A 2008-as válság mögött megnövekedett kötvénybesorolások újat hozhatnak

Jelentős hozzájárulója volt a 2008 pénzügyi válság A kötvényértékek összeomlottak, mivel hatalmas mennyiségű adósságot viseltek befektetési fokozatú minősítések sokkal kockázatosabbnak és ingatagabbnak bizonyult, mint ahogy a hitelminősítő intézetek elhitették a befektetőkkel. Az erősen felfújt kötvénybesorolások új pénzügyi összeomlással fenyegetnek ezen a több billió dolláros piacon. A vezetés kötvényminősítő intézetek, S&P,Moody's, Sörétkefe, versenytársaik pedig egyre optimistább értékeléseket adnak, miközben küzdenek piaci részesedés.

„Az áldozatok a befektetők” – mondta Marshall Glick, az AllianceBernstein befektetési cég portfóliómenedzsere. A Wall Street Journal. Greg Michaud, a Voya Investment Management ingatlanokért felelős igazgatója, amely 21 milliárd dolláros kereskedelmi ingatlanadóssággal rendelkezik, egyetért. „Nem bízunk a minősítésekben” – mondta, amint azt ugyanabban a jelentésben idézik.

Jelentősége a befektetők számára

Míg a hitelminősítő intézetekre a befektetők számítanak, addig azok a cégek fizetnek nekik, amelyek adósságát értékelik, ami komoly összeférhetetlenséget okoz. Glick azon befektetési menedzserek közé tartozott, akik panaszt tettek a

SEC a felfújt besorolásokról és a kötvénykibocsátók azon képességéről, hogy a legjobb besorolást keresik.

A Journal körülbelül 30 000 minősítést elemzett egy olyan adatbázisban, amely 3 billió dollár értékű, 2008 és 2019 között kibocsátott strukturált értékpapírokat tartalmazott, és amelyet a Finsight.com állított össze. Ezeket a minősítéseket a három nagy cég, az S&P, a Moody's és a Fitch, valamint három kisebb cég adta ki. versenytársak, akik a pénzügyi válság után léptek be az üzletbe, a DBRS, a Kroll Bond Rating Agency és Hajnalcsillag.

A Journal megállapította, hogy a három újonc nagyobb valószínűséggel ad ki magas minősítést, mint a bejáratott hitelminősítő intézetek, néha még kiváló minősítést is. AAA más cégek által minősített kötvényekre vonatkozó minősítések szemét. Ennek eredményeképpen meghiúsult a szabályozók azon várakozása, hogy a minősítő intézetek közötti verseny fokozódása pontosabb minősítést eredményez.

A 2012 óta tartó adatok alapján a Journal's tanulmány megállapítja, hogy a 6 hitelminősítő intézet gyakran tapasztalt átmeneti piaci részesedésnövekedést a minősítési kritériumok megváltoztatása után. Ez a megállapítás arra utal, hogy értékelési módszereik lazításával több üzletre pályázhatnak.

Federal Reserve Jerome Powell elnök is az érintettek közé tartozik. Egy májusi beszéd során kiemelte fedezett hitelkötelezettségek (CLO-k), hitelviszonyt megtestesítő eszközök, amelyeket kockázatos vállalati hitelfelvevőknek nyújtott kölcsönök fedeznek, és gyakran akvizíciók finanszírozására használják. „Ismét olyan adósságkategóriát látunk, amely gyorsabban növekszik, mint a hitelfelvevők jövedelme, még akkor is, ha a hitelezők lazítanak a biztosítási normákon” – mondta Powell a Journal szerint.

A pénzügyi válság során összeomló adósságértékekből eredő peres ügyek megoldása. Az S&P 1,5 milliárd dollárt fizetett ki, míg a Moody's 684 millió dollárt fizetett ki a Journal szerint. Az S&P elismerte, hogy a piaci részesedés megszerzése érdekében változtatott modelljein, de egyik cég sem ismerte el, hogy vétett.

Előretekintve

Stephanie Pomboy, a MacroMavens gazdasági tanácsadó cég alapítója azok közé tartozik, akik előre láttak másodlagos jelzáloghitel-válság, amely megelőzte a 2008-as általánosabb pénzügyi válságot. "2007-ben az volt a hazugság, hogy el lehet venni egy bőségszaru szart, összecsomagolni, és valahogy elkészíteni. AAA. Ezúttal az a hazugság, hogy elvihetsz egy csomó kötvényt, amelyekkel megbeszélés alapján kereskednek, és összevonhatod őket egy ETF, és varázslatosan készítsd el őket folyékony” – jegyezte meg Pomboy egy mélyinterjú során Barron's.

Eközben Chris Senyek vezető makrokutatási elemző, befektetési vezető stratéga és a Wolfe Research vezető kvantitatív elemzője 10 eszközbuborékot figyel, amelyek összeomlása „malomfutást” eredményezhet. recesszió egy teljes körű pénzügyi válságba” – figyelmeztetett az ügyfeleknek szóló feljegyzésben, amelyre egy másikban is hivatkoztak Barron's jelentés. Ezek a buborékok közé tartozik az Egyesült Államok vállalati adóssága, az U.S. tőkeáttételes hitelek, európai adósság, sőt az Egyesült Államok államadóssága is.