A fordított hozamgörbe útmutatója a recesszióhoz

Úgy tűnik, az amerikai gazdaság jól áll. A növekedés nagyrészt felfelé ível, bár lassan; a munkaerőpiac továbbra is ragyog; és az infláció egyre kevésbé aggasztja a Federal Reserve -t. Az egyik mutató azonban azt sugallja, hogy nem minden olyan rózsás, mint amilyennek látszik, és a recesszió a sarkon lehet.

Az hozamgörbe a rövid és hosszú lejáratú kötvényhozamok (kamatlábak) közötti különbség. Normál hozamgörbe az, ahol a rövid lejáratú kamatok alacsonyabbak, mint a hosszú lejáratúak, és a befektetők úgy vélik, hogy a gazdaság bővül. Fordított hozamgörbe az, ahol a rövid lejáratú kamatok magasabbak, mint a hosszú távú kamatok. Ez rossz jel, mert azt mutatja, hogy a befektetők rövid távon biztosítani akarják a pénzüket, és hosszú távú hozamra törekszenek. A legtöbb elemző a 2s10-es évekre tekint: a 2 éves hozam és a 10 éves hozam közötti különbségre. (Bővebben lásd: A kincstári hozamgörbe -ráták megértése.)

Fordított hozamgörbe a recesszió előrejelzőjeként

A fordított hozamgörbe az utolsó hét recessziót jósolta az 1960 -as évekre. A legutóbbi 2006 -ban volt, amikor Alan Greenspan és a Federal Reserve növelte a

Fed alapok aránya 400 bázispont, a 10 éves hozam pedig 50 bázispont alatt emelkedett. Az akkori közgazdászok ezt elutasították, mondván: "ezúttal más a helyzet", és a gazdaság jobb formában van. "Nem értem, hogy pánik van, mert a cégek 2000 óta sokat tanultak a körültekintésről" - mondta a Celent elemzője 2005 -ben. Ó, mennyire tévedtek.

Forrás: FRED adatbázis

Van egy érv, miszerint ma rosszabb a helyzet, mint 2006 -ban. 2006 -ig vezet, GDP az USA -ban robusztus volt, 2003 és 2006 között 3 százalék felett tartott, míg ma a legfrissebb GDP -jelentés kimutatta az Egyesült Államokat a gazdaság jóindulatú, 1,6 százalékos növekedést mutatott, és a washingtoni politikai instabilitás egy adagnyi Trump -kereskedelmet adott valóság.

Decemberben, egy hónappal Trump megválasztása után, a fiskális élénkítő és az üzletbarát politikája növekedési várakozásokat mutatott, és a 2s10-es szpred 1,33 százalékot ért el. A hangulat csökkenésével azonban ez a terjedés visszaesett a decemberi szintre. Még a után is sólyom A júniusi Fed -nyilatkozat szerint a görbe tovább laposodott, így a szpred 0,83 -ra emelkedett, mindössze 7 bázisponttal a 2016 -os mélyponthoz képest, ami 2007 novembere óta a legalacsonyabb szint, hónapokkal azelőtt Nagy recesszió.

Tehát mi akadályozhatja meg a hozamgörbe megfordítását? Az első válasz egyszerű; a gazdaság élénkül, a növekedés 3 százalék felé megy vissza, és az infláció meghaladja a Fed 2 százalékos célrátáját. Mindenki boldog. Ha ez nem történik meg, akkor a Fednek van valami oldala: egy látszólag korlátlan mérleg. Van olyan eset, hogy ha a gazdaság visszaesik a recesszióba, a Fed megkezdheti a nyomtatást nyomja meg, és térjen vissza az agresszív lazítási politikához, ami néhány éve nagyon valószínűtlennek tűnt ezelőtt. De talán ezúttal körül akarat legyen más, és 2006 anomália volt - akárcsak 2000, és 1989, stb. (A kapcsolódó olvasáshoz lásd: "Ideje aggódnia a hozamgörbe -inverziók miatt?")

Bárhogy is legyen, a fordított hozamgörbe kezdi meg a beszélgetést, amelyet senki sem akar. Lesz recesszió a sarkon?