Az SEC az értékpapír-kereskedők kiterjesztett szabályozását javasolja

A Amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) 2022. március 28-án új javasolt szabályokat tettek közzé, amelyek célja, hogy több entitást tegyenek nyilvántartásba és szabályozás alá. értékpapír-kereskedők. A javaslat alátámasztására a SEC Gary Gensler kijelentette: „[K]az összes olyan cégtől, amely rendszeresen piacokat készíteni, vagy más módon fontos teljesíteni likviditás- A kereskedőként vagy állampapír-kereskedőként való regisztráció szintén hozzájárulhat a cégek közötti egyenlő versenyfeltételek megteremtéséhez és piacaink rugalmasságának növeléséhez."

A SEC biztosa, Hester M. Peirce megjegyezte: "Régóta meghúzni a határvonalat a kereskedők és a többi aktív szereplő között a piacainkon kihívást jelentett, és ezek a kihívások csak nőttek, ahogy piacaink fejlődtek az év során évtizedek... Bár mély fenntartásaim vannak a mai javaslat terjedelmével kapcsolatban, néhány olyan fontos kérdéssel foglalkozik, amelyekkel kapcsolatban a nyilvános megjegyzések értékesek lesznek." úgy véli, hogy fontos tisztázni a „kereskedő” kifejezés alkalmazási körét, de nincs meggyőződve arról, hogy a javaslat helyes, ezért üdvözli a nyilvánosságot. megjegyzés.

A javasolt szabályok hatálya

A javasolt szabályok minőségi és mennyiségi vizsgálatokat is tartalmaznak. Ami az Egyesült Államok kincstári piacát illeti, a fedezett jogalanyok körébe azok a személyek vagy entitások tartoznak, amelyek legalább 25 milliárd dollárnyi kereskedési volumen állampapírokkal az előző hat naptárból legalább négyben hónapok. Közben, bejegyzett befektetési társaságok nem terjed ki azokra a személyekre sem, akiknek vagyonuk 50 millió dollárnál kisebb.

SEC elnök, Gary Gensler véleménye

Gary Gensler, a SEC elnöke nyilatkozatot adott ki a javasolt szabályok mellett, megjegyezve, hogy azokat a SEC egyhangúlag javasolta. Kiemelések következnek.

"A 3. szakasz a) pontjának 5. alpontja 1934-es értékpapír-tőzsdei törvény A kereskedőt olyan személyként határozza meg, aki saját számlájára értékpapírok vásárlásával és eladásával foglalkozik. Azt is előírja, hogy ha egy személy saját számlájára vásárol és ad el értékpapírokat, de nem rendszeres értékpapír részeként üzlet, az úgynevezett „kereskedői kivétel” alá esnének, és így nem tekintendők a kereskedő."

"[E]elektronizálás és használata algoritmikus kereskedés minden eddiginél gyorsabbá tették a tranzakciókat ezen a piacon. Ennek eredményeként bizonyos piaci szereplők, köztük a PTF-ek [Principal Trading Firms] (amit egyesek úgy hívnak, nagyfrekvenciás kereskedő cégek) kezdett jelentős mértékben részt venni olyan piacokon, mint a Kincstárkészpénzpiac. Ma például a PTF-ek a kötet 50-60 százalékát teszik ki kereskedő brókerplatformok a Treasury piacokon, és gyakran a tágabb piacok teljes volumenének nagy százalékát teszik ki másodlagos piacokon."

„A befektetők és a piacok fontos védelme a tőzsdetörvény szerinti regisztrációból és szabályozásból ered, ideértve a piaci stabilitást elősegítő kötelezettségeket is, következetlenül alkalmazzák a hasonló tevékenységet folytató cégekre tevékenységek."

"[Az elmúlt években] számos nagy horderejű eseményt láthattunk olyan piacokon, ahol jelentős PTF-ek vettek részt. Remegés a Treasuries-piacokon A 2014-es, 2019-es és a COVID-válság kezdetekor, 2020-ban bebizonyították a SEC kereskedői felügyeletének fontosságát, összhangban a törvény."

A SEC biztos, Hester M. Peirce nézete

A SEC biztos, Hester M. Peirce közleményt is adott ki a javasolt szabályokról. A legfontosabbak következnek, köztük néhány kérdés, amelyekhez szívesen fogadja a nyilvános megjegyzéseket.

„Különösen nagyra értékelem a szabályalkotási folyamat használatát a „kereskedő” kifejezés hatókörének tisztázására... ahelyett, hogy a törvény kétértelmű rendelkezéseit a gyanútlan piaci szereplőkkel szembeni végrehajtási intézkedésekkel kiterjesztenék."

"A piac általában előnyös, ha több, nem pedig kevesebb likviditásszolgáltató van."

„Mi az előnye annak, ha megkövetelik az aktív likviditásszolgáltatóktól, hogy regisztráljanak kereskedőként? Úgy tűnik, hogy a javasolt kiadás azt az álláspontot képviseli, hogy egyes nem kereskedő likviditásszolgáltatók túl magasak tőkeáttétellel túl kockázatosak a saját és a piacok javára, és hogy a kereskedői szabályok praktikus eszközt jelentenének ennek a befolyásnak a csökkentésére. Tőkepiacaink dinamikusságának egyik oka azonban az, hogy hagyjuk, hogy a piaci szereplők kudarcot valljanak."

"Van valami egyedi a Treasury piacokon, ami megfelelővé teszi a nagy likviditásszolgáltatók kereskedői regisztrációját ezen a piacon... Ezeknek a piaci szereplőknek, mint kereskedőknek a szabályozása segítene kezelni az elmúlt évek során tapasztalt típusú piaci eseményeket?

„Van értelme a kereskedői szabályozási keret hatálya alá vonni a saját tulajdonú piaci szereplőket nincsenek ügyfeleik, és ezek saját rendszeres kereskedési tevékenységük révén növelik a piac likviditását?"

„[A] tapasztalat azt sugallja, hogy miután regisztráltak nálunk, a cégek valószínűleg azt fogják látni, hogy a szabályozási kötelezettségeik idővel növekedni fognak. Miután regisztráltak nálunk, a cégek vonzó jelöltekké válnak a további szabályozásra... Milyen járulékos és jövőbeni szabályozási terhekkel kell számolniuk azon cégeknek, amelyeknek e szabály értelmében kereskedőként kell regisztrálniuk?