Membuat Amerika Tumbuh Lagi?

NS Biro Analisis Ekonomi (BEA), bagian dari Departemen Perdagangan, merilis estimasi keduanya untuk kuartal keempat produk domestik bruto (PDB) pertumbuhan pada 28 Februari. Badan tersebut memperkirakan bahwa ekonomi AS tumbuh sebesar 2,5% dalam nyata istilah – yaitu, disesuaikan dengan inflasi – dalam tiga bulan terakhir tahun 2017. Angka itu disetahunkan dan disesuaikan dengan variabilitas musiman.

BEA akan merilis perkiraan ketiga dan terakhirnya pada akhir Maret, jadi angka ini harus dianggap sebagai awal. Namun, itu mencerminkan lebih banyak data daripada perkiraan awal 2,6%.

BEA menemukan bahwa belanja konsumen – sekitar 70% dari ekonomi – solid, disertai dengan pertumbuhan upah yang sehat. Investasi bisnis juga berkembang, dan pengeluaran pemerintah merupakan pendorong pertumbuhan yang signifikan. Peningkatan impor, yang mengurangi perhitungan pertumbuhan, dan menyusutnya investasi inventaris swasta menyeret output bersih. (Lihat juga, Apa itu PDB dan Mengapa Begitu Penting?)

Kuartal keempat menandai kuartal ke-32 berturut-turut ekonomi dari output bersih positif. Tidak buruk, tetapi tingkat pertumbuhannya kurang dari menginspirasi. Pertengahan hingga akhir abad ke-20 melihat tingkat yang jauh lebih tinggi meskipun resesi lebih sering terjadi. Trump mengatasi kelesuan ini selama kampanye, berjanji untuk membawa tingkat pertumbuhan kembali ke 4%, 5%, atau bahkan 6%. Perkiraan ekonomi pemerintah tidak terlalu optimis, tetapi jauh lebih tinggi daripada Fed. (Lihat juga, Warisan Ekonomi Obama dalam 8 Grafik.)

Sementara pasar saham telah robek sejak pemilihan Trump, ekonomi itu sendiri belum menunjukkan antusiasme yang sama. Namun, ada tanda-tanda bahwa itu mulai berubah. Karena pengangguran tetap rendah, upah mulai naik, memberi tekanan pada inflasi yang sangat lemah. milik Trump potongan pajak, yang memberikan dorongan permanen untuk bisnis dan sementara untuk rumah tangga, diharapkan memberikan beberapa semangat jangka pendek untuk pertumbuhan ekonomi.

Ironisnya, pasar telah dibuat ketakutan oleh tanda-tanda pertumbuhan ini. Jika ekonomi berjalan terlalu panas, pemikiran itu berlanjut, The Fed akan dipaksa untuk turun tangan, merebut mangkuk pukulan dan bahkan mungkin memaksa resesi. Selama satu-satunya pendorong pemulihan saat pembuat kebijakan fiskal tertidur, pembuat kebijakan moneter mungkin merusak kesenangan justru karena kebijakan fiskal – mungkin sudah terlambat – mengguncang dirinya sendiri. (Lihat juga, Kesengsaraan Pasar Saham: Pemulihan Memakan Anaknya.)

Menambah ketidakpastian, The Fed memiliki kursi baru, Jerome Powell, seorang non-ekonomis langka yang ditunjuk Trump alih-alih tunduk pada tradisi dan mengangkat kembali merpati petahana Janet Yellen. Powell mengkhianati sedikit hawkishness pada Februari. 27, ketika dia mengatakan kepada Kongres bahwa inflasi "bergerak naik ke target" dan menjatuhkan 1,3% dari S&P 500. Dengan ekonomi pada kesempatan kerja penuh dan tingkat rendah menurut standar historis, itu hanya bisa berarti lebih banyak kenaikan dan – kecuali investor melompati bayangan mereka sendiri – penolakan terhadap ekonomi yang baru saja mendapatkan kembali kecerdasan.