Bagaimana nilai terminal didiskon?

Sebagian besar investor fundamental akrab dengan arus kas diskon model, dimana nilai arus kas perusahaan diproyeksikan selama periode waktu (tiga sampai lima tahun adalah standar) dan diskon berdasarkan nilai waktu dari uang.

Nilai terminal melakukan hal serupa, kecuali fokus pada asumsi arus kas untuk semua tahun yang melewati batas model arus kas yang didiskontokan. Biasanya, nilai terminal aset ditambahkan ke proyeksi arus kas masa depan dan didiskontokan ke hari ini. Diskon dilakukan karena nilai terminal digunakan untuk menghubungkan nilai uang antara dua titik waktu yang berbeda.

Ada beberapa rumus nilai terminal. Seperti analisis arus kas yang didiskontokan, sebagian besar rumus nilai terminal memproyeksikan arus kas masa depan untuk mengembalikan nilai sekarang dari aset masa depan. Pengecualian untuk ini adalah pendekatan kelipatan.

Metode Diskon untuk Nilai Terminal

Misalkan seorang investor menggunakan formula arus kas yang didiskontokan untuk menemukan nilai sekarang dari suatu aset lima tahun ke depan. Investor yang sama dapat menggunakan nilai terminal untuk memperkirakan nilai sekarang berdasarkan semua arus kas setelah tahun kelima ke dalam model arus kas yang didiskontokan.

Semua pendapatan masa depan perlu didiskon. Karena arus kas terminal memiliki cakrawala yang tidak ditentukan, menghitung dengan tepat bagaimana memproyeksikan arus kas yang didiskon bisa menjadi tantangan. Ada tiga metode utama untuk memperkirakan nilai terminal:

1. Model Nilai Likuidasi

Yang pertama dikenal sebagai model nilai likuidasi. Metode ini memerlukan penghitungan daya penghasilan aset dengan tingkat diskonto yang sesuai, kemudian menyesuaikan dengan estimasi nilai utang yang belum dibayar.

2. Beberapa Pendekatan

NS pendekatan kelipatan menggunakan perkiraan pendapatan penjualan perusahaan selama tahun terakhir dari model arus kas yang didiskon, kemudian menggunakan kelipatan dari angka itu untuk sampai pada nilai terminal. Misalnya, sebuah perusahaan dengan proyeksi penjualan $200 juta dan kelipatan 3 akan memiliki nilai $600 juta pada tahun terminal. Tidak ada diskon dalam versi ini.

3. Model Pertumbuhan Stabil

Metode terakhir adalah model pertumbuhan stabil. Berbeda dengan model nilai likuidasi, pertumbuhan yang stabil tidak mengasumsikan perusahaan akan dilikuidasi setelah tahun terminal. Sebaliknya, ia mengasumsikan bahwa arus kas adalah diinvestasikan kembali dan bahwa perusahaan dapat tumbuh pada tingkat yang konstan untuk selama-lamanya.

Tingkat diskonto untuk model ini berbeda tergantung pada apakah itu diterapkan pada ekuitas atau perusahaan. Arus kas untuk ekuitas diperlakukan seperti dividen dalam model diskon dividen. Untuk perusahaan, tingkat diskonto lebih mirip dengan arus kas yang didiskontokan.

Mengapa Nilai Terminal Diskon?

Sebagian besar perusahaan tidak berasumsi bahwa mereka akan menghentikan operasinya setelah beberapa tahun. Mereka berharap bisnis akan berlanjut selamanya (atau setidaknya dalam waktu yang sangat lama). Nilai terminal merupakan upaya untuk mengantisipasi Nilai masa depan dan menerapkannya pada harga sekarang.

Ini hanya dapat dilakukan dengan mendiskontokan nilai masa depan. Nilai uang tidak tetap konstan dari waktu ke waktu, sehingga investor saat ini tidak ada gunanya hanya memahami nilai nominal perusahaan bertahun-tahun ke depan.