Saham Allergan yang babak belur Siap Naik Lebih dari 35%

Setelah mengalami serangkaian kemunduran, saham Allergan PLC (AGN) turun lebih dari 50% dari rekor tertinggi sepanjang masa pada pertengahan 2015, Laporan Barron. Kekhawatiran terbesar bagi investor adalah persaingan untuk produk utamanya, perawatan kerut Botox, dan eksklusivitas paten yang tertunda untuk obat mata kering Restasis, catat Barron.

"Kekhawatirannya berlebihan," counter Barron, menunjukkan "pipa obat baru yang menjanjikan" dan menambahkan, "Penilaiannya cukup rendah sehingga sebagian besar berita buruk seputar Allergan sudah muncul harga masuk."

Menghargai Alergan

Allergan ditutup pada $ 163,70 pada 21 Maret. Selama setahun terakhir, sahamnya telah turun 30%. Allergan adalah salah satu dari 10 konstituen teratas berdasarkan bobot pasar Indeks Industri Pilih Farmasi S&P (SPSIPH), yang naik 4,5% untuk tahun ini, per Indeks Dow Jones S&P.

Menggunakan perkiraan konsensus untuk EPS seperti yang dilaporkan oleh Barron's untuk 2018 dan 2019, $15,58 dan $16,51, maju P/Es berdasarkan penutupan 21 Maret akan menjadi 10,5 dan 9,9, masing-masing. Barron mencatat bahwa pesaing berdagang dengan pendapatan 12 atau 13 kali lipat.

Menilai Allergan pada 12 kali pendapatan 2019 menghasilkan harga $198,12, atau 21% di atas penutupan 21 Maret. Manajer portofolio Jason Benowitz di Roosevelt Investments memberi tahu Barron's bahwa dia menggunakan P/E 13,5 pada EPS 2019 untuk menilai perusahaan, yang menghasilkan harga $222,89, atau 36% di atas tanggal 21 Maret Menutup.

Berita Buruk

Sekitar 19% dari pendapatan Allergan pada tahun 2017, $3 miliar dari $15,9 miliar, diproduksi oleh obat-obatan yang mungkin kehilangan eksklusivitas paten pada tahun 2020, catat Barron. Dari angka ini, sekitar setengahnya, atau $1,5 miliar, berasal dari obat mata kering Restasis. Sebuah alternatif generik mungkin di pasar akhir tahun ini. Penjual besar lainnya yang menghadapi masalah yang sama adalah obat tekanan darah Bystolic dan pengobatan Alzheimer Namenda XR, tambah Barron.

Botox menghasilkan $ 3,2 miliar penjualan pada tahun 2017, atau 20% dari total perusahaan, per Barron. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) telah melakukan uji klinis yang menjanjikan pada pengobatan serupa yang saat ini disebut RT002, kata Barron, dan telah menandatangani perjanjian lisensi dengan Mylan NV (MYL) untuk dikomersialkan.

'Parit Di Sekitar Botox'

Perawatan dengan RT002, bagaimanapun, berlangsung enam bulan, daripada tiga atau empat bulan dengan Botox, dan jauh lebih tinggi dosis, menurut Michael Kon, manajer portofolio Summitry, investor lama di Allergan, dalam sambutannya kepada milik Barron. Kon menolak ancaman persaingan karena alasan ini dan yang lebih penting lagi, kepercayaan yang dibangun di antara pasien dan dokter seputar produk terbukti yang disuntikkan ke wajah. Ini, dia menunjukkan, mewakili "parit di sekitar Botox" yang lebih besar daripada paten.

Selain itu, Barron's menunjukkan, mengutip penelitian dari Cowen Inc., Botox memiliki pangsa pasar 70% dan penjualan tumbuh pada tingkat kira-kira dua digit meskipun munculnya harga diskon kompetisi. Adapun RT002, sepertinya tidak akan mencapai pasar paling cepat hingga 2020, menurut Barron's.

Keuntungan Cross-Selling

Namun nilai tambah lainnya untuk Allergan adalah istilah Barron Cross selling dan keuntungan distribusi. Misalnya, perusahaan menjual sediaan dermatologis lainnya yang dapat dijual ke dokter dalam paket diskon bersama dengan Botox. Jika itu tidak cukup, Barron's mengamati bahwa produk estetika seperti itu tidak ditanggung oleh asuransi, sehingga harga sepenuhnya didorong oleh apa yang konsumen bersedia bayar.

Pipa Produk

Barron's juga mengutip 15 obat baru yang menjanjikan dari Allergan yang sedang dalam tahap akhir pengembangan atau kemungkinan akan memasuki pasar dalam beberapa tahun mendatang. Perusahaan telah memproyeksikan penjualan tahunan sebesar $500 juta untuk pengobatan migrain yang dijadwalkan akan dirilis pada tahun 2020, dan mengatakan obat gangguan bipolar Vraylar dapat tumbuh menjadi blockbuster setelah persetujuan diberikan untuk lainnya menggunakan. Secara keseluruhan, perusahaan telah mengindikasikan bahwa mereka memiliki enam produk dalam pengembangan yang secara kolektif dapat menghasilkan lebih dari $4 miliar dalam penjualan tahunan di masa depan, tambah Barron.

'Setiap Opsi untuk Menciptakan Nilai'

Allergan juga berencana untuk membelanjakan $1,5 miliar tahun ini untuk pembelian kembali saham dan mengurangi utang sebesar $4 miliar, sambil meningkatkan pertumbuhan melalui apa yang disebut baut-on akuisisi, kata Barron. Di antara penawaran obat yang ada, kata perusahaan, delapan menghasilkan pertumbuhan pendapatan 10% hingga 20% pada tahun 2017, dan mereka harus menghasilkan 80% dari pertumbuhan keseluruhan perusahaan pada tahun 2018.

Terakhir, Barron mengutip CEO Brent Saunders yang mengatakan, mengenai kemungkinan pecahnya perusahaan, "Kami akan mempertimbangkan setiap opsi, dan kami akan melihat apakah ada peluang untuk menciptakan nilai, dan kami akan melakukannya dengan rasa urgensi." Skenario yang ditawarkan oleh Barron's akan membagi Allergan menjadi perusahaan dengan pertumbuhan tinggi dan pertumbuhan rendah. perusahaan. Yang pertama akan mencakup produk estetika dan perawatan mata, antara lain.

Target Pengambilalihan Lagi?

Barron mencatat bahwa Pfizer Inc. (PFE) telah menawarkan untuk mengakuisisi Allergan seharga $363 per saham pada tahun 2015. Kesepakatan itu melibatkan Pfizer menjadi perusahaan yang berdomisili di Irlandia, seperti Allergan, tetapi langkah-langkah pemerintahan Obama untuk menghukum seperti itu bermotivasi pajak inversi perusahaan menggagalkan akuisisi. Dengan pengurangan tarif pajak perusahaan AS baru-baru ini, Allergan mungkin berperan sekali lagi. di kapitalisasi pasar dari $53,6 miliar, per Barron, calon pelamar harus besar, seperti $216,1 miliar Pfizer.