Bisakah Algo Trading Menyebabkan Kecelakaan Lebih Besar Dari 1987?

Ketika investor mengalami euforia dari satu pasar ke pasar lainnya, kenyataan yang mengkhawatirkan adalah bahwa saham dapat mengalami kehancuran yang lebih cepat dan lebih parah daripada selama periode tersebut. Kecelakaan 1987. Proliferasi berbasis komputer perdagangan algoritmik, juga dikenal sebagai perdagangan algo, telah meningkatkan risiko itu, lapor Barron. Semakin banyak jumlah uang yang dipercayakan ke sistem berbasis aturan yang dikenal sebagai algoritme untuk memilih saham, menempatkan perdagangan, mengurangi risiko, bertaruh pada volatilitas, dan banyak lagi. Sementara itu, investor dengan ingatan yang panjang akan mengingat bahwa komputer-driven perdagangan program adalah penggerak utama kehancuran 1987, dan strategi otomatis seperti itu adalah faktor yang jauh lebih kecil saat itu. (Selengkapnya, lihat juga: Pro dan Kontra Sistem Perdagangan Otomatis.)

Besar dan rapuh

Digerakkan oleh komputer strategi perdagangan kuantitatif mengelola $933 miliar dari dana lindung nilai

aset pada kuartal kedua, menurut data dari Hedge Fund Research Inc. (HFR) yang dikutip oleh Barron's, naik 87% dari $499 miliar pada tahun 2007. Selain itu, berbasis aturan, berbasis komputer indeks ETF menyumbang sekitar $ 3 triliun investasi, catatan Barron.

Sementara itu, ada beberapa peristiwa dalam ingatan baru-baru ini yang melibatkan penurunan tajam dan tak terduga dalam harga sekuritas. Aksi jual besar berikutnya dapat dibuat lebih parah dengan komputer yang bekerja cepat yang memiliki peran yang semakin penting di pasar, Barron memperingatkan. "Sistem ini lebih rapuh daripada yang diduga orang," kata Michael Shaoul, Ph. D., ketua dan CEO Marketfield Asset Management LLC yang berbasis di New York, dalam komentarnya kepada Barron's.

Umpan Balik Beracun

Pada Senin Hitam, Okt. 19, 1987, Dow Jones Industrial Average (DJIA) turun 508 poin atau 22,6%. Selama flash crash pada tanggal 6 Mei 2010, Dow turun sekitar 9% dan S&P 500 turun sekitar 7% hanya dalam beberapa menit perdagangan di sore hari, sebelum rebound. Peristiwa serupa terjadi pada Agustus lalu. 24 Desember 2015, ketika S&P 500 anjlok 5% hanya dalam beberapa menit setelah pembukaan. Dow turun 1.100 poin dalam lima menit pertama perdagangan hari itu, per CNBC, atau sekitar 6,7%. (Selengkapnya, lihat juga: Dua Flash Crash Terbesar 2015.)

Pada tahun 1987, perdagangan program memicu "lingkaran umpan balik beracun", seperti yang dikatakan Barron, dengan pesanan penjualan yang digerakkan oleh komputer menekan harga, yang memicu lebih banyak penjualan oleh program ini. Aksi jual dana kuantitatif Agustus 2007 yang mendorong S&P 500 turun sebesar 3,3%, yang dikenal sebagai "Quant Quake," serta Agustus Flash crash edisi 2015, keduanya tampaknya disebabkan oleh loop umpan balik serupa dalam perdagangan terkomputerisasi, Barron's mengamati.

Mengakali

Orang yang sangat pintar dapat merancang algoritme perdagangan yang cacat serius, atau dana kuantitatif yang digerakkan oleh aturan. LP Pengelolaan Modal Jangka Panjang (LTCM) adalah dana lindung nilai dibangun di atas strategi kuantitatif dan memiliki dua Pemenang Nobel di antara mitranya. Runtuhnya strategi perdagangan berisiko tinggi dan sangat berpengaruh pada tahun 1998 hampir menjatuhkan pasar yang lebih luas, sampai Federal Reserve merekayasa bailout, catat Barron.

Kecepatan Membunuh

Sementara crash 1987 memiliki program perdagangan sebagai penyebab utama, sebagian besar perdagangan saat itu dieksekusi melalui a proses yang lambat, glasial menurut standar saat ini, yang sering kali membutuhkan banyak panggilan telepon dan interaksi antara manusia. Saat ini, dengan meningkatnya komputerisasi pasar, termasuk munculnya perdagangan frekuensi tinggi (HFT), perdagangan sering diproses dalam milidetik. Dengan putaran umpan balik yang sangat cepat di antara algoritme, tekanan jual dapat berkembang menjadi gelombang pasang dalam beberapa saat, menghapus keberuntungan dalam prosesnya. Kencangkan sabuk pengaman anda.