Diversifikasi Naif vs. Pengoptimalan

Naif diversifikasi paling tepat digambarkan sebagai pembagian portofolio yang kasar dan, kurang lebih, naluriah, tanpa mengganggu model matematika yang canggih. Paling buruk, katakan beberapa pakar, pendekatan ini dapat membuat portofolio sangat berisiko. Kemudian lagi, beberapa penelitian baru-baru ini menunjukkan bahwa jenis informasi, tetapi pembagian logis informal ini, sama efektifnya dengan formula yang mewah dan mengoptimalkan itu.

Naif Vs. Rumit

Tidak mengherankan, investor individu jarang menggunakan metodologi alokasi aset yang kompleks. Ini memiliki nama yang menakutkan, seperti optimasi mean-varians, Simulasi Monte Carlo atau Model Treynor-Hitam, yang semuanya direkayasa untuk menghasilkan portofolio yang optimal, yang menghasilkan pengembalian maksimum dengan risiko minimum, yang memang menjadi impian investor.

Bahkan, beberapa investigasi ke pengoptimalan teori, seperti "Diversifikasi Optimal Versus Naif: Seberapa Efisien Strategi Portofolio 1/N," yang dilakukan oleh Dr. Victor DeMiguel et al. dari London Business School, telah membantah keefektifan teknologi canggih model. Perbedaan antara mereka dan pendekatan naif bukanlah

signifikan secara statistik; mereka menunjukkan bahwa model yang sangat mendasar berkinerja cukup baik.

Apakah cara investor swasta rata-rata hanya memiliki sedikit ini dan itu benar-benar kurang layak? Ini adalah masalah yang sangat penting dan merupakan inti dari investasi. Seorang rabi, Issac bar Aha, tampaknya telah menjadi kakek dari semuanya, setelah mengusulkan sekitar abad keempat, bahwa seseorang harus "menempatkan sepertiga di tanah, sepertiga dalam barang dagangan dan sepertiga dalam uang tunai."Ini adalah nasihat yang cukup bagus yang masih cukup terdengar, 1600 tahun kemudian!

Bagi beberapa orang yang sinis dan ilmuwan, tampaknya terlalu sederhana untuk menjadi kenyataan, bahwa seseorang dapat mencapai sesuatu yang mendekati optimal hanya dengan memasukkan sepertiga dari uang Anda. perumahan, sepertiga dalam surat berharga (setara dengan barang dagangan modern) dan sisanya dalam bentuk tunai. Atau, diagram lingkaran klasik yang dibagi menjadi portofolio berisiko tinggi, sedang, dan rendah sangat mudah, dan mungkin tidak ada yang salah dengan mereka.

Bahkan Harry Markowitz, siapa yang memenangkan Hadiah Nobel Memorial dalam Ilmu Ekonomi untuk model pengoptimalannya, ternyata hanya membagi uangnya secara merata antara obligasi dan ekuitas, karena alasan psikologis. Itu sederhana dan transparan; dalam praktiknya, dia dengan senang hati meninggalkan teori pemenang penghargaannya sendiri jika menyangkut dananya sendiri. 

Nuansa Kenaifan dan Istilah Itu Sendiri

Namun, ada lebih banyak masalah. Profesor perbankan dan keuangan Jerman Martin Weber, menjelaskan bahwa ada berbagai jenis model naif, beberapa di antaranya jauh lebih baik daripada yang lain.Profesor Shlomo Benartzi dari UCLA juga menegaskan bahwa investor naif sangat dipengaruhi oleh apa yang mereka tawarkan.Untuk alasan ini, jika mereka pergi ke makelar saham, mereka mungkin berakhir dengan terlalu banyak ekuitas, atau terlalu terbebani dalam instrumen utang jika mereka pergi ke spesialis obligasi. Selain itu, ada banyak jenis ekuitas, seperti: kecil dan topi besar, asing dan lokal, dll., sehingga bias apa pun dapat membawa bencana, atau setidaknya, portofolio naif yang kurang optimal.

Dalam nada yang sama, konsep kenaifan itu sendiri bisa menjadi sederhana dan agak tidak adil. Naif dalam arti mudah tertipu dan kurang informasi memang sangat mungkin membawa bencana. Namun, jika naif diambil makna aslinya dari alam dan tidak terpengaruh - menerjemahkan ke yang masuk akal dan logis, jika tidak canggih, pendekatan (mengabaikan teknik pemodelan teknis), tidak ada alasan nyata untuk itu gagal. Dengan kata lain, konotasi negatif dari kata "naif" adalah masalah sebenarnya di sini – penggunaan label yang merendahkan.

Kompleksitas Tidak Selalu Membantu

Dari sisi lain, kompleksitas metodologis dan model yang canggih tidak serta merta mengarah pada optimalitas investasi, dalam praktiknya. Literatur cukup jelas tentang hal ini dan mengingat kompleksitas pasar keuangan, itu tidak mengherankan. Campuran faktor ekonomi, politik, dan manusia mereka menakutkan, sehingga model selalu rentan terhadap beberapa bentuk kejutan tak terduga, atau kombinasi faktor-faktor yang tidak dapat diintegrasikan secara efektif ke dalam a model.

Dr. Victor DeMiguel dan rekan penelitinya mengakui bahwa pendekatan yang kompleks sangat dibatasi oleh masalah estimasi. Untuk yang berpikiran statistik, "momen sebenarnya dari pengembalian aset" tidak diketahui, yang mengarah ke kesalahan estimasi yang berpotensi besar.

Akibatnya, portofolio yang dibangun dengan bijaksana, yang secara teratur dipantau dan diseimbangkan kembali dalam hal yang terjadi pada saat itu, tidak hanya memiliki daya tarik intuitif, ia dapat melakukan hal yang sama serta beberapa pendekatan yang jauh lebih canggih yang dibatasi oleh kompleksitas dan kegelapan. Artinya, model mungkin tidak mengintegrasikan semua faktor yang diperlukan, atau mungkin tidak cukup merespons perubahan lingkungan saat terjadi.

Demikian juga, selain dari kelas aset diversifikasi, kita semua tahu bahwa portofolio ekuitas juga harus terdiversifikasi. Dalam konteks ini juga, para pendukung alokasi naif telah menunjukkan bahwa memiliki lebih dari sekitar 15 saham tidak menambah manfaat diversifikasi lebih lanjut. Dengan demikian, campuran ekuitas yang sangat rumit mungkin kontraproduktif. (Lihat juga: Mencapai Alokasi Aset yang Optimal.)

Garis bawah

Satu hal yang disetujui semua orang adalah bahwa diversifikasi sangat penting. Tetapi manfaat dari pemodelan matematika tingkat lanjut tidak jelas; bagi sebagian besar investor, cara mereka beroperasi bahkan kurang jelas. Meskipun model yang terkomputerisasi dapat terlihat mengesankan, ada bahaya dibutakan oleh sains. Beberapa model seperti itu mungkin bekerja dengan baik, tetapi yang lain tidak lebih baik dari sekadar bersikap masuk akal. Pepatah lama "tetap dengan apa yang Anda ketahui dan pahami" mungkin berlaku untuk alokasi aset yang lugas dan transparan seperti halnya untuk berbagai bentuk produk investasi terstruktur.