Miért néznek szembe a passzív ETF-ek nagy kockázatokkal a likviditási válságban?

Négy kulcsfontosságú eszközkategória lehet különösen sebezhető a likviditási válság, beleértve passzív részvény ETF-ek, magántőke, kereskedelmi jelzáloggal fedezett értékpapírokszármazékai, és tőkeáttételes hitelek, Business Insider jelentéseket. Tekintettel arra, hogy a passzív részvény ETF-ek rendkívül népszerűvé váltak a befektetők körében, mindkettő kiskereskedelmi és intézményi, alacsony költségük és hasznosságuk miatt a diverzifikált portfóliók gyors létrehozásában és újraegyensúlyozásában, a mögöttük leselkedő veszélyekre különös figyelmet kell fordítani.

Ezekkel az ETF-ekkel kapcsolatban Inigo Fraser-Jenkins, a globális mennyiségi és európai részvényekért felelős vezetője stratégia a Sanford C.-ben. A Bernstein & Co. a közelmúltban figyelmeztette ügyfeleit, amint azt a BI idézi: „Ez azt jelenti, hogy megnövekedett farokkockázat a piacon zajló eladások rendezetlenné válnak. Nem az eladási előrejelzésünk, de ha bekövetkezne, akkor alapvetően nem tudjuk, hogy mi lesz, mikor befektetők ezrei nyúlnak okostelefonjaik után, és megpróbálják eladni a passzív ETF-ben meglévő pozícióikat Termékek."

Jelentősége a befektetők számára

Bár elismeri, hogy a passzív részvény ETF-ek lehetnek a valaha egyének számára kifejlesztett legbriliánsabb termék Fraser-Jenkins rámutat, hogy jelenleg az összes amerikai részvénybefektetés közel felét ők irányítják. egyedül. Így ha a piacok hanyatlásnak indulnak, és általános pánik terjed az ETF-tulajdonosok körében, akkor az egész piacot elborító hatalmas eladási hullám következhet, amely egy szerény eladást gyorsan lavinává változtat.

„Az aktív állami részvényektől az illikvid befektetések felé való általános visszavonulás [a magánszektorban] mind a nyilvános piacok likviditásának nagyobb törékenységére utal. Valószínűleg többet kell szoknunkflash összeomlik", valamint a flash-összeomlások lehetőségéről, amelyek egyik eszközosztályból a másikba gyűrűznek át" – mondta Inigo-Jones a BI szerint.

Világszerte az ETF-ek minden kategóriája meghaladta az 5 billió dolláros eszközállományt. A szabályozó hatóságok világszerte egyre inkább aggódnak amiatt, hogy egy eladási hullám súlyos kudarcot okozhat az ezeket a befektetési eszközöket támogató piacalapítási tevékenységekben. Financial Times jelentéseket.

Konkrétan az ún engedélyezett résztvevők (AP), jellemzően befektetési bankok, amelyek ETF-egységeket hoznak létre és likvidálnak, amikor a befektetői közönség vételi és eladási megbízásai nincsenek egyensúlyban, jogilag nem kötelesek ellátni ezt az árjegyző funkciót. Ennek eredményeként a szabályozók attól tartanak, hogy eladási válság esetén az AP-k meredek árengedménnyel likvidálhatják az ETF-egységeket, vagy teljesen meghátrálhatnak e funkció ellátásától.

A magántőkével kapcsolatban startupok évekkel tovább tart, amíg elérik a nyilvános részvénypiacokat IPO-k mint korábban, és ennek következtében a nyilvános részvénypiacok zsugorodnak részvény visszavásárlások és egyesülések. Ezen túlmenően, amint fentebb megjegyeztük, a nyilvánosan forgalmazott részvények egyre nagyobb hányadát veszik fel a passzív ETF-ek. Ennek eredményeként az aktív befektetési menedzserek egyre inkább Inigo-Jones szerint a magántőke felé fordulnak, de ezek természetüknél fogva erősen illikvid befektetések, és az eladási rohanás az árfolyamuk összeomlásához vezet. megfigyeli.

A historikusan alacsony kamatszint mellett a magasabb hozamot keresve a befektetők a kockázatos és nem likvid termékek felé fordultak. Ezek közé tartoznak a vállalati tőkeáttételes hitelek, amelyek magasabb kamatlábat kínálnak, mint a befektetésre ajánlott hitelek, mivel a hitelfelvevők már erősen eladósodottak. Baljós módon az ilyen tőkeáttételes hitelek minősége rohamosan süllyedt, ami különösen sérülékennyé teszi ezeket a befektetéseket a gazdasági visszaesés során.

A vállalati hitelcsomagokon alapuló komplex származtatott ügyletek is egyre népszerűbbek a magasabb hozam elérésére. Néhányat ingatag bevásárlóközpontokban, kiskereskedelmi helyeken és irodaházakban felvett jelzáloghitelekből faragtak. Eközben a 2008-as pénzügyi válság óta csökkent azoknak a bankoknak a száma, amelyek hajlandók kereskedni ezekkel az értékpapírokkal, ami azt jelenti, hogy a következő válságban nehéz lesz kirakni őket.

Előretekintve

A 2008-ban pénzügyi válság, az összetett és illikvid befektetési értékpapírok egyszerre voltak az eladások vezető oka és áldozatai. A következő válság ebben a tekintetben valószínűleg hasonló lesz.