Bagaimana Diet Hutang Baru Perusahaan Amerika Akan Meningkatkan Saham
Rekor tingkat tinggi utang perusahaan AS telah menjadi masalah yang semakin mengkhawatirkan dalam beberapa tahun terakhir, telah tumbuh menjadi sekitar $9 triliun dan mewakili sekitar 45% dari AS. PDB, per CNBC. Mantan Federal Reserve ketua Janet Yellen termasuk di antara mereka yang telah menyatakan kekhawatirannya, memperingatkan bahwa utang yang menumpuk ini mengancam akan memicu gelombang kebangkrutan yang dapat memperburuk masa depan. resesi. Stephanie Pomboy, pendiri perusahaan konsultan ekonomi MacroMavens, menyuarakan keprihatinan serupa baru-baru ini dalam sebuah wawancara panjang dengan Barron.
Mengatasi masalah ini, beberapa perusahaan besar telah mengumumkan rencana untuk mengurangi beban utang mereka. “Mereka sedang dalam mode perbaikan kredit dan akan berusaha penuh dalam hal ini,” seperti yang dikatakan Brian Kennedy, manajer portofolio senior di Loomis Sayles & Co. Bloomberg. Memperhatikan bahwa investor ekuitas dan obligasi sama-sama menyambut pengurangan utang perusahaan, Tom Murphy, kepala
peringkat investasi kredit di Columbia Threadneedle Investments, mengatakan ini: “Sekarang kepentingannya jauh lebih selaras. ini tentang menghasilkan pertumbuhan yang menguntungkan, bukan pertumbuhan demi pertumbuhan.”5 Perusahaan Blue Chip Yang Membayar Utang
(Total Beban Hutang)
- AT&T Inc. (T), $174 miliar
- Macy Inc. (M), $5 miliar
- Perusahaan Kohl. (KSS), $3 miliar
- Perusahaan Listrik Umum (GE), $95 miliar
- Kraft Heinz Co. (KHC), $31 miliar
Sumber: Bloomberg, Barron's, Yahoo Finance; data per laporan keuangan terbaru untuk masing-masing perusahaan.
Signifikansi bagi Investor
Perusahaan seperti yang tercantum di atas mengambil rute yang berbeda untuk pengurangan utang. Kraft Heinz menggunakan kombinasi penjualan aset dan pemotongan dividen untuk mengumpulkan dana. GE menjual divisi biofarmasinya ke Danaher Corp. (DHR) sebesar $21 miliar dan mengindikasikan bahwa ia akan menghentikan utang dengan hasilnya. Berita tersebut mendorong reli saham GE dan obligasinya, karena premi risiko pada obligasinya jatuh.
Sementara itu, CEO AT&T Randall Stephenson menegaskan bahwa pengurangan utang adalah prioritas utamanya untuk 2019, tetapi belum menawarkan rencana spesifik. Beban utang perusahaan yang besar membuat sulit untuk bersaing dengan pemotongan harga, menciptakan masalah retensi pelanggan di pasar yang sangat diperebutkan seperti layanan seluler, menurut pengamatan Bloomberg.
"Telecom adalah anak poster sekarang untuk agama neraca," seperti Michael Temple, direktur penelitian kredit AS di perusahaan manajemen aset Amundi Pioneer, mengatakan kepada Bloomberg. Saingan utama AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), memiliki utang $ 113 miliar.
Mengenai jaringan department store yang sarat utang Macy's dan Kohl's, pembelian kembali utang menawarkan prospek untuk menghasilkan banyak kegembiraan di kalangan investor ekuitas seperti halnya pembelian kembali saham oleh perusahaan lain. Utang Macy dinilai BBB-, atau satu tingkat di atas ikatan sampah status, sementara Kohl's dinilai BBB, atau dua tingkat lebih baik dari sampah, per Barron. Artikel tersebut mencatat bahwa kedua pengecer "menanggapi tekanan pasar dengan membeli kembali utang."
Peter Tchir, kepala makro strategi pada perbankan investasi firma Academy Securities, telah menulis, seperti dikutip oleh Barron's: "Perilaku perusahaan berubah...[dalam] respons terhadap bagaimana pasar menentukan harga utang, dan bagaimana pasar ekuitas memperlakukan perusahaan yang dianggap memiliki terlalu banyak utang." Dia menunjukkan bahwa sejumlah "material" perusahaan kelas investasi dapat memperkuat neraca mereka dengan cepat dengan mengurangi atau menghilangkan pembelian kembali saham, yang disebutnya sebagai "barang mewah". Artinya, sementara pemotongan dividen sering memancing reaksi negatif di antara investor, pemotongan untuk program pembelian kembali jarang dilakukan.
Merger dan akuisisi (M&A) aktivitas telah menjadi sumber signifikan dari penumpukan utang perusahaan. Acquirer sering mengumpulkan dana yang dibutuhkan untuk transaksi tunai dengan menerbitkan obligasi baru, sebuah langkah yang dapat merugikan pemegang obligasi yang ada jika perusahaan dianggap lebih berisiko, mendorong harga obligasi turun dan menghasilkan.
Namun, firma riset kredit independen Gimme Credit mengatakan, menurut yang lain Barron artikel, bahwa lima pengakuisisi besar "telah membuat cukup dramatis memanfaatkan transaksi, tetapi kebanyakan dari mereka memiliki banyak arus kas bebas dan telah menetapkan rencana dan target khusus untuk menurunkan pengaruh mereka kembali." Mereka adalah Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS), dan Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Melihat ke depan
Dalam konteks $9 triliun dari total utang perusahaan A.S., pergerakan oleh masing-masing perusahaan yang disebutkan di atas kecil, dan signifikan. risiko sistemik tetap. Namun, mengurangi jumlah mata rantai yang lemah di pasar kredit merupakan perkembangan yang disambut baik.
