Dampak Pembelian Kembali Saham pada Akuntansi Keuangan

SEBUAH berbagi pembelian kembali atau membeli kembali adalah ketika perusahaan publik membeli sahamnya sendiri di pasar. Bersama dividen, pembelian kembali saham adalah cara perusahaan dapat mengembalikan uang tunai kepada pemegang sahamnya. Ketika sebuah perusahaan membeli kembali saham, biasanya ini merupakan pertanda positif karena itu berarti perusahaan tersebut percaya bahwa sahamnya undervalued dan yakin akan pendapatannya di masa depan.

Banyak perusahaan terbaik berusaha untuk menghargai pemegang saham mereka melalui peningkatan dividen yang konsisten dan pembelian kembali saham secara teratur. Pembelian kembali saham juga dikenal sebagai menyusut mengambang karena mengurangi jumlah saham perusahaan yang diperdagangkan secara bebas atau mengambang.

Dampak terhadap Earning Per Share (EPS)

Karena pembelian kembali saham mengurangi saham yang beredar, kita mungkin melihat dampak terbesarnya dalam ukuran profitabilitas per-saham dan arus kas seperti laba per saham (EPS) dan arus kas per saham (CFPS). Dengan asumsi bahwa harga-pendapatan (P/E) berlipat di mana perdagangan saham tidak berubah, pembelian kembali pada akhirnya akan menghasilkan harga saham yang lebih tinggi.

Sebagai contoh, pertimbangkan perusahaan hipotetis, Birdbaths and Beyond (BB), yang memiliki 100 juta saham beredar pada awal tahun tertentu. Saham diperdagangkan pada $10, memberikan BB a kapitalisasi pasar (kapitalisasi pasar) sebesar $1 miliar. Perusahaan memiliki batas pemasukan sebesar $50 juta atau EPS sebesar $0,50 ($50 juta 100 juta saham beredar) dalam 12 bulan sebelumnya, yang berarti bahwa saham tersebut diperdagangkan pada P/E kelipatan 20x (yaitu, $10 $0,50).

Asumsikan bahwa BB juga memiliki kelebihan uang tunai sebesar $100 juta pada awal tahun, yang digunakan perusahaan dalam program pembelian kembali saham selama 12 bulan ke depan. Jadi pada akhir tahun, BB akan memiliki 90 juta saham beredar. Untuk mempermudah, kami berasumsi di sini bahwa semua saham dibeli kembali dengan harga rata-rata $10 masing-masing, yang berarti bahwa perusahaan membeli kembali dan membatalkan total 10 juta saham.

Misalkan BB memperoleh $50 juta di tahun ini juga; EPSnya akan menjadi sekitar $0,56 ($50 juta 90 juta saham). Jika saham terus diperdagangkan pada kelipatan P/E 20x, harga saham sekarang akan menjadi $11,20. Apresiasi saham sebesar 12% telah sepenuhnya didorong oleh kenaikan EPS, berkat penurunan saham beredar BB.

Pembelian Kembali Saham Mendorong Nilai bagi Pemegang Saham

Kami telah menggunakan beberapa penyederhanaan di sini. Pertama, perhitungan EPS menggunakan a rata-rata tertimbang dari saham yang beredar selama periode waktu, bukan hanya jumlah saham yang beredar pada titik tertentu. Kedua, harga rata-rata saham yang dibeli kembali mungkin berbeda secara signifikan dari harga sebenarnya dari saham tersebut harga pasar.

Dalam contoh di atas, membeli kembali 10% saham BB yang beredar kemungkinan besar akan menaikkan harga sahamnya, yang berarti bahwa perusahaan pada akhirnya akan membeli kembali kurang dari 10 juta saham yang telah kita asumsikan untuk pengeluaran $100 jutanya.

Penyederhanaan ini mengecilkan efek yang diperbesar yang dimiliki pembelian kembali secara konsisten nilai pemegang saham. Pertumbuhan EPS yang cepat ini sering dikenali oleh investor, yang mungkin bersedia membayar mahal untuk saham tersebut—yang pada gilirannya menghasilkan peningkatan P/E mereka dari waktu ke waktu.

Selanjutnya, perusahaan yang menghasilkan arus kas bebas (FCF) diharuskan untuk terus membeli kembali saham mereka sering kali memiliki pangsa pasar yang dominan dan kekuatan harga diperlukan untuk meningkatkan intinya.

Kembali ke contoh BB, asumsikan bahwa kelipatan P/E perusahaan naik menjadi 21x (dari 20x), sementara laba bersih tumbuh menjadi $53 juta (dari $50 juta). Setelah pembelian kembali, saham BB akan diperdagangkan sekitar $12,40 (yaitu, 21 x EPS $0,59, berdasarkan 90 juta saham beredar) pada akhir tahun, meningkat 24% dari harga di awal tahun tahun.

Bagaimana Pembelian Kembali Saham Mempengaruhi Laporan Keuangan

Pembelian kembali saham memiliki efek yang jelas pada perusahaan laporan laba rugi, karena mengurangi saham yang beredar, tetapi pembelian kembali saham juga dapat mempengaruhi laporan keuangan lainnya. Namun, perhatikan bahwa pembelian kembali tidak memengaruhi item baris laporan laba rugi (yaitu, tidak dicatat sebagai beban), hanya angka EPS yang dipublikasikan yang dilaporkan di bawah laba bersih.

pada neraca keuangan, pembelian kembali saham akan mengurangi kepemilikan kas perusahaan—dan akibatnya totalnya basis aset—dengan jumlah uang tunai yang dikeluarkan dalam pembelian kembali. Pembelian kembali akan menyusut secara bersamaan ekuitas pemegang saham di sisi kewajiban dengan jumlah yang sama. Akibatnya, metrik kinerja seperti laba atas aset (ROA) dan pengembalian ekuitas (ROE) biasanya meningkat setelah pembelian kembali saham.

Perusahaan umumnya menentukan jumlah yang dihabiskan untuk pembelian kembali saham dalam laporan pendapatan triwulanan mereka. Anda juga bisa mendapatkan jumlah yang dibelanjakan untuk pembelian kembali saham dari laporan arus kas di bagian aktivitas pendanaan, dan dari laporan perubahan ekuitas atau laporan laba ditahan.

Dampak Pembelian Kembali Saham terhadap Portofolio

Pembelian kembali saham dapat memiliki dampak positif yang signifikan pada investor portofolio. Sebagai bukti, kita hanya perlu melihat Indeks Pembelian Kembali S&P 500, yang mengukur kinerja 100 perusahaan dalam indeks dengan tertinggi rasio pembelian kembali—dihitung sebagai jumlah yang dihabiskan untuk pembelian kembali dalam 12 bulan terakhir sebagai persentase dari kapitalisasi pasar perusahaan. Sejak dimulai pada Januari 1994, Indeks Pembelian Kembali S&P 500 kembali 13,29% setiap tahun, dibandingkan dengan kenaikan 10,31% dan 8,96% dari Indeks Dividen Tinggi S&P 500 dan S&P 500, masing-masing.

Apa yang menyebabkan tingkat kinerja yang lebih baik ini? Seperti halnya a dividen meningkat, pembelian kembali saham menunjukkan bahwa perusahaan yakin dengan prospek masa depannya. Tidak seperti kenaikan dividen, pembelian kembali menandakan bahwa perusahaan percaya bahwa sahamnya undervalued dan menunjukkan penggunaan terbaik dari uangnya pada saat itu. Dalam kebanyakan kasus, optimisme perusahaan tentang masa depannya terbayar dengan baik dari waktu ke waktu.

Bagikan Pembelian Kembali Versus Dividen

Sementara pembayaran dividen dan pembelian kembali saham adalah cara bagi perusahaan untuk mengembalikan uang tunai ke perusahaannya pemegang saham, dividen mewakili pembayaran saat ini kepada investor, sementara pembelian kembali saham mewakili imbalan masa depan. Inilah salah satu alasan mengapa reaksi investor terhadap saham yang mengumumkan kenaikan dividen umumnya akan lebih positif daripada yang mengumumkan kenaikan dalam program pembelian kembali.

Perbedaan lain berkaitan dengan perpajakan, terutama di yurisdiksi di mana dividen dikenakan pajak kurang menguntungkan daripada keuntungan modal jangka panjang. Asumsikan Anda memperoleh 100.000 saham BB dengan harga masing-masing $10, dan Anda tinggal di yurisdiksi di mana dividen dikenai pajak 20% dan capital gain dikenai pajak 15%. Misalkan BB sedang memperdebatkan antara menggunakan $ 100 juta kelebihan uang tunai untuk membeli kembali sahamnya atau membayarnya kepada pemegang saham sebagai dividen khusus sebesar $1 per saham.

Meskipun pembelian kembali tidak akan berdampak langsung pada pajak Anda, jika saham BB Anda ditahan di a rekening kena pajak, tagihan pajak Anda dalam hal pembayaran dividen khusus akan cukup besar dan kuat $20,000. Jika perusahaan melanjutkan pembelian kembali dan Anda kemudian menjual sahamnya seharga $11,20 di akhir tahun, pajak yang harus dibayar atas keuntungan modal Anda masih akan lebih rendah pada $18.000 (15% x 100.000 saham x $1,20). $1,20 mewakili keuntungan modal Anda sebesar $11,20 dikurangi $10 pada akhir tahun.

Meskipun pembelian kembali saham mungkin lebih baik untuk membangun seseorang kekayaan bersih dari waktu ke waktu, mereka membawa lebih banyak ketidakpastian daripada pembayaran dividen, karena nilai pembelian kembali tergantung pada harga saham di masa depan. Jika pelampung perusahaan telah berkontraksi sebesar 20% dari waktu ke waktu tetapi saham kemudian anjlok 50%, dan investor akan, dalam retrospeksi, lebih suka menerima 20% itu dalam bentuk dividen aktual pembayaran.

Memanfaatkan Pembelian Kembali Saham

Untuk perusahaan yang meningkatkan dividen dari tahun ke tahun, orang tidak perlu melihat lebih jauh dari S&P 500 Dividen Aristokrat, yang termasuk perusahaan dalam indeks yang telah meningkatkan dividen setiap tahun selama setidaknya 25 tahun berturut-turut. Untuk pembelian kembali saham, Indeks Pembelian Kembali S&P 500 adalah titik awal yang baik untuk mengidentifikasi perusahaan yang telah secara agresif membeli kembali saham mereka.

Padahal kebanyakan keripik biru membeli kembali saham secara teratur—terutama untuk mengimbangi pengenceran yang disebabkan oleh pemegang berolahraga milik mereka opsi saham karyawan—investor harus memperhatikan perusahaan yang mengumumkan pembelian kembali khusus atau diperluas.

Penyusutan mengambang dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) juga telah menarik banyak perhatian baru-baru ini. Portofolio Pencapaian Pembelian Kembali Invesco (PKW) adalah ETF terbesar dalam kategori ini. ETF ini berinvestasi di perusahaan A.S. yang telah membeli kembali setidaknya 5% dari saham beredar mereka selama 12 bulan sebelumnya.