Sekuritisasi: Bagaimana Utang Menghasilkan Uang bagi Anda

Apa itu Sekuritisasi?

Sekuritisasi adalah prosedur di mana emiten merancang suatu produk yang dapat dipasarkan instrumen keuangan dengan menggabungkan atau menggabungkan berbagai aset keuangan menjadi satu kelompok. Emiten kemudian menjual kelompok aset yang dikemas ulang ini kepada investor. Sekuritisasi menawarkan peluang bagi investor dan membebaskan modal bagi pencetus, yang keduanya mempromosikan likuiditas di pasar.

Secara teori, setiap aset keuangan dapat disekuritisasi—yaitu, diubah menjadi aset yang dapat diperdagangkan, sepadan item nilai moneter. Intinya, inilah semua sekuritas.

Namun, sekuritisasi paling sering terjadi dengan pinjaman dan aset lain yang menghasilkan piutang seperti berbagai jenis utang konsumen atau komersial. Ini dapat melibatkan penyatuan utang kontrak seperti pinjaman mobil dan kewajiban utang kartu kredit.

Cara Kerja Sekuritisasi

Dalam sekuritisasi, perusahaan yang memegang aset—dikenal sebagai originator—mengumpulkan data tentang aset yang ingin dihapus dari neraca terkait. Misalnya, jika itu adalah bank, mungkin melakukan ini dengan berbagai hipotek dan pinjaman pribadi yang tidak ingin dilayani lagi. Kelompok aset yang terkumpul ini sekarang dianggap sebagai portofolio referensi. Originator kemudian menjual portofolio tersebut kepada emiten yang akan menciptakan sekuritas yang dapat diperdagangkan. Sekuritas yang dibuat mewakili saham dalam aset dalam portofolio. Investor akan membeli sekuritas yang dibuat untuk tingkat pengembalian tertentu.

Seringkali portofolio referensi — instrumen keuangan baru yang disekuritisasi — dibagi menjadi beberapa bagian yang berbeda, yang disebut tahap. Tranches terdiri dari aset individu yang dikelompokkan berdasarkan berbagai faktor, seperti jenis pinjaman, tanggal jatuh tempo, suku bunga, dan jumlah sisa pokok. Akibatnya, setiap tahap membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan hasil yang berbeda. Tingkat risiko yang lebih tinggi berkorelasi dengan suku bunga yang lebih tinggi, peminjam yang kurang memenuhi syarat dari pinjaman yang mendasarinya dikenakan biaya, dan semakin tinggi risikonya, semakin tinggi tingkat pengembalian potensial.

Keamanan yang didukung hipotek (MBS) adalah contoh sempurna dari sekuritisasi. Setelah menggabungkan hipotek menjadi satu portofolio besar, penerbit dapat membagi kumpulan menjadi bagian-bagian yang lebih kecil berdasarkan masing-masing hipotek risiko bawaan dari default. Porsi yang lebih kecil ini kemudian dijual kepada investor, masing-masing dikemas sebagai jenis menjalin kedekatan.

Dengan membeli sekuritas, investor secara efektif mengambil posisi pemberi pinjaman. Sekuritisasi memungkinkan pemberi pinjaman atau kreditur asli untuk menghapus aset terkait dari neraca. Dengan lebih sedikit kewajiban pada neraca mereka, mereka dapat menanggung pinjaman tambahan. Investor mendapat untung karena mereka memperoleh tingkat pengembalian berdasarkan pembayaran pokok dan bunga terkait yang dilakukan atas pinjaman dan kewajiban yang mendasarinya oleh debitur atau peminjam.

Manfaat Sekuritisasi

Proses sekuritisasi menciptakan likuiditas dengan membiarkan investor ritel membeli saham dalam instrumen yang biasanya tidak tersedia bagi mereka. Misalnya, dengan MBS, seorang investor dapat membeli sebagian hipotek dan menerima pengembalian reguler sebagai pembayaran bunga dan pokok. Tanpa sekuritisasi hipotek, investor kecil mungkin tidak mampu membeli hipotek dalam jumlah besar.

Tidak seperti beberapa sarana investasi lainnya, banyak sekuritas berbasis pinjaman didukung oleh barang berwujud. Jika debitur menghentikan pembayaran pinjaman, katakanlah, mobil atau rumahnya, dapat disita dan dilikuidasi untuk mengkompensasi mereka yang memegang bunga utang.

Juga, sebagai pencetus memindahkan utang ke dalam portofolio sekuritisasi, itu mengurangi jumlah kewajiban yang ada di neraca mereka. Dengan berkurangnya kewajiban, mereka kemudian dapat menanggung pinjaman tambahan.

Kekurangan untuk Dipertimbangkan

Tentu saja, meskipun surat berharga itu kembali dengan aset berwujud, tidak ada jaminan bahwa aset itu akan mempertahankan nilainya jika debitur berhenti membayar. Sekuritisasi memberikan kreditur mekanisme untuk menurunkan risiko terkait melalui pembagian kepemilikan kewajiban utang. Tapi itu tidak banyak membantu jika default pemegang pinjaman dan sedikit dapat direalisasikan melalui penjualan aset mereka.

Sekuritas yang berbeda—dan tahapan dari sekuritas ini—dapat membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan berbagai imbal hasil kepada investor. Investor harus berhati-hati untuk memahami utang yang mendasari produk yang mereka beli.

Meski begitu, mungkin ada kurangnya transparansi tentang aset yang mendasarinya. MBS memainkan peran beracun dan mempercepat dalam krisis keuangan tahun 2007 hingga 2009. Menjelang krisis, kualitas pinjaman yang mendasari produk yang dijual disalahartikan. Juga, ada pengepakan yang menyesatkan—dalam banyak kasus pengemasan ulang—hutang menjadi produk-produk sekuritisasi lebih lanjut. Peraturan yang lebih ketat mengenai sekuritas ini telah diterapkan. Tetap-peringatan—atau berhati-hatilah pembeli.

Risiko lebih lanjut bagi investor adalah bahwa peminjam dapat melunasi utangnya lebih awal. Dalam kasus hipotek rumah, jika suku bunga turun, mereka dapat membiayai kembali utangnya. Pembayaran lebih awal akan mengurangi pengembalian yang diterima investor dari bunga atas wesel bayar.

Contoh Sekuritisasi Dunia Nyata

Charles Schwab menawarkan kepada investor tiga jenis sekuritas berbasis hipotek yang disebut produk khusus. Semua hipotek yang mendasari produk ini didukung oleh perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE). Dukungan yang aman ini menjadikan produk ini di antara instrumen berkualitas lebih baik dari jenisnya. MBS termasuk yang ditawarkan oleh:

• Asosiasi Hipotek Nasional Pemerintah (GNMA): Pemerintah AS mendukung obligasi yang dijamin oleh Ginnie Mae. GNMA tidak membeli, mengemas, atau menjual hipotek, tetapi menjamin pembayaran pokok dan bunganya.
• Asosiasi Hipotek Nasional Federal (FNMA): Fannie Mae membeli hipotek dari pemberi pinjaman, kemudian mengemasnya menjadi obligasi dan menjualnya kembali kepada investor. Obligasi ini dijamin hanya oleh Fannie Mae dan bukan merupakan kewajiban langsung dari pemerintah AS. Produk FNMA membawa risiko kredit.
• Perusahaan Hipotek Pinjaman Rumah Federal (FHLMC): Freddie Mac membeli hipotek dari pemberi pinjaman, kemudian mengemasnya menjadi obligasi dan menjualnya kembali kepada investor. Obligasi ini dijamin hanya oleh Freddie Mac dan bukan merupakan kewajiban langsung dari pemerintah AS. Produk FHLMC membawa risiko kredit.