Mit jelentenek Önnek a Maker-Taker díjak?

A tőzsdéket és néhány nagyfrekvenciás kereskedőt vizsgálják az árengedményes árképzési rendszer szabályozóinak véleménye szerint, amelyek torzíthatják az árazást, csökkenthetik a likviditást és költséget jelenthetnek a hosszú távú befektetőknek.

Az úgynevezett készítői díjak tranzakciós árengedményt kínálnak a szolgáltatóknak likviditás (az árjegyző), miközben díjat számít fel azoknak az ügyfeleknek, akik veszik fel ezt a likviditást. A készítői díjak legfőbb célja az, hogy ösztönözzék a tőzsdén belüli kereskedési tevékenységet azáltal, hogy a vállalkozásokra kiterjesztik a megbízások feladásának ösztönzését, elméletileg megkönnyítve a kereskedést.

Készítők és felvevők

A készítők jellemzően azok nagyfrekvenciás kereskedés cégek, amelyek üzleti modelljei nagymértékben függnek a kifizetések rögzítésére tervezett speciális kereskedelmi stratégiáktól. Az átvevők általában nagy befektetési vállalkozások, amelyek nagy részvénytömböket szeretnének vásárolni vagy eladni, vagy fedezeti alapok fogadásokat kötni a rövid távú ármozgásokra.

A készítő-vevő modell ellentétes a hagyományos „ügyfél-prioritás” kialakítással, amelynek értelmében az ügyfélszámlák rendelési prioritást kapnak anélkül, hogy csereügyleti díjat kellene fizetniük. Az ügyfél-prioritás modell szerint a tőzsdék díjat számítanak fel a piaci szereplőknek a tranzakciókért, és beszednek fizetés a megrendelés folyamatáért. A megbízásáram -kifizetéseket ezután a brókercégekhez irányítják, hogy megbízásokat vonzzanak egy adott tőzsdére.

Hozzáadott ösztönző

A készítő terv 1997-re nyúlik vissza, amikor a Island Electronic Communications Network létrehozója, Joshua Levine egy árazási modellt tervezett, hogy ösztönözze a szolgáltatókat a szűk piacokon való kereskedésre terjed. Ebben a forgatókönyvben a gyártók részvényenként 0,002 dollár engedményt kapnak, a felvevők pedig 0,003 dollárt fizetnek részvényenként, és a csere megtartja a különbözetet. A 2000-es évek közepére az árengedmény-felvételi stratégiák a piaci ösztönző funkciók egyik legfontosabb elemévé váltak, a kifizetések 20 és 30 cent között mozogtak minden 100 kereskedett részvény után.

A tőzsdei döntéshozó árazási programokat alkalmazó tőzsdék közé tartozik a NYSE Az Euronext Arca Options platformja és a NASDAQ OMX Group Inc. NOM platformja, valamint a BATS Global Markets által indított amerikai opciós tőzsde. International Securities Exchange Holdings, Inc. és a Chicago Board Options Exchange, a CBOE Holdings, Inc. tulajdona mindketten az ügyfél -prioritás rendszert használják.

Lehetséges árképzési torzulások

A gyakorlat ellenzői úgy vélik, hogy a piacon nyilvánosan megtekintett ajánlati/ajánlati árakat pontatlanná teszik az árengedmények és egyéb kedvezmények. Néhány ellenfél megjegyzi, hogy a nagy gyakoriságú kereskedők az árengedményeket úgy használják ki, hogy részvényeket vásárolnak és adnak el ugyanazon az áron, hogy hasznot húzzanak az árengedmények közötti különbségből, ami elfedi az igazit árfeltárás az eszközökből. Mások fenntartják, hogy a készpénz-fizetők hamis likviditást hoznak létre azáltal, hogy olyan embereket vonzanak, akiket csak a kedvezmények érdekelnek, és akik lényegében nem kereskednek részvényekkel.

A Notre Dame Egyetem pénzügyi professzora, Shane Corwin és Robert Battalio, valamint az Indiana Egyetem professzora, Robert Jennings tanulmányai egyaránt tőzsdei brókerek rendszeresen a legjobb fizetést biztosító piacokra irányította az ügyfélmegbízásokat, ami rosszabb eredményeket hozott, mint ha a brókerek nem vette figyelembe a kifizetéseket.

Közelebbi szabályozási megjelenés

2014 januárjában Jeffrey Sprecher, a New York -i Értéktőzsde tulajdonában lévő Intercontinental Exchange (ICE) Group, Inc. vezérigazgatója olyan szabályozókat hívott fel, mint a Pénzügyi Ipari Szabályozó Hatóság (FINRA) és az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC), hogy alaposabban megvizsgálják a kedvezményes árazási gyakorlatokat. És a SEC -hez írt levélben, a The Royal Bank of Canada’s -ban tőkepiaci csoport az állítólagos döntéshozói megállapodások elősegítették az összeférhetetlenséget, és esetleg be kell tiltani. A felháborodást követően Charles Schumer (D.-N.Y.) szenátor kérte a SEC tanulmányát a kérdésről.

2014. április 2-i beszédében Luis Aguilar, a SEC biztosa bejelentette, hogy a SEC tesztelési kezdeményezést tervez a készítői kedvezmények csökkentésére egy kísérleti programon keresztül, amely kiszabadítaná döntéshozói díjak egy kiválasztott részvénycsoportban próbaidőre annak igazolására, hogy az ezen értékpapírokkal való kereskedés hogyan viszonyul az arányos részvényekhez, amelyek megtartják a készítői fizetést rendszer.

Alsó vonal

Míg a készítői díjazási rendszerek használata a kilencvenes évek végétől kezdve megugrott, a jövőjük továbbra is bizonytalan az akadémikusok körében, pénzintézetek a politikusok pedig az árazási modell szabályozói ellenőrzését kérték, ami jelentős változásokat eredményezhet a gyakorlatban.