Definisi Kurva Hasil Terbalik

Apa itu Kurva Hasil Terbalik?

Sebuah terbalik kurva hasil mewakili situasi di mana instrumen utang jangka panjang memiliki hasil yang lebih rendah daripada utang jangka pendek instrumen dengan kualitas kredit yang sama. Kurva hasil terbalik kadang-kadang disebut sebagai kurva hasil negatif.

Memahami Kurva Hasil Terbalik

Kurva imbal hasil secara grafis mewakili imbal hasil pada obligasi serupa di berbagai jatuh tempo. Ia juga dikenal sebagai struktur jangka waktu suku bunga. Kurva imbal hasil normal miring ke atas, mencerminkan fakta bahwa suku bunga jangka pendek biasanya lebih rendah daripada suku bunga jangka panjang. Itu adalah hasil dari peningkatan risiko dan premi likuiditas untuk investasi jangka panjang.

Ketika kurva imbal hasil terbalik, suku bunga jangka pendek menjadi lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang. Jenis kurva imbal hasil ini adalah yang paling langka dari tiga jenis kurva utama dan dianggap sebagai prediktor ekonomi resesi. Karena kelangkaan inversi kurva hasil, mereka biasanya menarik perhatian dari semua bagian dunia keuangan.

Secara historis, inversi kurva imbal hasil telah mendahului resesi di A.S. Karena korelasi historis ini, kurva imbal hasil sering dilihat sebagai cara memprediksi titik balik dari siklus bisnis. Yang dimaksud dengan kurva imbal hasil terbalik adalah bahwa sebagian besar investor percaya bahwa suku bunga jangka pendek akan turun tajam di beberapa titik di masa depan. Secara praktis, resesi biasanya menyebabkan turunnya suku bunga. Kurva hasil terbalik hampir selalu diikuti oleh resesi.

Kurva hasil dapat dibangun untuk semua jenis instrumen utang dengan kualitas kredit yang sebanding dan jatuh tempo yang berbeda. Beberapa kurva imbal hasil yang paling sering disebut adalah kurva yang membandingkan instrumen utang yang sedekat mungkin dengan yang bebas risiko mungkin untuk mendapatkan sinyal sejelas mungkin, tidak rumit oleh faktor lain yang dapat mempengaruhi kelas tertentu utang. Biasanya, ini berarti sekuritas atau kurs Treasury yang terkait dengan Federal Reserve seperti: tingkat dana makan.

Kurva hasil yang sebenarnya membandingkan tingkat pada sebagian besar atau semua jatuh tempo dari jenis instrumen tertentu, yang disajikan sebagai rentang angka atau grafik garis. Misalnya, Departemen Keuangan AS menerbitkan a kurva imbal hasil untuk tagihan dan obligasinya sehari-hari. Untuk kemudahan interpretasi, ekonom sering menggunakan sederhana menyebar antara dua hasil untuk meringkas kurva hasil. Kelemahan menggunakan spread sederhana adalah bahwa hal itu mungkin hanya menunjukkan inversi parsial antara dua hasil tersebut, yang bertentangan dengan bentuk kurva hasil keseluruhan. Inversi parsial terjadi ketika hanya beberapa obligasi jangka pendek yang memiliki hasil lebih tinggi daripada beberapa obligasi jangka panjang.

Salah satu metode yang paling populer untuk mengukur kurva imbal hasil adalah dengan menggunakan spread antara imbal hasil Treasuries sepuluh tahun dan Treasuries dua tahun untuk menentukan apakah kurva imbal hasil terbalik. NS Federal Reserve mempertahankan bagan penyebaran ini, dan diperbarui pada sebagian besar hari kerja dan merupakan salah satu seri data yang paling populer diunduh.

Spread Treasury sepuluh tahun/dua tahun adalah salah satu indikator utama resesi yang paling dapat diandalkan di tahun berikutnya. Selama The Fed telah menerbitkan data ini kembali ke tahun 1976, ia telah secara akurat memprediksi setiap resesi yang dinyatakan di AS, dan tidak memberikan satu pun sinyal positif palsu. Pada 25 Februari 2020, spread turun di bawah nol, menunjukkan kurva imbal hasil terbalik dan menandakan kemungkinan resesi ekonomi di AS pada tahun 2020.

Pertimbangan Kedewasaan

Hasil biasanya lebih tinggi pada pendapatan tetap surat berharga dengan tanggal jatuh tempo yang lebih lama. Hasil yang lebih tinggi pada sekuritas jangka panjang adalah hasil dari jatuh tempo premi risiko. Semua hal lain dianggap sama, harga obligasi dengan jatuh tempo lebih lama berubah lebih banyak untuk setiap perubahan suku bunga tertentu. Itu membuat obligasi jangka panjang lebih berisiko, jadi investor biasanya harus diberi kompensasi atas risiko itu dengan hasil yang lebih tinggi.

Jika seorang investor berpikir bahwa imbal hasil sedang menuju ke bawah, adalah logis untuk membeli obligasi dengan jatuh tempo yang lebih lama. Dengan begitu, investor bisa mempertahankan tingkat suku bunga yang lebih tinggi saat ini. Harga naik karena lebih banyak investor membeli obligasi jangka panjang, yang mendorong imbal hasil turun. Ketika imbal hasil obligasi jangka panjang turun cukup jauh, itu menghasilkan kurva imbal hasil terbalik.

Pertimbangan Ekonomi

Bentuk kurva imbal hasil berubah dengan keadaan ekonomi. Kurva imbal hasil yang normal atau miring ke atas terjadi ketika ekonomi sedang tumbuh. Dua teori ekonomi utama menjelaskan bentuk kurva hasil; teori ekspektasi murni dan teori preferensi likuiditas.

Dalam teori ekspektasi murni, suku bunga jangka panjang ke depan dianggap rata-rata dari suku bunga jangka pendek yang diharapkan selama jangka waktu jatuh tempo yang sama. Teori preferensi likuiditas menunjukkan bahwa investor akan menuntut premi pada hasil yang mereka terima sebagai imbalan untuk mengikat likuiditas dalam obligasi jangka panjang. Bersama-sama teori ini menjelaskan bentuk kurva imbal hasil sebagai fungsi arus investor preferensi dan ekspektasi masa depan dan mengapa, dalam waktu normal, kurva imbal hasil miring ke atas ke Baik.

Selama periode normal pertumbuhan ekonomi, dan terutama ketika ekonomi sedang distimulasi oleh suku bunga rendah yang didorong oleh Fed kebijakan moneter, kurva imbal hasil miring ke atas baik karena investor menuntut imbal hasil premium untuk obligasi jangka panjang dan karena mereka berharap bahwa di beberapa titik di masa depan The Fed harus menaikkan suku bunga jangka pendek untuk menghindari ekonomi yang terlalu panas dan/atau pelarian inflasi. Dalam keadaan ini, ekspektasi dan preferensi likuiditas saling memperkuat dan keduanya berkontribusi pada kurva imbal hasil yang miring ke atas.

Ketika sinyal ekonomi yang terlalu panas mulai muncul atau ketika investor memiliki alasan untuk percaya bahwa kenaikan suku bunga jangka pendek oleh Fed sudah dekat, maka teori-teori ini mulai bekerja dalam arah yang berlawanan dan kemiringan kurva hasil mendatar dan bahkan dapat berubah menjadi negatif (dan terbalik) jika efek ini kuat cukup.

Investor mulai berharap bahwa upaya The Fed untuk mendinginkan ekonomi yang terlalu panas dengan menaikkan suku bunga jangka pendek akan menyebabkan perlambatan. dalam kegiatan ekonomi, diikuti dengan kembali ke kebijakan suku bunga rendah dalam rangka melawan kecenderungan perlambatan menjadi resesi. Ekspektasi investor terhadap penurunan suku bunga jangka pendek di masa depan menyebabkan penurunan dalam jangka panjang imbal hasil dan peningkatan imbal hasil jangka pendek di masa sekarang, menyebabkan kurva imbal hasil mendatar atau merata membalikkan.

Sangat rasional untuk mengharapkan suku bunga turun selama resesi. Jika terjadi resesi, maka saham menjadi kurang menarik dan mungkin masuk pasar beruang. Itu meningkatkan permintaan obligasi, yang menaikkan harga dan mengurangi hasil. Federal Reserve juga umumnya menurunkan suku bunga jangka pendek untuk merangsang ekonomi selama resesi. Harapan itu membuat obligasi jangka panjang lebih menarik, yang selanjutnya meningkatkan harga dan menurunkan imbal hasil di bulan-bulan sebelum resesi.

Contoh Historis Kurva Hasil Terbalik

• Pada tahun 2006, kurva hasil terbalik hampir sepanjang tahun. Obligasi Treasury jangka panjang terus mengungguli saham selama tahun 2007. Pada tahun 2008, Treasuries jangka panjang melonjak karena pasar saham jatuh. Dalam hal ini, Resesi Hebat tiba dan ternyata lebih buruk dari yang diharapkan.
• Pada tahun 1998, kurva hasil terbalik sebentar. Selama beberapa minggu, harga obligasi Treasury melonjak setelah default utang Rusia. Pemotongan suku bunga cepat oleh Federal Reserve membantu mencegah resesi di Amerika Serikat. Namun, tindakan The Fed mungkin telah berkontribusi pada yang berikutnya gelembung dotcom.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa yang Dapat Diberitahukan Kurva Hasil Terbalik kepada Investor?

Secara historis, inversi kurva imbal hasil telah mendahului resesi di A.S. Karena riwayat ini korelasi, kurva hasil sering dilihat sebagai cara untuk memprediksi titik balik dari siklus bisnis. Yang dimaksud dengan kurva imbal hasil terbalik adalah bahwa sebagian besar investor percaya bahwa suku bunga jangka pendek akan turun tajam di beberapa titik di masa depan. Secara praktis, resesi biasanya menyebabkan turunnya suku bunga.

Apa itu Kurva Hasil?

Kurva imbal hasil adalah garis yang menggambarkan imbal hasil (suku bunga) obligasi yang memiliki kualitas kredit yang sama tetapi tanggal jatuh temponya berbeda. Kurva imbal hasil yang paling sering dilaporkan membandingkan utang Treasury AS tiga bulan, dua tahun, lima tahun, 10 tahun, dan 30 tahun. Kemiringan kurva imbal hasil memberikan gambaran tentang perubahan suku bunga dan aktivitas ekonomi di masa depan. Kurva imbal hasil normal miring ke atas, mencerminkan fakta bahwa suku bunga jangka pendek biasanya lebih rendah dari suku bunga jangka panjang, dan merupakan indikasi ekspansi ekonomi. Itu adalah hasil dari peningkatan risiko dan premi likuiditas untuk investasi jangka panjang.

Mengapa Spread 10 Tahun - 2 Tahun Penting?

Salah satu metode yang paling populer untuk mengukur kurva imbal hasil adalah dengan menggunakan spread antara imbal hasil Treasuries sepuluh tahun dan Treasuries dua tahun untuk menentukan apakah kurva imbal hasil terbalik. Spread ini adalah salah satu indikator utama resesi yang paling dapat diandalkan di tahun berikutnya. Selama The Fed menerbitkan data ini (sejak 1976), Fed telah memprediksi secara akurat setiap resesi yang diumumkan di Amerika Serikat. Pada 25 Februari 2020, spread turun di bawah nol, menunjukkan kurva imbal hasil terbalik dan menandakan kemungkinan resesi ekonomi yang, pada kenyataannya, membuahkan hasil di AS pada tahun 2020.

Apa Teori yang Menjelaskan Bentuk Kurva Hasil?

Dua teori ekonomi utama menjelaskan bentuk kurva hasil; teori ekspektasi murni dan teori preferensi likuiditas. Dalam teori ekspektasi murni, suku bunga jangka panjang ke depan dianggap rata-rata dari suku bunga jangka pendek yang diharapkan selama jangka waktu jatuh tempo yang sama. Teori preferensi likuiditas menunjukkan bahwa investor akan menuntut premi pada hasil yang mereka terima sebagai imbalan untuk mengikat likuiditas dalam obligasi jangka panjang. Bersama-sama teori ini menjelaskan bentuk kurva imbal hasil sebagai fungsi arus investor preferensi dan ekspektasi masa depan dan mengapa, dalam waktu normal, kurva imbal hasil miring ke atas ke Baik.