Miért szakított Philip Morris és Altria, és mi változott?

Philip Morris International Inc. (DÉLUTÁN) és az Altria Group Inc. (MO), a világ két legnagyobb dohányipari vállalata több mint 10 évvel ezelőtt feloszlott a részvényeseknek fizetett kifizetések és a dohányzási perek miatt. Most arról beszélnek, hogy újra összejönnek azzal a céllal, hogy uralják az elektronikus cigaretták gyorsan növekvő piacát. A teljes részvények egyesülése több mint 200 milliárd dollár összpiaci kapitalizációjú vállalatot hozna létre, ezzel a negyedik legnagyobb M&A szerint valaha is foglalkozik Reuters.

Az Altria részvényei kezdetben megugrottak a keddi hírre, majd visszaestek, miután nyilvánosságra került, hogy a részvényesek nem kapnak prémium szerint üzletkötés esetén CNBC. A részvény közel 4%-os mínuszban zárt a napon. A Philip Morris részvényei közel 8%-ot estek kedden. Az Altria jelenlegi piaci tőkéje 86,3 milliárd dollár, míg a Philip Morrisé 129,4 milliárd dollár.

Mit jelent a befektetők számára

A két dohányóriás először 2008-ban vált szét, amikor az Altria volt 

lepörgött Philip Morrisé. A lépés az amerikai befektetők nyomása miatt történt, akik magasabb osztalékot és nagyobb részesedést akartak visszavásárlások, és a gyorsabban növekvő tengerentúli műveletekben rejlő lehetőségek kiaknázása volt a cél az üzletág egyesült államokbeli részlegével szembeni dohányosperek közepette. Bloomberg.

Az Altria továbbra is az Egyesült Államok belföldi piacára összpontosított, Marlboro cigarettáit értékesítve, míg a Philip Morris dohányüzletágát a külföldi piacokra összpontosította. Amikor a két cég búcsút vett, a cigarettaeladások csökkentek az Egyesült Államokban, miközben a tengerentúlon növekedtek. 2012 óta azonban az eladások nemzetközi szinten csökkenni kezdtek. 2017 és 2018 között a Philip Morris cigarettaszállítmánya akár 3%-kal is csökkent. Kiigazított alapon az egész iparágra kiterjedő cigarettaértékesítési volumen 4,5%-kal csökkent 2018-ban.

De ahogy a hagyományos cigarettázás alábbhagyott, megjelent a dohány belélegzésének egy új, elegánsabb módja – az e-cigaretta. Az e-cigaretta piac nagyjából megérte 11 milliárd dollár 2018-ban és várhatóan több mint 8%-os éves ütemben fog növekedni a következő öt évben. Mindkét cég alkalmazkodott a fogyasztói ízlés változásához, portfóliójukat diverzifikálta, hogy a technológiai korszaknak megfelelő dohánytermékeket is tartalmazzon.

A Philip Morris több mint 6 milliárd dollárt szántott az iQOS-be, egy olyan készülékbe, amely papírba csomagolt dohánnyal töltött rudakat melegít, így nikotint tartalmazó aeroszolt állít elő. A készüléknek már jelenleg is körülbelül 11 millió felhasználója van világszerte, és a világ 48 piacán mutatták be. Ez év elején engedélyezte az iQOS-t az Egyesült Államok piacára az Élelmiszer- és Gyógyszerügyi Hatóság.FDA), és az Altria már forgalmazhatja a Philip Morrisszal korábban megkötött licencszerződés alapján. Reuters.

Az Altria azonban saját e-cigaretta befektetéseket is végrehajtott. A vállalat 12,8 milliárd dollárt fektetett be a Juulban, az Egyesült Államok legnagyobb e-cigaretta cégében, a Juulban, amelynek 35%-os részesedése van. Az e-cigaretta nikotinnal teli folyadékot párologtat el, és a teljes kiskereskedelem hozzávetőleg 18%-os részesedésével vezeti az e-vapor termékek piacát értékesítési érték. A következő négy vállalat – a Reynolds American, a British American Tobacco, az Imperial Brands és a Japan Tobacco – mindegyike 5%-os vagy kevesebb részesedéssel rendelkezik. Az Altria emellett 45%-os részesedéssel rendelkezik a kanadai Cronos Group Inc. kannabiszcégben. (CRON).

A Philip Morris-szal való egyesülés elősegítené az Altriát Juul nemzetközi terjeszkedését, és még gazdaságosabbá tenné az iQOS-t az Egyesült Államokban. Az elemzők és a befektetők spekulációi szerint a Philip Morris körülbelül 58%-os tulajdont biztosítana az egyesült társaságban, míg az Altria a másikat. 42%.

A Bernstein elemzője, Callum Elliot a közelmúltban azt írta az ügyfeleknek küldött feljegyzésében: „Mivel a dohánytermékek világát megzavarták, láthatunk némi érdemet egy újbóli egyesülésben.” Alapján MarketWatch, a Wells Fargo elemzője, Bonnie Herzog azt mondta, hogy „elképesztő érték lesz”, ha megállapodás születik, és Phillip Morris képes lesz „megragadni a teljes árrést”. és felgyorsítja az iQOS növekedését az Egyesült Államokban, mivel teljes mértékben kontrollálja az értékesítést és a forgalmazást." A Jefferies elemzője, Ryan Tomkins "furcsa időzítésnek" nevezte ezt "A lehetséges kockázatok Juul számára az Egyesült Államokban a szabályozási intézkedésekkel kapcsolatban". Hozzátette: "Talán Philip Morris hajlandó vállalni ezt a kockázatot, ahogyan hiszik könnyen ellensúlyozható az általuk forgalmazott Juul potenciális nemzetközi lehetőségeivel, valamint az IQOS teljes birtoklásának értékével a világ legnagyobb csökkentett kockázatában. piac."

Előretekintve

Bármely ügylethez azonban továbbra is jóváhagyást kell szereznie az egyes társaságok igazgatótanácsának és részvényeseinek. Az egyik probléma, amely problémát jelenthet, a Juul és az Altria közötti megállapodás, amely megakadályozza, hogy az Altria versenytársa legyen vagy együttműködjön az e-vapor üzletágban. Ez azt jelenti, hogy Philip Morris. A lehetséges egyesülés egyéb kockázatai is megfordulhatnak trösztellenes szabályozást, mivel az ügylet jelentőssé tenné a vaping piac ellenőrzése az új céghez.