Merger untuk Membuat AT&T, Comcast High-Debt Cos.

Saat pemain industri kabel dan media tradisional melihat ke arah strategis merger dan akuisisi (M&A) untuk bertahan di zaman pemotongan kabel dan paket hiburan langsung ke konsumen baru berbasis langganan, pemain utama menghabiskan banyak waktu untuk kesepakatan blockbuster. Penggabungan media antara AT&T Inc. (T) dan Time Warner dan Comcast Corp. (CMCSA) dan Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) akan menghasilkan dua perusahaan yang paling berutang di dunia, seperti dilansir The Wall Street Journal.

Dalam skala yang lebih besar, kesepakatan tersebut mewakili tumpukan utang perusahaan yang juga meningkat terkait dengan pendapatan perusahaan selama dekade terakhir, menimbulkan ancaman bagi perusahaan karena kenaikan suku bunga dan ekonomi melambat. (Lihat juga: Megadeals Mendorong Pengambilalihan Global Melewati $1,2 Triliun.)

Investor Khawatir dengan Leverage yang Meningkat

Melalui kesepakatan AT&T dan Comcast, perusahaan akan membawa obligasi dan pinjaman gabungan senilai $350 miliar, menurut data dari

suasana hati Layanan Investor dan Dealogic, seperti dilansir WSJ. Beban utang yang belum pernah terjadi sebelumnya ini akan membawa sejumlah besar risiko bagi investor dalam obligasi perusahaan dan hanya menyisakan sedikit atau tidak ada peluang bagi perusahaan untuk berhasil melaksanakan rencana merger mereka.

Karena total utang perusahaan di seluruh dunia, tidak termasuk lembaga keuangan, saat ini mencapai sekitar $11 triliun, investor menjadi lebih peduli dalam hal bagaimana perusahaan akan membiayai kembali utang ketika penurunan pasar berikutnya hits.

"Kami mendapat banyak telepon," kata Allyn Arden, analis telekomunikasi dan kabel di S&P Global Ratings, seperti dikutip WSJ. Pekan lalu, baik S&P dan Moody's menurunkan peringkat mereka pada obligasi AT&T ke level hanya dua tingkat di atas. hutang sampah. Mereka juga diharapkan menurunkan versi Comcast, yang tawarannya untuk Fox seharga $35 per saham telah melampaui tawaran Walt Disney Co. (DIS), pada $29,54 per saham.

Sejumlah besar kepercayaan bertumpu pada kemampuan perusahaan media untuk membayar utang dengan cepat yang digunakan untuk akuisisi dan kembali ke pra-kesepakatan peringkat kredit. Namun, jika pengganggu seperti Netflix Inc. (NFLX) dan Amazon.com Inc. (AMZN) terus berkontribusi terhadap penurunan pendapatan, perusahaan pemeringkat dapat merespons dengan lebih banyak penurunan peringkat. Jika pemotongan peringkat tambahan menempatkan AT&T atau Comcast lebih dekat ke kategori obligasi sampah, beberapa manajer dana yang tidak dapat menahan utang dengan peringkat di bawah peringkat investasi mungkin mulai menjual obligasi sebagai antisipasi.

"Risikonya adalah semua orang ingin keluar dari utang pada saat yang sama," kata Mike Collins, a dana obligasi manager di PGIM Fixed Income, seperti dikutip dari WSJ. "Saat itulah menjadi jelek." (Lihat juga: Comcast, Disney Bersaing untuk Aset Rubah Utama di India.)