Mengapa Pets.com Crash Begitu Drastis?

Kegilaan yang menyebabkan gelembung dot-com dan membanjirnya modal yang menyertainya mengakibatkan banyak model bisnis "back-of-the-napkin" menjadi perusahaan publik hampir semalaman. dot-com perusahaan seperti Amazon.com Inc. (AMZN dan eBay Inc. (EBAY) beradaptasi dengan cepat dan selamat dari kegagalan, tetapi banyak lainnya yang gagal dalam beberapa bulan setelah mereka penawaran umum perdana (IPO). Salah satu perjalanan tercepat dari IPO ke kebangkrutan adalah Pets.com.

Bangkitnya

Pets.com didasarkan pada sistem pembelian internet bergaya Amazon di mana pengguna memesan persediaan hewan peliharaan dari situs web dan perusahaan mengatur pengirimannya. Selama gelembung dot-com, Pets.com adalah salah satu dari empat toko hewan peliharaan online yang muncul selama ini.

Pets.com menonjol berkat maskot boneka dan slogannya yang menarik. Boneka kaus kaki Pets.com sangat populer sehingga menjadi balon di Parade Hari Thanksgiving Macy 1999.

Pets.com menyelesaikan IPO meskipun ada masalah atau bendera merah dengan model bisnisnya, termasuk cara mengirimkan kantong makanan anjing besar secara ekonomis. Namun, itu menarik perhatian investor, termasuk Amazon, yang memiliki 30% saham perusahaan.

Perusahaan mengumpulkan $82,5 juta dalam IPO Februari 2000. Saham debutnya di $11 dan dengan cepat naik ke $14. Pada bulan November berikutnya, perusahaan tersebut bangkrut dan menutup pintunya, dengan perdagangan sahamnya pada $0,19 per saham pada hari pengumuman kebangkrutannya.

Model Bisnis Penuh Lubang

Masalah dengan rencana bisnis perusahaan adalah bahwa semua jenis persediaan hewan peliharaan—makanan, mainan, pakaian, dan sebagainya—dapat ditemukan dengan mudah di toko bahan makanan atau toko hewan peliharaan terdekat. Mengingat pilihan antara memesan online dan menunggu pengiriman atau berjalan ke toko terdekat untuk membeli produk dan membawanya pulang segera, mayoritas orang lebih memilih yang terakhir. Memang, Amazon telah membuat bisnis besar melakukan hal itu hari ini. Pets.com mungkin agak terlalu dini dalam ide ini.

Sembilan bulan kerugian berturut-turut meyakinkan perusahaan untuk melipat dan menjualnya aktiva sebelum lebih banyak kerugian terjadi. Untuk kredit Pets.com, itu menggunakan dana yang dikumpulkan oleh penjualan api untuk membayar kembali investor apa yang mereka bisa. Meskipun Pets.com pada akhirnya mencoba melakukan hal yang benar, pertanyaan tetap ada tentang bagaimana mereka akhirnya melakukan IPO dengan rencana bisnis yang dipertanyakan.

Di balik kejatuhan Pets.com, kisah kelam dari penjaminan bank dan analis mereka membayangi selama booming internet. Bahkan saat Pets.com membukukan kerugian dan harga saham turun, analis perusahaan penerbit, Merrill Lynch Henry Blodget, tidak mengubahnya membeli peringkat sampai musim panas.

Menjaga Pets.com dalam bisnis selama mungkin adalah kepentingan terbaik Merrill Lynch, karena bank mengumpulkan jutaan dalam biaya perbankan investasi, terlepas dari kondisi perusahaan. Ini adalah contoh di mana bank investasi dan sisi ekuitas bank dapat bermain favorit dan saling melindungi. Memang, gagasan tentang Dinding Cina, yang dimaksudkan untuk membatasi jenis kolusi ini, telah berkembang sejak gelembung dot-com.