A részvénybefektetők ugrásszerűen emelkedő árakat fizetnek a biztonságos menedékekért

A befektetők fedezékért futnak a folyamatos globális kereskedelmi feszültségek és a recessziótól való növekvő félelem közepette, de népszerűek menedéket kezdenek drágának tűnni a készletek a fogyasztási cikkekben, a közüzemi és az ingatlanszektorban. A piac ezen ágazatai, amelyek hagyományosan arról ismertek, hogy a nehézségek idején is állandó profitot tartanak fenn, legalább 19-szeres áron kereskednek előrehozott bevételek a teljes S&P 500-as indexhez képest mindössze 16,7-szer Wall Street Journal.

A gazdag értékelések mellett egyre nagyobb aggodalomra ad okot a biztonságos menedékrészvényekkel kapcsolatban volatilitás a keresetek növekedésében. „A bevételek stabilitása drámaian visszaesett” – mondja Brian Belski, a BMO Capital Markets vezető befektetési stratégája.

Mit jelent a befektetők számára

Az elmúlt öt évben az olyan fogyasztói vállalatok bevételeinek növekedése, mint a Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) és a Mondelez International Inc. (

MDLZ) egyre ingatagabbá vált. Az árképzési nyomás nehezedett haszonkulcs bizonyos termékek iránti kereslet pedig stagnált az elmúlt években.

A gyenge eredményjelentések ellenére ezeknek a cégeknek a részvényei kétszámjegyű százalékos növekedést produkálnak, amelyek közül néhány jelentős mértékben megelőzi a szélesebb piacot. A General Mills például elmaradt a bevételi előrejelzésétől, részben a snackszeletek és gabonafélék értékesítésének gyengesége miatt. Eközben a cég részvényei 40%-ot erősödtek az év eleje óta.

Alacsony volatilitású részvényalapok, amelyek általában túlsúlyos közüzemi, ingatlan- és fogyasztási cikkek, rekord 8 milliárd dolláros beáramlást könyvelt el az év első negyedévében a Morningstar, per Barron's. De ahogy a készpénz beáramlott, az értékelések kezdenek feszültnek tűnni. Az év elején az alacsony volumenű iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) 17%-os felárral kereskedett az iShares Core S&P 500 ETF-hez képest (IVV) a keresethez viszonyítva.

Az alacsony volatilitású, biztonságos stílusú részvények drágábbak, mint 1990 óta átlagosan voltak – mondta Scott Opsal, a Leuthold kutatási és részvénypiaci igazgatója. „Ez egy ijesztő üzlet az értékelés miatt” – mondta Barron's külön cikkben. „De ma az emberek részvényeket akarnak birtokolni, mert a kötvények érdektelenek, ezért megveszik a csirke fogadásokat, amelyek alacsony volatilitású részvények.”

Erre a kötvényre gondol, amikor azt mondja, hogy a kötvények érdektelenek hozamok szerte a világon zuhantak, sokan negatív tartományba. Ez egy újabb jele az általános biztonságba menekülésnek, mivel a recessziótól való félelem fenyeget. A kétéves kincstári hozam és a 10 éves kötvény hozama közötti különbség szerdán először megfordult, ami 2007 óta az egyik legerősebb recessziós figyelmeztetést adott a befektetőknek.

Előretekintve

A magasztos értékelések ellenére a kötvényhozamok zuhanása és a recessziós félelmek biztonságba menekülésre és gazdag osztalékra való vadászatra ösztönöztek. De a nagy kérdés az, hogy ezeknek a biztonságos menedékeknek a szárnyaló ára nem tette-e túl kockázatossá őket.