Analisis Perusahaan Dengan Niat Baik Tinggi

Hampir dua tahun lalu, Wall Street Journal dan S&PCapitalIQ melakukan studi terhadap perusahaan-perusahaan di S&P 500 dengan yang tertinggi niat baik sebagai persentase dari kapitalisasi pasar saham mereka, atau nilai pasar. Enam dari perusahaan ini memiliki saldo niat baik yang melebihi nilai pasar yang mereka nyatakan, yang merupakan tanda bahaya potensial bahwa mereka gagal dalam akuisisi besar.

niat baik

Niat baik itu sendiri bukanlah hal yang buruk. Ini hanya mewakili premi atas perkiraan nilai pasar dari aset yang diperoleh saat membeli perusahaan lain. Banyak perusahaan dengan tingkat aset minimal atau dapat diabaikan, seperti perusahaan jasa, mampu menghasilkan banyak keuntungan dan pengembalian aset yang tinggi. Arus kas yang signifikan dapat menghasilkan premi pembelian yang signifikan. Perusahaan manufaktur dan industri padat aset lainnya mungkin memiliki aset yang signifikan di neraca, tetapi mungkin tidak menghasilkan banyak arus kas. Dengan demikian, niat baik dalam pembelian akan lebih sedikit.

The Laggards Dua Tahun Kemudian

Studi tersebut di atas diterbitkan pada 14 Agustus 2012. Sejak saat itu, tujuh dari 10 perusahaan yang disebutkan telah mengungguli S&P 500. Ketiga penghambat tersebut adalah Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) dan Layanan Republik (RSG). Kinerja harga saham dari masing-masing underperformer ini masih positif, tetapi telah tertinggal dari 40% pengembalian pasar pada periode ini.

Akuisisi yang bermasalah tampaknya menjadi penyebab perebutan harga saham Frontier Communications. Pada tahun 2010, penyedia telekomunikasi Frontier Communications mengakuisisi aset dari Verizon (VZ) di wilayah pedesaan diduga telah diabaikan, yang berdampak buruk pada loyalitas pelanggan. Ini tidak menghentikan penurunan jangka panjang dalam profitabilitas yang dilaporkan di Frontier, tetapi hal itu menghasilkan hampir tiga kali lipat goodwill dari $2,6 miliar pada 2009 menjadi $6,3 miliar pada akhir 2013.

Penyedia air Republic Services mengakuisisi saingannya Allied Waste pada tahun 2008 dan telah berjuang sejak saat itu untuk meningkatkan profitabilitas. Membayar lebih tepat sebelum resesi merugikan hasil dan meningkatkan niat baik di neraca, yang saat ini mencapai $ 10,7 miliar. Perusahaan percetakan RRDonnelly melakukan akuisisi yang lebih kecil dari Consolidated Graphics sebesar $620 juta, yang merupakan proporsi signifikan dari niat baik baru-baru ini sebesar $1,4 miliar. Tetapi bisnisnya tampaknya sedang berjuang karena media pindah ke media digital.

Ringkasan Pemenang

Perusahaan yang telah mengungguli sejak artikel itu diterbitkan termasuk Sealed Air (LIHAT), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Komunikasi (LLL), Hewlett Packard (HPQ), Xerox (XRX), Layanan Informasi Nasional Fidelity (FIS), dan Gannet (GCI).

Penampil terkuat dari grup adalah Sealed Air (naik hampir 150%) dan Gannett (naik lebih dari 100%). Penyedia paket dan kontainer Sealed Air telah diuntungkan dari kesepakatan "transformatif" untuk mendiversifikasi bisnisnya dan membeli perusahaan pembersih dan kimia Diversey. Pembelian dilakukan pada tahun 2011 dan tampaknya berjalan dengan baik, meskipun juga terjadi penurunan yang cukup besar pada tahun 2011 yang menurunkan saldo niat baik. Hal yang sama berlaku untuk Gannett, penerbit USA Today dan majalah lainnya. Baru-baru ini mengakuisisi Bawah untuk diversifikasi dari cetak dan lebih ke televisi dan media siaran. Perusahaan lain telah mendapat manfaat dari perbaikan umum dalam bisnis mereka, baik berkat ekonomi yang membaik atau akuisisi yang lebih cerdas dan lebih kecil.

Garis bawah

Kesimpulan dari hal di atas adalah bahwa melihat niat baik sebagai persentase dari nilai pasar memiliki kelebihannya sendiri, tetapi yang penting adalah menganalisis manfaat akuisisi atau apa yang dilakukan manajemen untuk meningkatkannya operasi. Mereka yang menemukan Sealed Air dan Gannett selama akuisisi mereka berhasil dengan baik, tetapi— lamban telah berkinerja buruk karena kombinasi uji tuntas M&A yang buruk dan kesulitan yang ada bisnis.

Pada saat penulisan, Ryan C. Fuhrmann tidak memiliki saham di salah satu perusahaan yang disebutkan dalam artikel ini.