Miért nem esnek össze a részvények, mint 1987: Goldman Sachs

Az S&P 500 index (SPX) 3,9% -ot zuhant a múlt héten a rekordmagasságból, és hétfőn ismét meredeken csökkent, ami félelmet kelt, hogy a befektetők régóta esedékesek javítás 10% vagy több, vagy a medve piac. A legnagyobb visszahúzás 2017 -ben ezzel szemben mindössze 2,8%volt a Goldman Sachs Group Inc. szerint. A legutóbbi visszaesések miatt a Goldman ügyfelei egyre többen kérdezték meg, hogy kell -e felkészülniük a 1987 -es tőzsdei összeomlásFekete hétfő néven ismert, amikor az eladási megbízások lavina lenyomta a Dow Jones ipari átlagot (DJIA) körülbelül 22%-kal. Goldman azzal érvel, hogy ezek a félelmek túlságosan fel vannak fújva, és azt mondja, hogy a jelenlegi bullishnessnek erős alapvető okai vannak, a jelenlegi amerikai heti Kickstart jelentés szerint.

Erős alapok

Goldman rámutat, hogy 2018 gyorsulással kezdődött GDP növekedés, a nyersanyagárak emelkedése és a vártnál gyengébb amerikai dollár. Mindezek együttesen növelik a vállalati eredményeket. Ezenkívül a jelentés megjegyzi, hogy a részvényárfolyamok 2018 -as eddigi növekedését a növekedés okozza

EPS, részben a társasági adó reformjának eredménye, nem pedig az értékelési többszörösök bővítése. Társasági részvényvásárlás és az egyes befektetők részvények iránti kereslete is kulcsfontosságú tényező az S&P 500 -ra vonatkozó 3000 forintos forgatókönyvük mögött, ami 8,6% -os nyereséget jelentene a pénteki záráshoz képest. Az S&P 500 esetében 2850 alapesetük 3,2% -os növekedést jelent.

2018 nem 1987

2018 előtt még 12 év volt 1950 óta, amikor az S&P 500 januárban 5% -ot vagy többet ért el Goldman -ra vetítve, 5,7% -kal ez az év. A korábbi 12 évben a januári medián nyereség 7%volt, a medián nyereség pedig a fennmaradó 11 hónap során 17%volt. Az egyetlen ilyen év, amikor a piac februártól decemberig visszahúzódott, 1987 volt, amely január után 10%-os csökkenést mutatott. A Goldman pedig úgy látja, hogy 2018 nagyon más, mint 1987.

1987 -ben túlmelegedett volt a piac, amelyet az értékelési többszörösök bővülése hajtott, nem pedig a Goldmanra jutó jövedelem. Az S&P 500 januárban 13% -ot emelkedett, majd augusztusban további 20% -kal emelkedett, majd 20% -ot ugrott Fekete hétfő, 1987. október 19. Mindazonáltal, teszi hozzá Goldman, az S&P 500 2% -os nyereséggel zárta 1987 -et.

A 2018 -as év másképp néz ki. Goldman elvárja a előre P/E többszörös az S&P 500 -on, hogy stabil maradjon 18 -szoros EPS mellett. A mutatójukat, a 3000 -et az index szempontjából kizárólag az EPS optimista forgatókönyve mozgatja. A Goldman négy kamatemelésre számít Szövetségi Tartalék 2018 -ban és 2019 -ben is, a hozam a 10 éves amerikai kincstári jegyzet 2018 végére eléri a 3,0% -ot. Előrejelzésük szerint az emelkedő kamatok fékezni fogják a részvényértékelés többszörösének további bővülését.

Szektor teljesítménye

A Goldman megvizsgálta a 2018. januári szektor teljesítményét, amelyben az S&P 5,7%-ot emelkedett. A legnagyobb nyereségek a következők voltak: a fogyasztók saját belátása szerint, +8,2%; pénzügyi, +7,6%; és az informatika, +7,6%. A legnagyobb elmaradások a következők voltak: közművek, -4,6%; ingatlan, -3,7%; és a fogyasztási cikkek, +1,1%. A kamatok emelkedése volt a fő tényező a közművek és az ingatlanok terén, a magas osztalékhozamú szektorok, amelyek kötvénypótlóak a jövedelemorientált befektetők számára.

Az óvatosság okai

Sok oka van az óvatosságnak, még akkor is, ha a részvények elkerülik az 1987 -eshez hasonló összeomlást. A Goldman például arra figyelmeztet, hogy a konszenzusos EPS becslések a teljes 2018 -as évre túl optimistaak lehetnek, és túllépik a tényleges eredményeket. Ez éles visszaesést okozhat a részvényekben, amelyek elmaradnak az elemzők rózsás előrejelzéseitől. Goldman azt is elmondja, hogy az adóreformból származó nettó EPS nyereséget túlbecsülhetik, a szűk munkaerőpiacok pedig a béremeléshez vezetnek, és a piaci részesedésért folytatott harcok az árcsökkentést kényszerítik ki.

Eközben a részvény határidős piacok 2007 óta a legmagasabb nettó hosszú pozíciókat regisztrálják - jegyzi meg Goldman, ekkor kezdődött az utolsó medvepiac. Ez ellentétes mutató lehet. Ezenkívül a jelenlegi részvényárakat jórészt egy hegy támasztja alá margin adósság. Goldman szerint az arány NYSE nettó fedezettartozás piac tőkésítés a legmagasabb, legalább 1980 óta.