Miért jelent vörös zászlót a 20 éves mélypontra zuhanó volatilitás a részvényeknél?

2019 kivételes év volt a részvényhozamok szempontjából, és szokatlanul csendes év a volatilitás szempontjából. Egyes stratégák szerint ez nem tarthat sokáig.

Mike Wilson, a befektetési igazgató (CIO) és vezeti az amerikai részvényeket stratéga A Morgan Stanley azt állítja, hogy a Federal Reserve és más központi bankok likviditásáradata, évi 1,2 billió dolláros kamattal, mesterségesen 20 éves mélypontot hozott létre volatilitás ez nem valószínű, hogy tartós lesz a gyenge fundamentumok közepette. Egy közelmúltbeli podcastban felvázolta a piaci kockázatokat és azt is, hogy a befektetőknek hogyan kell felkészülniük a volatilitás kiugrására.

Jelentősége a befektetők számára

Wilson megjegyzéseinek kiemelései következnek az Investopedia által átírt módon.

„2019 olyan év volt, amikor a fundamentumok folyamatosan romlottak, de a részvényárak meredeken emelkedtek. Az idei részvénypiaci hozamok 100 százaléka magasabb értékelésből származik, miközben a nyereség növekedése negatív."

„A részvényárak egyszerűen csak előre néznek, és azt mondják nekünk, hogy jövőre meredeken fel fog lendülni a bevételnövekedés? Lehet, de ha ez a helyzet, akkor azt kellene látnunk, hogy más eszközök árai jobban fellendülnek, mint ők. Pontosabban 10 éves kamatlábak, nyersanyagárak, inflációs nullszaldós és ciklikus részvények viszonyítva védekező az utóbbi időben valóban felborult, és néhány esetben élesen."

„Ahelyett, hogy a részvények azt mondanák, hogy jövőre meredeken fel fog lendülni a növekedés, egyszerűen azt gondoljuk, hogy valami másra reagálnak, a központi banki mérleg bővülésének hatalmas megugrására. Pontosabban, körülbelül két hónappal ezelőtt a Fed, a Európai Központi Bank, és a Bank of Japan megkezdték mérlegük együttes havi 100 milliárd dolláros bővítését. Ez sok likviditást jelent, és tagadhatatlan, hogy hatással van az eszközárakra."

„Határozottan ingadozáscsökkentő volt. Például az elmúlt két hónapban az S&P 500 30 napos realizált volatilitása 21 százalék feletti értékről mindössze öt és félre esett vissza. Kontextusba helyezve ez az egyik legalacsonyabb realizált volatilitási érték az elmúlt 20 évben, egészen pontosan az első százalékos."

„Ez egy kicsit rossz árazásnak tűnik, tekintve a negatív bevételnövekedést, aminek szemtanúi vagyunk, és a folyamatban lévő kereskedelmi háborút és más geopolitikai feszültségeket, valamint a globális gyártás teljes recesszióját. A volatilitást megcélzó szisztematikus befektetési stratégiák megjelenése miatt az alacsonyabb realizált volatilitás jelentős beáramláshoz vezetett a nem alapvetően nem alapú részvénypiacokra.”

"Egyes aktív részvénykezelők számára is megengedett, és arra kényszerülnek, hogy több kockázatot vállaljanak a kelleténél, vagy a szokásosnál, egyszerűen azért, mert a volatilitás most alulárazott."

„Ez elfedi azt, ami valójában a fundamentumokkal kapcsolatos, és sok elemzőt, stratégát és még vállalatot is meggyőz a jövő évi fellendülésről, ami valószínűleg csalódást okoz a mostani magas várakozásoknak. Nem vagyunk biztosak abban, hogy ez a csalódás mikor jelenik meg nagyobb volatilitás formájában, de nagyon bízunk benne a volatilitás olyan alacsony, amennyire csak lehet, és amikor megfordul, ezek a passzív és aktív stratégiák gyorsan visszafordítják a legutóbbi folyik."

"A közelmúltban bekövetkezett mérlegbővítés eredménye ugyanaz volt az eszközárak esetében is, amelyek rövid távon elszakadtak a fundamentumoktól."

A Morgan Stanley globális növekedést jósol GDP A 2019-es 3,0%-ról 2020-ra 3,2%-ra nő, míg az Egyesült Államok GDP-növekedése 2020-ban elmarad, 1,8%-kal. Részben ennek eredményeként azt mondják: "A kereseti modellünk azt sugallja, hogy a konszenzus szerint 10%-os [S&P 500] EPS-növekedés 2020-ban valószínűleg elmarad, és valójában közelebb lesz a 0%-hoz."

Az CBOE volatilitási index (VIX) augusztus óta a legalacsonyabb szintre süllyedt. 2018, bearish mutató a piaci kontraktusok számára. „Az elmúlt hetek fejleményei alátámaszthatják azt a szokásos narratívát, hogy a befektetők önelégültek, és azt az elképzelést, hogy mi is egy újabb részvényeladásra” – figyelmeztetett Hubert de Barochez, a Capital Economics piacok közgazdásza a The Wall Street Journal által idézett megjegyzésében.

A legutóbbi, novemberi 11,75-ös mélypontja óta. 27-én a VIX 14,61-re emelkedett a decemberi záráskor. 5. Trump elnök jelzése, miszerint az Egyesült Államok és Kína közötti kereskedelmi megállapodás elhalasztható, sok befektetőt sújtott.

Előretekintve

"Az a tanácsunk, hogy továbbra is teljes mértékben fektessenek be a globális részvényekbe, miközben taktikai túlsúlyt kell fenntartani az Egyesült Államok hosszú távú kincstárával szemben. kötvények és volatilitási termékek, mint fedezet a kockázatkerülés elkerülhetetlen növekedése ellen, amely bármikor megtörténhet." Wilson mondja. A Morgan Stanley az S&P 500-as index alapesetében az, hogy 2020-ban 3000 ponton ér véget.vagy 3,8%-kal alacsonyabb, mint a dec. 2019. 5. zárva.