6 Kekuatan Yang Dapat Mendorong Pasar Saham Lebih Rendah

Sementara investor bullish menghela nafas lega pada hari Selasa, karena saham rebound dari penurunan tajam pada hari Senin, beruang masih memiliki banyak gandum untuk penggilingan mereka. Secara khusus, enam kekuatan negatif utama terus mendominasi pasar, menurut Bloomberg. Kekuatan ini meliputi: sangat jenuh beli kondisi; mencatat valuasi saham yang tinggi; kenaikan hasil obligasi; menjulang Federal Reserve kenaikan tarif; tekanan inflasi; dan tekanan biaya pada keuntungan perusahaan. Untuk ukuran yang baik, seseorang dapat memasukkan kekuatan ketujuh, yang disebut tekanan perdagangan vol pendek. (Untuk bacaan terkait, lihat juga: 5 Alasan Pasar Banteng Akan Berkembang di 2018.)

Pada tanggal 6 Februari, Indeks S&P 500 (SPX) naik 1,74% pada hari itu, sementara Dow Jones Industrial Average (DJIA) naik 2,33%. Meskipun demikian, kekuatan yang disebutkan di atas dan dirinci di bawah kemungkinan akan membebani saham sepanjang 2018.

Tekanan Vol-pendek

Dalam beberapa tahun terakhir, Indeks Volatilitas CBOE (VIX)

 telah melayang di dekat posisi terendah sepanjang masa untuk waktu yang lama. Seperti yang dijelaskan oleh Barron's, pada tahun 2017 banyak pedagang menemukan apa yang mereka anggap sebagai cara yang pasti dan sangat mudah untuk menghasilkan uang. Strateginya melibatkan eksekusi penjualan singkat dari kontrak berjangka pada VIX yang menyiratkan tingkat volatilitas pasar masa depan yang lebih tinggi daripada yang saat ini diukur oleh VIX. Nilai kontrak berjangka ini dengan demikian akan melebihi saat ini harga spot dari VIX, situasi yang disebut contango dalam jargon pasar berjangka. Selama VIX tetap rendah, nilai kontrak ini akan turun untuk memenuhi harga spot, dan spekulan akan bisa menutupi taruhan pendek mereka pada keuntungan.

Untuk sebagian besar tahun 2017, dan hingga Januari 2018, strategi volatilitas pendek, atau volatilitas pendek ini adalah taruhan yang menang karena VIX tetap rendah dan relatif stabil. Ketika VIX melonjak ke atas dalam perdagangan baru-baru ini, melebihi nilai masa depan di mana penjualan pendek itu dimasukkan, para spekulan yang memainkan permainan ini menderita kerugian besar. Mengumpulkan uang tunai untuk menutup posisi mereka dengan kerugian berkontribusi pada aksi jual saham, dengan memanfaatkan sifat posisi ini memperbesar efek.

Menurut Bloomberg, terurainya strategi short-vol juga tampaknya telah memicu gelombang penjualan dari komputerisasi. algoritma perdagangan. Barron melihat gema dari Senin Hitam dan Kecelakaan Pasar Saham 1987, di mana komputerisasi perdagangan program dan disebut asuransi portofolio melepaskan gelombang pasang penjualan yang mengubah apa yang mungkin menjadi aksi jual sederhana menjadi penurunan 22%. Barron juga mencatat bahwa krisis subprime 2007, NS krisis keuangan 2008 dan pasar beruang petugas juga berakar turunan menjadi kacau.

Tren Positif

Yang pasti, banteng masih mengabaikan semua alasan pesimisme. Mereka melihat faktor-faktor positif seperti: meningkatnya pendapatan perusahaan; kuat, terkoordinasi PDB pertumbuhan di seluruh dunia; valuasi pasar yang telah stabil; dan suku bunga yang masih sangat rendah menurut standar historis, meskipun ada kenaikan baru-baru ini dan perkiraan kenaikan. (Selengkapnya, lihat juga: Mengapa Saham Tidak Akan Hancur Seperti 1987: Goldman Sachs.)

Kekuatan Negatif Tetap

Sementara tekanan short-vol di pasar ekuitas mungkin cepat berlalu, enam kekuatan negatif lainnya tetap ada. Mingguan indeks kekuatan relatif (RSI) menandakan kondisi paling jenuh beli yang pernah ada untuk Indeks S&P 500 (SPX) pada 25 Januari, per Bloomberg, yang mengutip analisis oleh Citigroup yang menunjukkan bahwa penurunan pasar sebesar 20% akan diperlukan untuk mengembalikan RSI ke garis tren baru-baru ini. Sementara penurunan 10% adalah definisi yang diterima dari a koreksi, mundurnya 20% biasanya menunjukkan a pasar beruang. Jika Citigroup benar, penurunan harga saham saat ini kurang dari setengah jalan.

Valuasi saham di S&P 500, sementara itu, berada pada tingkat yang sebanding dengan dua gelembung pasar yang besar, ledakan pasar saham tahun 1920-an yang mendahului 1929 Kecelakaan Pasar Saham, dan di Gelembung Dotcom dari akhir 1990-an. Menggunakan Rasio Harga/Penghasilan yang Disesuaikan Secara Siklus, juga dikenal sebagai rasio CAPE atau sebagai rasio P/E Shiller, Bloomberg mencatat bahwa metrik penilaian ini sekarang lebih dari dua deviasi standar di atas rata-rata selama satu abad terakhir, tingkat yang tinggi hanya dicapai dua kali sebelumnya, dalam dua contoh yang baru saja disebutkan.

Sementara itu, imbal hasil obligasi telah meningkat, dan spekulasi tersebar luas bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga empat kali tahun ini. Prospek ekonomi kuat, dengan pengangguran rendah, tingkat penciptaan lapangan kerja yang tinggi, dan upah yang meningkat tekanan, yang semuanya meningkatkan kekhawatiran tentang inflasi, yang Fed berkomitmen untuk menahannya kenaikan tarif. Kenaikan suku bunga, sementara itu, akan menekan harga saham.

Akhirnya, sementara pemotongan pajak baru-baru ini meningkatkan laba perusahaan, mereka mungkin memiliki beberapa loop umpan balik negatif, karena mereka berkontribusi terhadap tekanan inflasi dan kenaikan suku bunga. Ini, pada gilirannya, akan meningkatkan biaya tenaga kerja dan input lain untuk bisnis, serta mereka biaya dana, sehingga memakan keuntungan dan dilaporkan laba per saham (EPS).