Definisi Master Limited Partnership (MLP)

Apa itu Master Limited Partnership (MLP)?

Kemitraan terbatas master (MLP) adalah usaha bisnis yang ada dalam bentuk perdagangan publik persekutuan terbatas. Mereka menggabungkan manfaat pajak dari kemitraan swasta—keuntungan hanya dikenakan pajak ketika investor menerima distribusi—dengan likuiditas perusahaan publik.

Sebuah perdagangan kemitraan terbatas master di bursa nasional. MLP terletak untuk mengambil keuntungan dari arus kas karena mereka diharuskan untuk mendistribusikan semua uang tunai yang tersedia kepada investor. Mereka juga dapat membantu mengurangi biaya modal dalam bisnis padat modal, seperti sektor energi.

MLP pertama diselenggarakan pada tahun 1981. Namun, pada tahun 1987, Kongres secara efektif membatasi penggunaannya pada sektor real estat dan sumber daya alam. Keterbatasan ini diberlakukan karena kekhawatiran atas terlalu banyak kehilangan pendapatan pajak perusahaan; MLP tidak membayar pajak pendapatan federal.

Memahami Kemitraan Master Terbatas

MLP adalah badan hukum hibrida unik yang menggabungkan elemen dari dua struktur bisnis—kemitraan dan korporasi. Pertama-tama, itu dianggap sebagai kumpulan mitranya daripada badan hukum yang terpisah (seperti halnya dengan korporasi). Kedua, secara teknis tidak memiliki karyawan. Mitra umum bertanggung jawab untuk menyediakan semua layanan operasional yang diperlukan. Mitra umum biasanya memegang 2% saham dalam usaha tersebut dan memiliki opsi untuk meningkatkan kepemilikan mereka.

Seperti kemitraan, MLP menerbitkan unit alih-alih saham. Namun, unit ini sering diperdagangkan di bursa saham nasional. Ketersediaan bursa menawarkan likuiditas yang signifikan; kemitraan tradisional tidak dapat menawarkan tingkat likuiditas ini. Karena unit yang diperdagangkan secara publik ini bukan saham, mereka yang berinvestasi di MLP biasanya disebut sebagai pemegang unit, bukan pemegang saham. Mereka yang membeli MLP juga disebut mitra terbatas. Pemegang unit ini dialokasikan bagian dari pendapatan, pengurangan, kerugian, dan kredit MLP.

MLP memiliki dua kelas mitra:

1. Mitra terbatas adalah investor yang membeli saham di MLP dan menyediakan modal untuk operasi entitas. Mereka menerima distribusi periodik dari MLP, biasanya setiap kuartal. Mitra terbatas juga dikenal sebagai mitra diam.
2. Mitra umum adalah pemilik yang bertanggung jawab untuk mengelola operasi MLP sehari-hari. Mereka menerima kompensasi berdasarkan kinerja bisnis kemitraan.

Perlakuan Pajak dari Master Limited Partnerships (MLP)

MLP diperlakukan sebagai kemitraan terbatas untuk tujuan pajak. Kemitraan terbatas memiliki struktur pajak pass-through, atau flow-through. Metode perpajakan ini berarti bahwa semua keuntungan dan kerugian diteruskan ke mitra terbatas. Dengan kata lain, MLP itu sendiri tidak bertanggung jawab atas pajak perusahaan atas pendapatannya, seperti kebanyakan bisnis berbadan hukum. Sebaliknya, pemilik—atau investor pemegang unit—hanya bertanggung jawab secara pribadi atas pajak penghasilan atas bagian pendapatan MLP mereka.

Skema pajak ini menawarkan keuntungan pajak yang signifikan bagi MLP. Keuntungan tidak dikenakan pajak berganda dari pajak penghasilan perusahaan dan pemegang unit. Perusahaan standar membayar pajak perusahaan, dan kemudian pemegang saham juga harus membayar pajak pribadi atas pendapatan dari kepemilikan mereka. Selanjutnya, pengurangan, seperti depresiasi dan deplesi, juga diteruskan ke mitra terbatas. Mitra terbatas dapat menggunakan potongan ini untuk mengurangi penghasilan kena pajak mereka.

Untuk mempertahankan status pass-through, setidaknya 90% dari pendapatan MLP harus merupakan pendapatan yang memenuhi syarat. Pendapatan yang memenuhi syarat termasuk pendapatan yang direalisasikan dari eksplorasi, produksi, atau transportasi sumber daya alam atau real estat. Dengan kata lain, untuk memenuhi syarat sebagai kemitraan terbatas utama, perusahaan harus menghasilkan semua kecuali 10% dari pendapatannya dari komoditas, sumber daya alam, atau kegiatan real estat. Definisi pendapatan yang memenuhi syarat ini mengurangi sektor-sektor di mana MLP dapat beroperasi.

Distribusi triwulanan dari MLP tidak berbeda dengan dividen saham triwulanan. Tapi mereka diperlakukan sebagai pengembalian modal (ROC), sebagai lawan dari pendapatan dividen. Jadi, pemegang unit tidak membayar pajak penghasilan atas pengembalian. Sebagian besar pendapatan ditangguhkan pajak sampai pemegang unit menjual bagian mereka. Kemudian, pendapatan dikenakan pajak dengan tarif pajak capital gain yang lebih rendah, bukan pada tingkat pendapatan pribadi yang lebih tinggi, sehingga menawarkan manfaat pajak tambahan yang signifikan.

Keuntungan dan Kerugian dari Master Limited Partnerships (MLP)

Seperti investasi apa pun, MLP memiliki pro dan kontra. MLP mungkin tidak bekerja untuk semua investor. Juga, seorang investor harus mengimbangi kerugian terhadap manfaat dari memegang unit MLP sebelum mereka berinvestasi.

Keuntungan dari Master Limited Partnerships (MLP)

MLP dikenal karena menawarkan peluang investasi yang lambat. Pengembalian lambat berasal dari fakta bahwa MLP sering berada di industri yang tumbuh lambat, seperti konstruksi pipa. Pertumbuhan yang lambat dan stabil ini berarti MLP berisiko rendah. Mereka memperoleh penghasilan yang stabil seringkali berdasarkan kontrak layanan jangka panjang. MLP menawarkan arus kas yang stabil dan distribusi kas yang konsisten.

Distribusi uang tunai MLP biasanya tumbuh sedikit lebih cepat daripada inflasi. Untuk mitra terbatas, 80% hingga 90% dari distribusi sering kali ditangguhkan pajak. Secara keseluruhan, ini memungkinkan MLP menawarkan hasil pendapatan yang menarik—seringkali jauh lebih tinggi daripada hasil dividen rata-rata ekuitas. Juga, dengan status entitas flow-through (dan menghindari pajak berganda), lebih banyak modal tersedia untuk proyek masa depan. Ketersediaan modal membuat perusahaan MLP tetap kompetitif di industrinya.

Selanjutnya, untuk sekutu komanditer, distribusi kas kumulatif biasanya melebihi pajak capital gain yang dinilai setelah semua unit terjual.

Ada manfaat menggunakan MLP untuk perencanaan perumahan, demikian juga. Ketika pemegang unit memberikan atau mentransfer unit MLP kepada penerima manfaat, baik pemegang unit maupun penerima manfaat menghindari pembayaran pajak selama waktu transfer. Dasar biaya akan disesuaikan kembali berdasarkan harga pasar selama waktu transfer. Jika pemegang unit meninggal dan investasi beralih ke ahli waris, nilai pasar wajar mereka ditentukan menjadi nilai pada tanggal kematian. Juga, distribusi sebelumnya tidak dikenakan pajak.

Kekurangan dari Master Limited Partnerships (MLP)

MLP sangat hemat pajak bagi investor. Namun, persyaratan pengarsipan untuk struktur bisnis ini rumit. Pendapatan MLP, pengurangan, kredit, dan item lainnya dirinci setiap tahun di Internal Revenue Service (IRS) Jadwal K-1 formulir yang dikirimkan kepada investor.

Sementara formulir K-1 menciptakan pekerjaan ekstra bagi investor (atau profesional pajak yang mereka pekerjakan), strukturnya MLP memungkinkan investor untuk menghindari pajak berganda yang khas dari investasi di C-Perusahaan.

Juga, sebagai masalah tambahan, beberapa MLP beroperasi di beberapa negara bagian, dan status aliran melalui MLP juga berlaku di tingkat negara bagian. Investor MLP diharuskan membayar pajak pendapatan negara bagian atas porsi pendapatan mereka yang dialokasikan di setiap negara bagian di mana MLP beroperasi, yang meningkatkan biaya mereka.

Kerugian lain terkait pajak dari MLP adalah Anda tidak dapat menggunakan kerugian bersih—lebih banyak kerugian daripada keuntungan—untuk mengimbangi pendapatan lain. Namun, kerugian bersih dapat dibawa ke tahun berikutnya. Ketika Anda akhirnya menjual semua unit Anda, kerugian bersih kemudian dapat digunakan sebagai pengurang terhadap pendapatan lain.

Negatif terakhir adalah potensi kenaikan terbatas—secara historis—tetapi ini diharapkan dari investasi yang akan menghasilkan aliran pendapatan bertahap namun dapat diandalkan selama beberapa tahun.

Contoh Dunia Nyata dari Kemitraan Master Terbatas

Sebagian besar MLP saat ini beroperasi di industri energi. Kemitraan terbatas master energi (EMLP) biasanya akan menyediakan dan mengelola sumber daya untuk bisnis berbasis energi lain yang ada. Contohnya mungkin termasuk perusahaan yang menyediakan transportasi pipa, layanan kilang, dan layanan dukungan pasokan dan logistik untuk perusahaan minyak.

Banyak perusahaan minyak dan gas akan menerbitkan MLP alih-alih saham. Dengan struktur ini, mereka berdua dapat mengumpulkan modal dari investor sambil tetap mempertahankan kepemilikan dalam operasi. Beberapa perusahaan mungkin memiliki kepentingan yang cukup besar dalam MLP mereka. Perusahaan-perusahaan penerbit saham yang terpisah juga didirikan, dengan kepentingan tunggal mereka adalah memiliki unit-unit MLP perusahaan. Struktur ini memungkinkan mendistribusikan kembali pendapatan pasif melalui perusahaan sebagai dividen reguler.

Contoh dari struktur ini adalah Linn Energy Inc., yang memiliki MLP (LINE) dan korporasi yang memiliki kepentingan di MLP (LNCO). Investor memiliki pilihan untuk memilih—untuk tujuan perpajakan—bagaimana mereka ingin menerima pendapatan yang dihasilkan perusahaan. Perusahaan dibubarkan pada 2017 setelah mengajukan kebangkrutan pada 2016. Itu direorganisasi pada tahun 2018 sebagai dua perusahaan baru: Riviera Resources dan Roan Resources. Investor di LINE diberi tawaran pertukaran untuk mengubah unit mereka menjadi saham entitas baru.

Karena banyak MLP beroperasi di sektor sumber daya, nasib mereka ditentukan oleh energi yang bergejolak dan harga komoditas (sebagaimana dibuktikan dengan kebangkrutan Linn Energy). Indeks MLP Alerian, ukuran utama MLP infrastruktur energi, mengalami perubahan harga tahunan sebesar -1,3% dalam periode lima tahun yang berakhir pada 31 Maret 2021, karena harga energi berada dalam tren turun di sebagian besar periode ini Titik. Namun, dengan harga minyak mentah rebound hampir 40% dalam periode satu tahun hingga 31 Maret 2021, Indeks MLP Alerian melonjak 103% selama periode ini. Konstituen terbesar dari Indeks MLP Alerian berdasarkan kapitalisasi pasar adalah LP Mitra Produk Perusahaan, LP MPLX, dan LP Transfer Energi.

Seorang investor yang tertarik untuk membeli MLP dapat mempertimbangkan untuk berinvestasi dalam portofolio MLP yang terdiversifikasi di seluruh sektor untuk mengurangi risiko. Misalnya, Brookfield Asset Management—manajer aset alternatif global terkemuka dengan lebih dari $600 miliar aset yang dikelola—memiliki MLP di bidang real estat, infrastruktur, dan energi terbarukan sektor.