Pengembalian Abnormal Berbeda, Positif atau Negatif, dari Pengembalian yang Diharapkan

Apa itu Pengembalian Tidak Normal?

Pengembalian abnormal menggambarkan keuntungan atau kerugian luar biasa besar yang dihasilkan oleh investasi atau portofolio tertentu selama periode tertentu. Kinerja menyimpang dari investasi mengharapkan, atau diantisipasi, tingkat pengembalian (RoR)—estimasi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko berdasarkan model penetapan harga aset, atau menggunakan a jangka panjang rata-rata historis atau beberapa teknik penilaian.

Pengembalian yang abnormal mungkin hanya anomali atau mereka mungkin menunjuk ke sesuatu yang lebih jahat seperti penipuan atau manipulasi. Pengembalian abnormal tidak harus bingung dengan "alfa" atau pengembalian berlebih diperoleh dari investasi yang dikelola secara aktif.

Memahami Pengembalian Tidak Normal

Pengembalian abnormal sangat penting dalam menentukan keamanan atau portofolio kinerja yang disesuaikan dengan risiko jika dibandingkan dengan pasar keseluruhan atau indeks patokan. Pengembalian abnormal dapat membantu mengidentifikasi keterampilan manajer portofolio berdasarkan risiko yang disesuaikan. Ini juga akan menggambarkan apakah investor menerima kompensasi yang memadai untuk jumlah risiko investasi yang ditanggung.

Pengembalian abnormal bisa positif atau negatif. Angka tersebut hanyalah ringkasan tentang bagaimana pengembalian aktual berbeda dari hasil yang diprediksi. Misalnya, dapatkan 30% di a reksa dana yang diharapkan rata-rata 10% per tahun akan menciptakan abnormal return positif sebesar 20%. Jika, di sisi lain, dalam contoh yang sama, pengembalian yang sebenarnya adalah 5%, ini akan menghasilkan abnormal return negatif sebesar 5%.

Kumulatif Abnormal Return (CAR)

Cumulative abnormal return (CAR) adalah total dari semua abnormal return. Biasanya, perhitungan pengembalian abnormal kumulatif terjadi dalam jangka waktu yang kecil, seringkali hanya dalam hitungan hari. Durasi pendek ini karena bukti telah menunjukkan itu penggabungan pengembalian abnormal harian dapat menciptakan bias dalam hasil.

Pengembalian abnormal kumulatif (CAR) digunakan untuk mengukur efek tuntutan hukum, pembelian, dan peristiwa lainnya terhadap saham harga dan juga berguna untuk menentukan keakuratan model penetapan harga aset dalam memprediksi yang diharapkan pertunjukan.

NS model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah kerangka kerja yang digunakan untuk menghitung pengembalian yang diharapkan dari sekuritas atau portofolio berdasarkan: tingkat pengembalian bebas risiko, beta, dan pengembalian pasar yang diharapkan. Setelah perhitungan pengembalian yang diharapkan dari sekuritas atau portofolio, perkiraan pengembalian abnormal dihitung dengan mengurangkan pengembalian yang diharapkan dari pengembalian yang direalisasikan.

Contoh Pengembalian Tidak Normal

Seorang investor memegang portofolio sekuritas dan ingin menghitung abnormal return portofolio selama tahun sebelumnya. Asumsikan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 2% dan indeks acuan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 15%.

Portofolio investor mengembalikan 25% dan memiliki beta sebesar 1,25 bila diukur terhadap indeks benchmark. Oleh karena itu, mengingat besarnya risiko yang diasumsikan, portofolio seharusnya mengembalikan 18,25%, atau (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Akibatnya, abnormal return selama tahun sebelumnya adalah 6,75% atau 25 - 18,25%.

Perhitungan yang sama dapat membantu untuk kepemilikan saham. Misalnya, saham ABC mengembalikan 9% dan memiliki beta 2, bila diukur terhadap indeks benchmarknya. Pertimbangkan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 5% dan indeks acuan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 12%. Berdasarkan CAPM, saham ABC memiliki ekspektasi pengembalian sebesar 19%. Oleh karena itu, saham ABC memiliki abnormal return sebesar -10% dan berkinerja buruk pasar selama periode ini.