A befektetők kénytelenek újrakalibrálni, mivel a 10 éves kincstári hozam 5%-kal flörtöl

2007 óta először fordul elő, hogy az irányadó 10 éves lejáratú amerikai kincstár hozama kacérkodik a 5%-os szint, megváltoztatva a számításokat azon befektetők számára, akik hozzászoktak a részvénybarát érdeklődéshez árfolyamok.

A 10 éves hozam csütörtökön 4,997%-ot ért el, majd pénteken 4,9%-ra csúszott vissza. Ez még mindig 79-et jelentbázispont (bps) növekedés szeptember óta. 1, meghosszabbítva a emelkedést a valamivel több mint hat hónappal ezelőtti 3,3%-ról.

Előreláthatólag a részvények estek, mivel gyakran megszenvedik a magasabb kötvényhozamokat, mivel a kötvények kezdenek nagyobb versenyt kínálni a hozamot kereső befektetőknek. A

Standard & Poor's (S&P) 500 index Péntek zsinórban a negyedik napja esett, ezzel 2,4%-ra tolta az eheti veszteséget egy hónap során, amikor a befektetők optimizmusa általában megnő, mivel a év végi ünnepi rally.

Quincy Krosby, az LPL Financial pénzügyi tanácsadó cég vezető globális stratégája feltette a kérdést, amely sok befektetőt foglalkoztat: "Egyszerűen fogalmazva: a részvénypiac tovább emelkedik ebben a hagyományosan vendégszerető szezonális időszakban, ha a 10 éves kincstári hozam megmarad – sőt még emelkedik is. 5% felett?"

A befektetők újrakalibrálják a változó dinamika közepette

Több mint egy évtizede a történelmileg alacsony kamatlábak közepette a befektetők általában használták készletek hozamuk és kötvényeik növelése portfóliójuk stabilizálása érdekében.

A 2008-as 37%-os zuhanás után az S&P 500 index csak kétszer könyvelt el éves veszteséget a következő 14 évben, és csak négy évben nem tudott legalább 10%-os nyereséget produkálni. Ugyanakkor a viszonylag állandó kamatlábak azt jelentették, hogy a kötvényértékek nem változtak drámaian.

A Federal Reserve ugyanakkor tavaly erőteljes kamatemelést kezdett. A részvénybefektetők természetesen nem szeretik a magas kamatlábakat, mivel az őket kísérő kötvényhozam-emelkedés nagyobb eszközosztályú versenyt biztosít a részvényekért.

A kötvényhozamok emelkedése természetesen ezt is tükrözi értékesítés a kötvénypiacon– és a közelmúltban a Treasurys piacán – más szóval az amerikai állampapírok keresletének és kínálatának egyenetlensége.

Azonban a 10 éves kincstárjegy immár a fogyasztói inflációt több mint 1 százalékponttal meghaladó hozamot kínál a kormány legfrissebb adatai alapján havi jelentés, ami évek óta először jelzi, hogy a befektetők „valós” hozama pozitívra fordult a 10 éves kötvényen.

Ezenkívül az emelkedő kamatlábak sokkal vonzóbbá tették a készpénz-orientált befektetésekbe történő befektetéseket. A pénzpiaci számlák éves hozamai és a letéti jegyek 6,5%-ra emelkedtek gyakorlatilag kockázat nélkül, természetesen az infláción kívül.

A környezet felmérése a készletek számára

Az S&P 500 pénteki mutatója a 200 napos mozgóátlag alá süllyedt, ami Krosby szerint megkérdőjelezi "a mögöttes bikapiac tartósságát", amely június elején kezdődött.

Azóta az index 1%-ot esett, tükrözve a növekvő hozamok miatti nyomást. Krosby szerint azonban a jelenlegi harmadik negyedéves eredményjelentési szezon kulcsfontosságú lehet a részvények rövid távú teljesítményének szempontjából, függetlenül az emelkedő kamatlábaktól.

"Talán az erős bevételek és az iránymutatások ellensúlyozzák a piacra gyakorolt ​​negatív hatást" - mondta. "És talán ha több befektető visszavonul attól a feltételezéstől, hogy az év végi rali kész üzlet, az lehetővé teheti ellentétes témát, hogy valóban alátámassza a gyűlést."

Mit jelentenek az emelkedő hozamok a kötvénypiacon?

Elméletileg az emelkedő kincstári hozamoknak több befektetőt kellene az amerikai állampapírok felé terelnie. Úgy tűnik azonban, hogy ez az emelkedés egyszerűen azt tükrözi, hogy egy kormányzat megnövekedett kötvénykibocsátást próbált finanszírozni folyamatos költségvetési hiányát, miközben egyre kevesebb hajlandó vevőt talál.

A szövetségi kormány idén 15,7 billió dollárnyi új értékpapírt bocsátott ki, ami 26%-os növekedés az előző év azonos időszakához képest. Ugyanakkor a Federal Reserve kamatemelései növelték a kamatokat adósság szolgálat költségek 2009 óta a legmagasabb szintre emelkedtek.

Eközben a Treasurys legnagyobb vásárlói – Japán és Kína – egyre inkább máshol keresnek. Együttesen továbbra is 2 billió dollárnyi amerikai állampapírral rendelkeznek, ami az összes amerikai adósság 8%-át teszi ki. Ez az arány azonban rekordalacsony, több mint kétharmadával alacsonyabb a 2007-es 25%-os minden idők legmagasabb értékéhez képest.

Mivel az Egyesült Államok kormányának nincs más választása, mint új adósság kibocsátása bővülő költségeinek fedezésére, a kincstári hozamok továbbra is magasak maradhatnak. Ha igen, az felfelé irányuló nyomást gyakorolna a vállalatokra, hogy lépést tartsanak a hozamokkal kötvény felajánlásaikat ahogy versenyeznek a tőke vonzásáért. Ez viszont csökkentheti a meglévő kötvények értékét.