Bagaimana Risiko Peringkat Kredit Mempengaruhi Obligasi Korporasi

Bagaimana Risiko Peringkat Kredit Mempengaruhi Obligasi Korporasi

Menurut SEC (2013) risiko utama obligasi korporasi adalah risiko gagal bayar (juga disebut sebagai risiko kredit), risiko suku bunga, risiko ekonomi, risiko likuiditas dan risiko signifikan lainnya termasuk risiko panggilan dan peristiwa. Risiko gagal bayar yang lebih tinggi adalah alasan utama mengapa penerbit obligasi tingkat spekulatif harus membayar suku bunga yang lebih tinggi bergandengan tangan dengan apa yang disebut risiko migrasi kredit (atau risiko peringkat kredit), yang merupakan bagian dari risiko kredit dengan perpanjangan. Peringkat kredit, yang disediakan oleh lembaga pemeringkat seperti S&P dan Moody's, dimaksudkan untuk menangkap dan mengkategorikan resiko kredit.

Berdasarkan Pemberontak (2009) risiko migrasi kredit menggambarkan risiko “potensi kerugian langsung karena peringkat internal/eksternal menurunkan versi atau meningkatkan serta potensi kerugian tidak langsung yang mungkin timbul dari peristiwa migrasi kredit”, juga disebut sebagai risiko peringkat kredit atau risiko penurunan peringkat.

Risiko Kredit dan Persepsi Investor

Kuncinya di sini adalah apa yang investor rasakan. Misalnya, berkali-kali ketika obligasi perusahaan jika peringkat kreditnya diturunkan, harganya juga akan turun. Kenyataannya, bagaimanapun, bukanlah penurunan peringkat kredit yang secara langsung menurunkan harga. Sebaliknya, nilai yang dirasakan dari obligasi itu di benak investor yang bertanggung jawab atas penurunan harga. Jadi ada lebih dari sekadar peringkat kredit karena itu hanya salah satu hal yang dipertimbangkan investor saat menentukan harga obligasi korporasi. Ini juga berarti bahwa harga obligasi juga bisa turun sebelum suku bunga turun. Harga obligasi juga bisa turun karena kekhawatiran investor lain. Demikian juga, setiap kenaikan suku bunga obligasi juga dapat menyebabkan harga obligasi naik.

Ini berarti bahwa prosedur yang tepat atas penurunan peringkat obligasi adalah investor untuk menyelidikinya apa yang menyebabkan penurunan ini untuk melihat apakah masalah ini merupakan masalah jangka pendek atau jangka panjang masalah. Selain itu, investor juga harus mengevaluasi toleransi resiko ketika mempertimbangkan perubahan tingkat bunga obligasi untuk menentukan apakah strategi investasi akan menjadi pilihan yang lebih bijaksana.

Migrasi Risiko Kredit dan Probabilitas Default

Risiko kredit untuk penerbit ditentukan oleh probabilitas bawaan selama periode tertentu. Berdasarkan BBMMS (2010), migrasi kredit merujuk secara khusus pada perpindahan penerbit sekuritas dari satu kelas risiko ke kelas risiko baru. Misalnya, masuk ke default akan menjadi status migrasi. Namun, ini adalah kelas migrasi khusus, kelas atau risiko yang menyerap. Itu karena ketika default terjadi, ada sejumlah kerugian yang ada mempertaruhkan dikurangi kemungkinan pemulihan.

Tidak seperti migrasi kredit ke default, menentukan nilai migrasi lain bekerja sedikit berbeda. Probabilitas migrasi tersebut ditentukan melalui pemeriksaan data historis. Perbedaan signifikan antara default dan migrasi semacam itu adalah bahwa status risiko lainnya tidak secara otomatis memicu hilangnya nilai sekuritas yang diterbitkan perusahaan. Sebaliknya, yang terjadi adalah probabilitas default mereka diubah berdasarkan data historis baru ini. Jadi pasar ke pasar transaksi memberikan nilai migrasi tersebut karena efek pada laju aliran di masa depan yang akan tergantung pada spread kredit, yang bervariasi dari negara kredit ke negara kredit.

Data historis di sini memberi tahu investor frekuensi default tergantung pada bagaimana mereka ingin menetapkan istilah tersebut. Sebuah lembaga pemeringkat juga dapat memberikan frekuensi historis default pembayaran selama 90 hari. Faktanya, beberapa bank dan agensi bahkan menyimpan riwayat default dari kebangkrutan atau pembayaran yang terlewat. Namun, data historis semacam itu hanya berguna bagi investor, karena tidak memberi tahu mereka tingkat default yang seharusnya mereka harapkan.

Peringkat Kredit

Salah satu prosedur umum yang dapat digunakan di sini adalah memetakan frekuensi default dengan peringkat dari agensi. Mengingat; namun, peringkat seperti itu sama sekali tidak langsung ukuran probabilitas default. Apa yang dinilai lembaga bukanlah reputasi kredit penerbit sekuritas, melainkan kualitas risiko mereka. Kualitas risiko ini ditetapkan sebagai tingkat keparahan kemungkinan kerugian yang mencakup peluang gagal bayar dan apa yang akan dipulihkan jika gagal bayar terjadi. Ini berarti bahwa peringkat masalah tertentu tidak selalu benar-benar sesuai dengan peringkat dan probabilitas default dari perusahaan yang mengeluarkannya. Namun, ada korelasi antara frekuensi historis default dan baik masalah maupun peringkat emiten. Banyak bank bahkan akan menentukan skor secara internal dan memetakannya bersama dengan peringkat agensi untuk menentukan frekuensi default mereka sendiri.

Berbagai sumber menegaskan bahwa migrasi peringkat kredit harus memainkan bagian integral dalam bidang yang lebih umum dari resiko kredit penilaian dari obligasi korporasi. Oleh karena itu, informasi dalam literatur risiko kredit sebelumnya telah meningkat selama beberapa tahun terakhir. Ada informasi substansial tentang risiko migrasi dan default dengan fokus khusus pada kekhawatiran investor yang berbeda tentang mereka. Seseorang mungkin hanya berfokus pada gambaran umum dari semua data historis. Lain bisa menggunakan teknik statistik seperti Metrik Kredit oleh J.P. Morgan (pertama kali diterbitkan pada tahun 1997) atau RiskCalc, dan lain-lain untuk fokus pada teknik pemodelan untuk probabilitas default atau peringkat.

Garis bawah

Risiko migrasi kredit merupakan bagian penting dari penilaian risiko kredit secara umum. Analisis risiko migrasi kredit adalah teknik fundamental dalam Metrik Kredit serta analisis kredit lainnya.VaR model. Studi oleh Nikel dkk. menegaskan pada tahun 2007 bahwa jenis kerangka kerja yang mengukur risiko kredit yang terkait dengan portofolio sekuritas default memiliki potensi untuk merevolusi manajemen risiko kredit dan pengukurannya teknik.