Opsi Nyata: Menjelajahi Berbagai Jenis

Apa itu Opsi Nyata?

Pilihan nyata adalah hak yang bernilai ekonomis untuk membuat atau mengabaikan beberapa pilihan yang tersedia bagi para manajer perusahaan, sering kali mengenai proyek bisnis atau peluang investasi. Ini disebut sebagai "nyata" karena biasanya merujuk proyek yang melibatkan aset berwujud (seperti mesin, tanah, dan bangunan, serta inventaris), bukan instrumen keuangan.

Opsi nyata berbeda dengan opsi finansial kontrak opsi karena mereka melibatkan nyata (yaitu fisik) "mendasari" aset dan tidak dapat ditukar sebagai surat berharga.

Memahami Opsi Nyata

Opsi nyata adalah pilihan yang diberikan oleh manajemen perusahaan untuk dirinya sendiri guna memperluas, mengubah, atau membatasi proyek berdasarkan perubahan kondisi ekonomi, teknologi, atau pasar. Anjak dalam opsi nyata mempengaruhi penilaian investasi potensial, meskipun penilaian yang umum digunakan gagal memperhitungkan manfaat potensial yang diberikan oleh opsi nyata.

Menggunakan analisis nilai opsi nyata (ROV), manajer dapat memperkirakan Kemungkinan biaya melanjutkan atau meninggalkan proyek dan membuat keputusan yang lebih baik.

Penting untuk dicatat bahwa opsi riil tidak mengacu pada instrumen keuangan derivatif, seperti call dan kontrak opsi put, yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli atau menjual aset dasar, masing-masing. Sebaliknya, opsi nyata adalah peluang yang mungkin atau mungkin tidak dimanfaatkan atau disadari oleh bisnis.

Misalnya, berinvestasi di fasilitas manufaktur baru dapat memberi perusahaan opsi nyata untuk memperkenalkan produk baru, mengkonsolidasikan operasi, atau membuat penyesuaian lain dalam menanggapi perubahan pasar kondisi. Ketika memutuskan apakah akan berinvestasi di fasilitas baru, perusahaan harus mempertimbangkan nilai opsi riil yang diberikan fasilitas tersebut. Contoh lain dari opsi nyata termasuk kemungkinan untuk merger dan akuisisi (M&A) atau usaha patungan.

Penilaian Opsi Nyata

Nilai yang tepat dari opsi nyata bisa sulit untuk ditetapkan atau diperkirakan. Misalnya, nilai opsi nyata dapat diwujudkan dari perusahaan yang melakukan proyek yang bertanggung jawab secara sosial, seperti membangun pusat komunitas. Dengan demikian, perusahaan dapat memperoleh manfaat yang memudahkan untuk memperoleh izin atau persetujuan yang diperlukan untuk proyek lain. Namun, sulit untuk menyematkan nilai finansial yang tepat pada manfaat tersebut.

Dalam menghadapi opsi nyata seperti itu, tim manajemen perusahaan mempertimbangkan potensi opsi nyata nilai ke dalam proses pengambilan keputusan, meskipun nilainya agak kabur dan tidak pasti. Tentu saja, perbedaan utama antara opsi nyata dan kontrak derivatif adalah bahwa yang terakhir sering diperdagangkan di bursa dan memiliki nilai numerik dalam hal harga atau premium. Pilihan nyata, di sisi lain, jauh lebih subjektif. Namun, dengan menggunakan kombinasi pengalaman, dan penilaian keuangan, manajemen harus memahami nilai proyek yang sedang dipertimbangkan dan apakah itu sepadan dengan risikonya.

Namun, teknik penilaian untuk opsi nyata sering kali tampak serupa dengan penetapan harga keuangan kontrak opsi, di mana harga spot atau harga pasar saat ini mengacu pada sekarang bersih saat ini nilai (NPV) dari sebuah proyek. Nilai sekarang bersih adalah arus kas yang diharapkan sebagai hasil dari proyek baru, tetapi arus tersebut didiskontokan dengan tarif yang dapat diperoleh jika tidak melakukan apa-apa. Tarif alternatif atau Nilai diskon mungkin tingkat obligasi Treasury AS, misalnya. Jika Treasuries membayar 3%, proyek atau arus kas harus menghasilkan pengembalian lebih dari 3%; jika tidak, itu tidak akan layak untuk dikejar.

Beberapa model penilaian menggunakan terminologi dari turunan pasar dimana harga kesepakatan sesuai dengan biaya yang tidak dapat dipulihkan yang terlibat dengan proyek. Di dunia derivatif, pemogokan akan menjadi harga di mana kontrak opsi dikonversi menjadi keamanan yang mendasarinya. Demikian pula, tanggal habis tempo kontrak opsi dapat diganti dengan kerangka waktu di mana keputusan bisnis harus dibuat. Kontrak opsi juga memiliki keriangan komponen yang mengukur tingkat risiko dalam suatu investasi. Semakin tinggi risikonya, semakin mahal pilihannya. Opsi nyata juga harus mempertimbangkan risiko yang terlibat, dan juga dapat diberi nilai yang mirip dengan volatilitas.

Metode lain untuk menilai opsi nyata termasuk Simulasi Monte Carlo, yang menggunakan perhitungan matematis untuk menetapkan probabilitas untuk berbagai hasil yang diberikan variabel dan risiko tertentu.

Pertimbangan Khusus

Penalaran Heuristik

Analisis opsi nyata masih sering dianggap sebagai heuristis—aturan praktis, memungkinkan fleksibilitas dan pengambilan keputusan yang cepat dalam lingkungan yang kompleks dan selalu berubah—berdasarkan kriteria keuangan yang sehat. Heuristik opsi nyata hanyalah pengakuan nilai yang terkandung dalam fleksibilitas memilih di antara alternatif meskipun fakta bahwa nilai objektifnya tidak dapat ditentukan secara matematis dengan tingkat kepastian.

Bahkan jika model kuantitatif digunakan untuk menilai opsi nyata, pilihan model itu sendiri didasarkan pada penilaian dan seringkali pendekatan coba-coba karena pilihan yang tersedia dapat bervariasi di seluruh perusahaan dan proyek manajer.

Memiliki pilihan memberikan kebebasan untuk membuat pilihan yang optimal dalam keputusan, seperti kapan dan di mana melakukan belanja modal tertentu. Berbagai pilihan manajemen untuk melakukan investasi dapat memberikan pilihan nyata bagi perusahaan untuk mengambil tindakan tambahan di masa mendatang, berdasarkan kondisi pasar yang ada.

Singkatnya, opsi nyata adalah tentang perusahaan yang membuat keputusan dan pilihan yang memberi mereka fleksibilitas dan manfaat potensial terbesar terkait kemungkinan keputusan atau pilihan di masa depan.

Pilihan yang Berada di Bawah Pilihan Nyata

Pilihan yang dihadapi manajer perusahaan yang biasanya termasuk dalam analisis opsi nyata berada di bawah tiga kategori: manajemen proyek.

1. Kelompok pertama adalah opsi yang berkaitan dengan ukuran proyek. Bergantung pada analisis ROV, opsi mungkin ada untuk memperluas, mengontrak, atau memperluas dan mengontrak proyek dari waktu ke waktu, dengan berbagai kemungkinan.
2. Kelompok kedua berhubungan dengan umur proyek—untuk memulai satu, menunda memulai, meninggalkan yang sudah ada, atau merencanakan urutan langkah-langkah proyek.
3. Kelompok ketiga opsi nyata melibatkan operasi proyek: fleksibilitas proses, bauran produk, dan skala operasi, antara lain.

Opsi nyata paling tepat ketika lingkungan ekonomi dan kondisi pasar yang berkaitan dengan proyek tertentu keduanya sangat tidak stabil namun fleksibel. Lingkungan yang stabil atau kaku tidak akan mendapat banyak manfaat dari ROV dan sebaiknya menggunakan teknik keuangan perusahaan yang lebih tradisional. Demikian pula, ROV hanya berlaku ketika strategi perusahaan perusahaan cocok untuk fleksibilitas, memiliki: arus informasi yang cukup, dan memiliki dana yang cukup untuk menutupi potensi risiko penurunan yang terkait dengan real pilihan.

Contoh Dunia Nyata dari Opsi Nyata

Perusahaan McDonald's (MCD) memiliki restoran di lebih dari 100 negara. Katakanlah eksekutif perusahaan sedang mempertimbangkan keputusan untuk membuka restoran tambahan di Rusia. Ekspansi akan termasuk dalam kategori apilihan nyata untuk berkembang. Investasi atau pengeluaran modal perlu dihitung, termasuk biaya bangunan fisik, tanah, staf, dan peralatan.

Namun, eksekutif McDonald's perlu memutuskan apakah pendapatan yang diperoleh dari restoran baru akan cukup untuk melawan potensi risiko negara dan politik, yang sulit untuk dinilai.

Skenario yang sama juga dapat menghasilkan pilihan nyata untuk menungguatau menunda pembukaan restoran apa pun sampai situasi politik tertentu teratasi dengan sendirinya. Mungkin ada pemilu yang akan datang, dan hasilnya bisa berdampak pada stabilitas negara atau lingkungan peraturan.