Bagaimana Perusahaan Diuntungkan Dari Suku Bunga Swap?
Pada intinya, swap suku bunga adalah instrumen derivatif yang dibangun di atas premis keunggulan komparatif. Untuk melihat bagaimana swap suku bunga menguntungkan kedua belah pihak, cobalah untuk memahami keuntungan dari perdagangan dalam pengaturan makro dan kemudian terapkan pelajaran tersebut pada transaksi micro-swap.
Ada keuntungan lain yang mungkin – asimetri informasi mungkin ada di pasar modal, atau kedua pihak mungkin hanya memiliki profil risiko yang berbeda – tetapi manfaat yang paling umum diperoleh dari keunggulan komparatif dalam berbeda pasar kredit.
Apa itu Keunggulan Komparatif?
Keunggulan komparatif mengacu pada kemampuan suatu entitas untuk menghasilkan barang atau jasa dengan harga yang lebih rendah Kemungkinan biaya daripada entitas lain. Ide ini berpusat pada efisiensi relatif, bukan efisiensi absolut.
Perhatikan contoh berikut: Selama satu jam kerja, Tom dapat menanam lima pohon atau 10 semak. Selama jam kerja yang sama, Jerry dapat menanam dua pohon atau delapan semak. Tom benar-benar lebih efisien daripada Jerry dalam menanam kedua jenis tanaman.
Namun, untuk setiap semak yang ditanam Tom, dia memberikan setengah pohon (biaya peluangnya); Jerry hanya perlu mengorbankan seperempat pohon untuk menanam semak. Jerry relatif lebih efisien dalam menanam semak daripada Tom. Inilah keunggulan komparatif Jerry.
Misalkan Tom menanam satu pohon untuk Jerry sebagai ganti Jerry menanam tiga semak untuknya. Sendirian, Tom biasanya harus menyerahkan satu setengah pohon untuk menanam tiga semak. Sementara itu, Jerry harus merelakan empat semak untuk menanam satu pohon sendiri. Dengan mengkhususkan diri dan berdagang, kedua belah pihak diuntungkan.
Keunggulan Komparatif dalam Swap Suku Bunga
Sekarang, misalnya, ambil versi swap suku bunga yang paling sederhana. Satu pihak memperdagangkan pembayaran bunga dengan suku bunga tetap dengan imbalan suku bunga mengambang pembayaran pihak lain. Masing-masing menunjukkan keunggulan komparatif di pasar kredit tertentu.
Misalnya, perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih tinggi membayar lebih sedikit untuk mengumpulkan dana dengan persyaratan yang sama daripada perusahaan yang kurang layak kredit. Premi pinjaman yang dibayarkan oleh perusahaan dengan peringkat lebih rendah lebih besar dalam kaitannya dengan pinjaman dengan suku bunga tetap daripada untuk pinjaman dengan suku bunga mengambang.
Meskipun perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih tinggi bisa mendapatkan persyaratan yang lebih rendah baik di pasar suku bunga tetap dan mengambang, ia hanya memiliki keunggulan komparatif di salah satunya. Misalkan Perusahaan AA dapat meminjam di pasar suku bunga tetap sebesar 10 persen atau LIBOR enam bulan pada LIBOR + 0,35 persen. Perusahaan BBB dapat meminjam tetap sebesar 11,25 persen atau LIBOR enam bulan + satu persen.
Kedua perusahaan ingin meminjam $10 juta selama 10 tahun. Swap yang saling menguntungkan dapat dinegosiasikan sebagai berikut: Perusahaan AA meminjam pada tingkat bunga tetap 10 persen dan BBB meminjam pada LIBOR + satu persen. Perusahaan AA setuju untuk membayar bunga BBB pada LIBOR enam bulan tetap (bukan + satu persen) dan menerima tingkat bunga tetap sebesar 9,9 persen sebagai gantinya.
Efek bersihnya adalah bahwa Perusahaan AA sebenarnya meminjam pada LIBOR + 0,1 persen, atau 0,25 persen lebih rendah daripada jika langsung ke pemberi pinjaman dengan suku bunga mengambang. Perusahaan BBB sebenarnya meminjam, secara bersih, tingkat bunga tetap sebesar 10,9 persen (satu persen pada LIBOR dan 9,9 persen kepada AA), yang 0,35 persen lebih rendah dari pinjaman tetap langsung. Dalam contoh ini, kedua perusahaan memiliki arbitrase perbedaan biaya peluang relatif mereka.
