Hogyan befolyásolja a mennyiségi könnyítés a kötvénypiacot?
Nem teljesen érthető, hogy a Federal Reserve mennyire, vagy akár milyen irányba mennyiségi lazítás, vagy QE, program hatással volt a kötvénypiacra.
A homogén vásárlók megnövekedett keresletén alapuló egyszerű piaci elmélet azt jósolja, hogy a Fed vásárlási programjai a természetes piaci elszámolási szintjük alá szorították a kötvényhozamokat. Ez a feltevés azt is sugallja, hogy a kötvényárak túl magasak voltak, tekintettel arra, hogy a hozam és az ár fordított volt, egészen addig, hogy buborék keletkezzen a kötvénypiacon.
Kulcsos elvitel
- A mennyiségi lazítást a Federal Reserve 2008 és 2014 között használta a nagy recesszió pénzügyi hatásainak enyhítésére.
- A stratégia az volt, hogy kötvényeket vásárolnak annak érdekében, hogy elnyomják áraikat és korrigálják a ferde hozamgörbét.
- Működött? Határozottan senki sem tudja megmondani.
A mennyiségi lazítás a gazdaság fellendítésének nem hagyományos megközelítése, amelyet csak akkor használnak, ha más intézkedések sikertelenek. Az Egyesült Államokban a Federal Reserve alkalmazta a stratégiát a nagy recesszió pénzügyi hatásainak enyhítésére. A mennyiségi lazítást több körben alkalmazták 2008 végén, és időszakonként 2014 végéig. A jegybank végül 4,5 billió dollárnyi pénzügyi eszközt halmozott fel.
Mennyiségi könnyítési és kötvényárak
Mint már említettük, a kötvényhozamok visszaszorítására irányuló kampány azt jelenti, hogy a kötvényárak túl magasak.
E feltételezés alapján működik, hagyományos és konzervatív vétel-tartás a kötvénystratégiák kockázatosabbá válnak. Valójában mind az alternatív költségek, mind a tényleges nemteljesítési kockázatok fokozódnak olyan körülmények között, amikor a kötvényárak mesterségesen magasak. A kötvénytulajdonosok alacsonyabb hozamot kapnak befektetéseikért, és ki vannak téve az inflációnak, elveszítve a hozamot, amikor jobban járhattak volna, ha magasabb felfelé irányuló eszközöket kerestek.
Érvek és ellenérvek
Ez az észlelt kockázat olyan erős volt, hogy a mennyiségi lazításról szóló tanácskozások során a Európai Únió, közgazdászok figyelmeztettek, hogy a mesterségesen alacsony államkötvény -kamatok veszélyeztethetik a nyugdíjalapok alulfinanszírozottságát. Azzal érveltek, hogy a QE -ből származó csökkenő hozam negatív reáltakarék -rátát kényszeríthet a nyugdíjasokra.
Sok közgazdász és kötvénypiaci elemző attól tart, hogy a túl sok QE túl magasra emeli a kötvényárakat a mesterségesen alacsony kamatok miatt. A QE -ből származó összes pénz azonban növekvő inflációhoz vezethet.
Az Európai Unió a mennyiségi lazítás előnyeivel és hátrányaival is megküzdött.
A Federal Reserve és más központi bankok hagyományos fegyvere az infláció elleni küzdelemben a kamatemelés. Az emelkedő kamatok jelentős veszteségeket okozhatnak a kötvénytulajdonosok tőkeértékében.
Van azonban néhány tényező, amely megkérdőjelezi ezt a látszólag logikus elemzést. A kötvényvásárlók nem homogének, és a kötvények és egyéb pénzügyi eszközök vásárlására irányuló ösztönzők eltérőek a Federal Reserve számára, mint a többi piaci szereplő számára.
Kockázatok és elvárások
Más szóval, a Fed nem feltétlenül marginális alapon vásárol kötvényeket, és az amerikai kormányzat teljes mértékben fedezett adósságkötelezettségei nincsenek kitéve ugyanazon feltételeknek. nemteljesítési kockázatok mint egyéb eszközök.
Ezenkívül a piaci várakozásokat idő előtt be lehet árazni a kötvénypiacra, ami olyan helyzetet teremt, amelyben az árak a várható feltételek helyett a jelenlegi feltételeket tükrözik.
Ez látható a történelmi kötvényhozamokban, amikor a hozamok a QE1 kezdete után több hónapig emelkedtek. A QE befejezése után az árak emelkedtek és a hozamok csökkentek. Ez az ellenkezője annak, amit sokan feltételeztek.
Ez azt bizonyítja, hogy a kötvénypiacot javítja a mennyiségi lazítás? Biztosan nem. A körülmények soha nem ismétlődnek pontosan ugyanúgy, és nem gazdaságpolitika vákuumban értékelhető.
Még mindig teljesen lehetséges, hogy a piaci elvárások ismét eltolódnak, és a jövőbeni QE stratégiák más hatással lesznek a kötvénypiacra.
