A nagy esések még nem értek véget a technikusok és a növekedési részvények számára
Ahogy a részvénypiac kilábal a közelmúltbeli visszaesésből, sok befektető fellélegzik, és egyes piaci szakértők további nyereséget jósolnak. A Morgan Stanley amerikai részvénye azonban stratégia A csapat úgy látja, hogy komoly kockázatok várnak a piac egészére, és különösen három kulcsfontosságú szektorra. „Továbbra is hiszünk abban, hogy egy hullámvölgy kellős közepén vagyunk medve piac az összes globális kockázati eszközre, amelyet a beáramlás okoz likviditás és a növekedés csúcspontja” – írják legfrissebb Weekly Warm-Up jelentésükben. "A múlt hétig [Fogyasztó] Diszkrecionális, a Growth és a Tech az utolsó megtartók közé tartozott... de nem hisszük, hogy a fájdalom véget ért a Growth, a [Consumer] Discretionary és a Tech esetében” – folytatja a jelentés. Az alábbi táblázat a százalékos csökkenést mutatja a következő 12 hónapban (NTM) előremutató P/E arányok a 11 S&P 500 piacra ágazatokban, plusz a Russell 1000 Növekedési Index, decembertől 2017. 28. - okt. 11, 2018.
A növekedésnek, a diszkrecionálisnak és a technológiának van helye a további esésre
| Ágazat | *NTM P/E % változás |
| Egészségügyi ellátás | (6.9%) |
| Tech | (7.7%) |
| segédprogramok | (8.2%) |
| Fogyasztói diszkrecionális | (8.6%) |
| Russell 1000 növekedés | (9.5%) |
| Ingatlan | (10.3%) |
| Fogyasztói kapcsok | (13.5%) |
| Kommunikációs szolgáltatások | (19.8%) |
| Iparipar | (20.1%) |
| Pénzügyek | (23.2%) |
| Anyagok | (23.7%) |
| Energia | (38.7%) |
Forrás: Morgan Stanley; *Ágazati P/E változás 2017 decemberétől 2018 októberéig
Jelentősége a befektetők számára
Az emelkedő kamatlábak eredményeként a Morgan Stanley úgy véli, hogy az NTM-bevétel 16-szorosának megfelelő határidős P/E mutató most az S&P 500 egészének plafonja, azon a feltételezésen alapulva, hogy az árfolyamok 3,00%-os tartományban maradnak 3.25%. Februárban megfigyelésük szerint a 16-os értékelési többszörös volt a küszöb, tekintettel arra, hogy az árfolyamok alacsonyabbak voltak. A brókercég is elvárja volatilitás növelni.
Amint a fenti táblázat is mutatja, "a növekedés, a diszkrecionális és a technológia továbbra is azok közé a csoportok közé tartozik, amelyeket a legkevésbé érintett az idei [piaci szintű] leértékelés" - jegyzi meg Morgan Stanley. Megjegyzik, hogy az S&P 500 decemberben érte el az értékelési csúcsot. 2017. 18., az adótörvény aláírását megelőző napon. Ezen túlmenően a piac egészére nézve jelenleg komoly kockázatot jelent a lefelé irányuló nyomás haszonkulcs, számos makroerőtől, amelyek növelik a költségeket, és azzal fenyegetnek, hogy csökken a kereslet. Morgan Stanley egy másik részletes jelentésben tárgyalta ezeket a nyomásokat.
"Nem gondoljuk, hogy a fájdalom véget ért a növekedés, a diszkrecionális és a technológia területén." - Morgan Stanley
Azon iparági csoportok között, amelyekben a Morgan Stanley úgy látja, hogy magas a kockázata az árrés szűkítésének a költségek miatt a nyomás, az esetleges csúcsigény, vagy mindkettő: autók és alkatrészek, tartós fogyasztási cikkek és ruházati cikkek, és kiskereskedelem. Mindezek a fogyasztók mérlegelési körébe tartoznak, per Fidelity Investments. Ezenkívül a Morgan úgy véli, hogy a bevételi csalódások kockázata magas a kiskereskedelem, valamint a tartós fogyasztási cikkek és ruházati cikkek területén.Konszenzusos becslésekazonban a piac minden szektorában árrés-bővülést irányoz elő, jegyzi meg az MS. Úgy találják, hogy ez túlzottan optimista, a „sanguine” eredménye vállalati útmutatás a felsővonalbeli növekedésről és a költségek áthárításának képességéről." Valójában a Morgan Stanley számos iparágat talált olyan csoportok, amelyeknél magas a haszonkulcs szűkülésének kockázata, de amelyek optimista értékelést vagy bevételt élveznek becslések. „A közlekedés, a műszaki hardver, a tartós fogyasztási cikkek, a fogyasztói szolgáltatások és a kiskereskedelem sokkal kiszolgáltatottabbnak tűnik” – összegezték.
Előretekintve
A fogyasztói diszkrecionális termékek kilátásai nagymértékben függnek a folyamatos gazdasági bővüléstől, a foglalkoztatás növekedésétől és a bérek növekedésétől. A technológián belül a műszaki hardver- és felszerelési szektort potenciálisan veszélyezteti az esetlegesen tetőző kereslet, miközben mindkettő A Morgan Stanley's szerint a félvezetőipar mérsékelttől magas kockázattal jár az árrés-sűrítés miatt elemzés. Végül az emelkedő kamatlábak hátterében, amelyet a Federal Reserve Az infláció kordában tartása melletti elkötelezettség és a hatalmas mérleg csökkentésére irányuló döntés miatt minden piaci szektornak szembe kell néznie a finanszírozási költségekkel és a részvényértékelésekkel kapcsolatos ellenszélekkel.