Memahami Rasio P/E vs. EPS vs. Hasil Laba

Rasio P/E vs. EPS vs. Hasil Penghasilan: Gambaran Umum

Rasio harga/penghasilan (P/E), juga dikenal sebagai "penghasilan berlipat ganda", adalah salah satu ukuran penilaian paling populer yang digunakan oleh investor dan analis. Definisi dasar dari rasio P/E adalah harga saham dibagi laba per saham (EPS). Konstruksi rasio membuat perhitungan P/E sangat berguna untuk tujuan penilaian, tetapi sulit untuk digunakan secara intuitif ketika mengevaluasi potensi pengembalian, terutama di berbagai instrumen. Di sinilah hasil pendapatan masuk.

Rasio P/E

Rasio P/E untuk saham tertentu, meskipun berguna dengan sendirinya, memiliki utilitas yang lebih besar jika dibandingkan dengan parameter lain, seperti:

• Sektor P/E: Membandingkan P/E saham dengan perusahaan berukuran serupa lainnya di sektornya, serta P/E rata-rata sektor tersebut, akan memungkinkan investor untuk menentukan apakah saham diperdagangkan pada penilaian premium atau diskon dibandingkan dengan rekan-rekannya.
• P/E relatif: Membandingkan P/E saham dengan kisaran P/E selama periode waktu tertentu memberikan indikasi persepsi investor. Sebuah saham mungkin diperdagangkan pada P/E yang jauh lebih rendah sekarang daripada di masa lalu karena investor merasa bahwa pertumbuhannya telah mencapai puncaknya.
• P/E terhadap Pertumbuhan Pendapatan(Rasio PEG): NS Rasio PEG membandingkan P/E dengan pertumbuhan pendapatan masa depan atau masa lalu. Saham dengan P/E 10 dan pertumbuhan pendapatan 10 persen memiliki rasio PEG 1, sedangkan saham dengan P/E 10 dan pendapatan pertumbuhan 20 persen memiliki rasio PEG 0,5. Menurut rasio PEG, saham kedua undervalued dibandingkan dengan yang pertama persediaan.

Demikian juga, P/E hadir dalam dua bentuk utama:

• Trailing P/E: Ini adalah rasio harga/penghasilan berdasarkan EPS untuk empat kuartal terakhir atau 12 bulan.
• Teruskan P/E: Rasio harga/penghasilan ini didasarkan pada estimasi EPS di masa mendatang, seperti fiskal saat ini atau tahun kalender, atau tahun depan.

Sementara keuntungan utama dari hasil pendapatan adalah memungkinkan perbandingan intuitif dari potensi pengembalian yang akan dibuat, ia memiliki kelemahan sebagai berikut:

• Tingkat Ketidakpastian yang Lebih Besar: Pengembalian yang ditunjukkan oleh hasil pendapatan memiliki tingkat ketidakpastian yang jauh lebih besar daripada pengembalian dari instrumen pendapatan tetap.
• Lebih Banyak Volatilitas: Karena laba bersih dan EPS dapat berfluktuasi secara signifikan dari satu tahun ke tahun berikutnya, hasil pendapatan umumnya akan lebih tidak stabil daripada hasil pendapatan tetap.
• Pengembalian Indikatif Saja: Hasil pendapatan hanya menunjukkan perkiraan pengembalian berdasarkan EPS; pengembalian aktual dapat menyimpang secara substansial dari hasil pendapatan, terutama untuk saham yang tidak membayar dividen atau dividen kecil.

Sebagai contoh, asumsikan Widget Co. fiktif diperdagangkan pada $10 dan akan menghasilkan $1 dalam EPS selama setahun ke depan. Jika membayar seluruh jumlah sebagai dividen, perusahaan akan memiliki indikasi hasil dividen dari 10%. Bagaimana jika perusahaan tidak membagikan dividen? Dalam hal ini, salah satu potensi pengembalian bagi investor Widget Co. adalah dari peningkatan pendapatan perusahaan nilai buku berkat laba ditahan (yaitu, menghasilkan laba tetapi tidak membayarnya sebagai dividen).

Untuk mempermudah, asumsikan Widget Co. diperdagangkan persis dengan nilai buku. Jika nilai buku per sahamnya meningkat dari $10 menjadi $11 (karena kenaikan laba ditahan $1), saham akan diperdagangkan pada $11 dengan pengembalian 10% kepada investor. Tetapi bagaimana jika ada banyak widget di pasar dan Widget Co. mulai berdagang dengan diskon besar untuk nilai buku? Dalam hal ini, daripada pengembalian 10%, investor dapat mengalami kerugian dari kepemilikan Widget Co.

EPS

EPS adalah ukuran bottom-line profitabilitas perusahaan dan pada dasarnya didefinisikan sebagai batas pemasukan dibagi dengan jumlah saham yang beredar. EPS dasar menggunakan jumlah saham yang beredar dalam penyebut sedangkan EPS terdilusi penuh (FDEPS) menggunakan jumlah saham yang sepenuhnya terdilusi dalam penyebut.

Hasil Laba

Hasil laba didefinisikan sebagai EPS dibagi dengan harga saham (E/P). Dengan kata lain, ini adalah kebalikan dari rasio P/E. Jadi, Earnings Yield = EPS / Price = 1 / (P/E Ratio), dinyatakan dalam persentase.

Jika Saham A diperdagangkan pada $10 dan EPS-nya selama setahun terakhir (atau setelah 12 bulan, disingkat “ttm”) adalah 50 sen, ia memiliki P/E 20 (yaitu, $10/50 sen) dan hasil pendapatan 5% (50 sen / $10).

Jika Saham B diperdagangkan pada $20 dan EPSnya (ttm) adalah $2, ia memiliki P/E 10 (yaitu $20/$2) dan hasil pendapatan 10% ($2/$20).

Dengan asumsi bahwa A dan B adalah perusahaan serupa yang beroperasi di sektor yang sama, dengan hampir identik struktur modal, mana yang menurut Anda mewakili nilai yang lebih baik?

Jawaban yang jelas adalah B. Dari perspektif penilaian, ia memiliki P/E yang jauh lebih rendah. Dari sudut pandang hasil pendapatan, B memiliki hasil 10%, yang berarti bahwa setiap dolar yang diinvestasikan dalam saham akan menghasilkan EPS 10 sen. Saham A hanya memiliki hasil 5%, yang berarti bahwa setiap dolar yang diinvestasikan di dalamnya akan menghasilkan EPS 5 sen.

Hasil pendapatan memudahkan untuk membandingkan potensi pengembalian antara, misalnya, saham dan saham menjalin kedekatan. Katakanlah seorang investor dengan selera risiko yang sehat mencoba memutuskan antara Saham B dan a ikatan sampah dengan hasil 6%. Membandingkan P/E Saham B sebesar 10 dan hasil obligasi sampah 6% sama dengan membandingkan apel dan jeruk.

Tetapi menggunakan hasil pendapatan 10% Saham B memudahkan investor untuk membandingkan pengembalian dan memutuskan apakah perbedaan hasil 4 poin persentase membenarkan risiko berinvestasi di saham daripada menjalin kedekatan. Perhatikan bahwa meskipun Saham B hanya memiliki hasil dividen 4% (lebih lanjut tentang ini nanti), investor lebih memperhatikan potensi pengembalian total daripada pengembalian aktual.

Pertimbangan Khusus

Salah satu masalah yang sering muncul dengan saham yang membayar dividen adalah rasio pembayaran, yang diterjemahkan ke dalam rasio dividen yang dibayarkan sebagai persentase dari EPS. Rasio pembayaran merupakan indikator penting dari keberlanjutan dividen. Jika sebuah perusahaan secara konsisten membayar lebih banyak dividen daripada menghasilkan laba bersih, dividen mungkin dalam bahaya di beberapa titik. Sementara definisi rasio pembayaran yang kurang ketat menggunakan dividen yang dibayarkan sebagai persentase arus kas per saham, kami mendefinisikan rasio pembayaran dividen pada bagian ini sebagai: dividen per saham (DPS) / EPS.

Hasil dividen adalah ukuran lain yang biasa digunakan untuk mengukur potensi pengembalian saham. Sebuah saham dengan hasil dividen 4% dan kemungkinan apresiasi 6 persen memiliki potensi pengembalian total 10%.

Dividen Yield = Dividen per Saham (DPS) / Harga.

Karena Rasio Pembayaran Dividen = DPS / EPS, membagi pembilang dan penyebut dengan harga memberi kita:

Rasio Pembayaran Dividen = (DPS/P) / (EPS/P) = Hasil Dividen / Hasil Laba.

Mari kita gunakan Procter & Gamble Co untuk mengilustrasikan konsep ini. P&G ditutup pada $74,05 pada 29 Mei 2018.Saham tersebut memiliki P/E 19,92, berdasarkan trailing 12-bulan EPS, dan hasil dividen (ttm) sebesar 3,94%.

Oleh karena itu, rasio pembayaran dividen P&G adalah = 3,94 / (1/19,92)* = 3,94 / 5,02 = 78,8%

*Ingat bahwa Earnings Yield = 1 / (P/E Ratio)

Rasio pembayaran juga dapat dihitung dengan hanya membagi DPS ($2,87) dengan EPS ($3,66) untuk tahun lalu. Namun, pada kenyataannya, perhitungan ini mengharuskan seseorang untuk mengetahui nilai sebenarnya dari dividen per saham dan pendapatan, yang umumnya kurang dikenal oleh investor daripada hasil dividen dan P/E tertentu persediaan.

Jadi, jika saham dengan hasil dividen 5% diperdagangkan pada P/E 15 (yang berarti hasil pendapatannya adalah 6,67%), rasio pembayarannya sekitar 75%.

Bagaimana keberlanjutan dividen Procter & Gamble dibandingkan dengan penyedia layanan telekomunikasi CenturyLink Inc, yang memiliki hasil dividen tertinggi dari semua konstituen S&P 500 pada Mei 2018, di atas 11%? Dengan harga penutupan $18,22, ia memiliki hasil dividen 11,68% dan diperdagangkan pada P/E 8,25 (untuk hasil pendapatan 12,12%).Dengan hasil dividen tepat di bawah hasil pendapatan, rasio pembayaran dividen adalah 96%.

Dengan kata lain, pembayaran dividen CenturyLink mungkin tidak berkelanjutan karena hampir sama dengan EPSnya selama setahun terakhir. Dengan pemikiran ini, investor yang mencari saham dengan tingkat keberlanjutan dividen yang tinggi mungkin lebih baik memilih Procter & Gamble.