Strategi Investasi Carl Icahn

Carl Icahn adalah salah satu tokoh paling sukses di Wall Street. Pada tahun 1980-an, ini perampok perusahaan—menggunakan Drexel Burnham's obligasi sampah—dikenal sebagai kapitalis burung pemakan bangkai, mengambil posisi di perusahaan publik dan awalnya menuntut perubahan ekstrim baik dalam kepemimpinan perusahaan dan gaya manajemen mereka. Seringkali, target membayarnya "surat hijau" uang, dengan ketentuan dia akan menjauh dari targetnya.

Namun, pada akhir abad ke-20, reputasinya berubah, saat ia menjadi aktivis pemegang saham. Investor mengikuti jejaknya dan membeli bisnis yang menjadi fokusnya. Kenaikan harga saham disebabkan oleh antisipasi yang akan diungkapkan Icahn nilai pemegang saham dikenal sebagai "Icahn angkat."

Filosofi Investasi

Icahn pernah berkata, "Filosofi investasi saya, secara umum, dengan pengecualian, adalah membeli sesuatu saat tidak ada yang menginginkannya." Lebih khusus lagi, sebagai pelawan investor, ia mengidentifikasi perusahaan dengan harga saham yang mencerminkan miskin

harga-ke-pendapatan (P/E) rasio atau dengan nilai buku yang melebihi pasar saat ini penilaian.

Icahn kemudian secara agresif membeli posisi penting di perusahaan dan menyerukan pemilihan yang sama sekali baru Dewan direksi atau divestasi aset untuk memberikan nilai lebih kepada pemegang saham. Icahn berfokus secara publik pada CEO kompensasi, mengatakan bahwa dia percaya bahwa banyak eksekutif puncak dibayar terlalu tinggi dan bahwa gaji mereka memiliki sedikit korelasi dengan kinerja saham.

Awal

Pada tahun 1979, kemenangan pertama Icahn adalah pengambilalihan melalui a proxy suara Perusahaan Tappan. Segera setelah memenangkan kursi di dewan, dia merekayasa penjualan perusahaan dalam transaksi yang menggandakan investasi awalnya. Segera setelah itu, dia akan menargetkan Marshall Fields dan Phillips Petroleum, yang keduanya memberikan hasil yang signifikan kembali sebagai perusahaan berjuang untuk mencegah kendalinya.

TWA adalah puncak dari usaha awal Icahn. Pada tahun 1985, ia mengambil alih maskapai yang pernah dikendalikan oleh Howard Hughes. Segera setelah itu, TWA membeli beberapa maskapai regional kecil, karena Icahn berusaha menggunakan efisiensi maskapai yang diperluas untuk menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Pada tahun 1988, ia mengambil perusahaan swasta melalui $650 juta rencana pembelian kembali saham yang memungkinkan dia mendapatkan kembali hampir seluruh investasinya yang sebesar $469 juta. Ini juga membebani TWA dengan utang $ 540 juta. Segera setelah itu, rute maskapai yang paling berharga akan dijual kepada pesaing, membuat bisnis yang melemah menyatakan Bab 11 pada tahun 1992 dan Icahn meninggalkan perusahaan pada awal tahun berikutnya.

Untuk sementara, Icahn bernegosiasi untuk maskapai voucher dari perusahaan sebagai pengganti $190 juta yang menjadi hutang TWA kepadanya. Karena kesepakatan itu termasuk ketentuan bahwa dia tidak bisa menjual tiket ini melalui agen perjalanan, Icahn mendirikan LowestFare.com, tempat dia menjual tiket dan menciptakan revolusi dalam perjalanan industri.

Refleksi Pengalaman TWA

Pengalaman Icahn dengan TWA akan membimbingnya untuk fokus terutama pada mencari keuntungan melalui kenaikan harga saham yang mendasarinya, yang biasanya dicapai oleh perusahaan. divestasi atau likuidasi langsung aset. Hasil lainnya adalah pembayaran langsung greenmail ke Icahn. Metodologi yang digunakan dimulai dengan pembelian sejumlah besar saham di perusahaan tersebut, diikuti dengan usulan jajaran direksi, termasuk Icahn dan sekutunya.

Salah satu contoh mode operasinya adalah memaksa USX—keturunan korporat dari U.S. Steel milik Andrew Carnegie—untuk berputar dari divisi manufaktur baja dan sebagai gantinya fokus pada bisnis perminyakan melalui Marathon Oil, sebuah perusahaan yang pernah dimiliki oleh John D. Rockefeller. Pada tahun 1991, setelah pembentukan kelas kedua saham USX untuk mewakili divisi baja, kedua kelas saham naik 28%.

Kesepakatan Icahn juga termasuk aktingnya sebagai katalis selama pertempuran antara Pennzoil dan Texaco. Di sana, Icahn mengumpulkan lebih dari 13% saham Texaco dan gagal dalam usahanya untuk mengambil alih dewan direksi. Namun, kesepakatan akhir antara perusahaan yang berperkara menyebabkan kenaikan kedua harga saham mereka, membawa Icahn keuntungan finansial. durian runtuh.

Lebih Banyak Keberhasilan Terbaru

Dalam pertempuran terkenal lainnya, Icahn mengumpulkan 7,3% saham di RJR Nabisco selama akhir 1990-an. Dia kemudian meluncurkan pertarungan proksi untuk mendapatkan kendali dewan dan memaksa pembubaran perusahaan. Meskipun dia tidak berhasil dalam upaya ini, dia menyadari kemenangan melalui keuntungan luar biasa dalam usahanya investasi sebagai manajemen perusahaan didukung oleh investor, cukup untuk memberi Icahn peningkatan $ 100 juta dalam miliknya portofolio.

Dalam upaya serupa, Icahn gagal memaksa Time Warner untuk membagi operasinya menjadi empat perusahaan yang terdaftar secara terpisah, sebuah divisi yang ia kampanyekan pada tahun 2006. Meskipun ditolak oleh pemegang saham utama perusahaan itu, Icahn sama-sama meraup untung besar dalam investasi dan menekan perusahaan untuk memilih dua anggota dewan independen dan berkomitmen untuk pemotongan biaya Pengukuran.

Contoh lain dari pengaruh Icahn dalam harga saham adalah dengan Netflix pada musim gugur 2012. Sesuai dengan filosofi pelawannya, Icahn mengumpulkan lebih dari 10% dari perusahaan ketika mendekati level terendah 52 minggu. The "Icahn lift" mengirim saham melonjak 14% setelah ia mengungkapkan dalam pengajuan peraturan sahamnya di perusahaan.

Garis bawah

Deskripsi Carl Icahn berkisar dari kapitalis vulture hingga greenmailer. Dia dipanggil pengganggu dan seorang aktivis pemegang saham. Faktanya, baik filosofi maupun strateginya tidak banyak berubah selama tiga dekade terakhir, di mana ia naik dari pialang saham menjadi salah satu pemain paling berpengaruh di Wall Street.

Investor serupa seperti T. Boone Pickens dan Saul Steinberg telah menggunakan taktik hardball dalam lari mereka melawan dewan diremehkan perusahaan publik. Namun, Icahn peti perang telah tumbuh tidak hanya dari akumulasi keuntungannya dari transaksi masa lalu tetapi juga melalui penciptaan multi-miliar dolar kemitraan terbatas utama disebut Icahn Enterprises L.P. Ini kendaraan investasi menawarkan Icahn sumber daya tambahan di luar kekayaan pribadinya yang sangat besar untuk digunakan dalam investasi strategis, yang merupakan kekuatan di balik "pengangkatan Icahn".