Definisi Transaksi Sangat Leverage (HLT)
Apa itu Transaksi Sangat Leverage (HLT)?
Transaksi dengan leverage tinggi (HLT) adalah pinjaman bank kepada perusahaan yang memiliki hutang dalam jumlah besar. Transaksi dengan leverage tinggi dipopulerkan pada 1980-an sebagai cara untuk membiayai pembelian, akuisisi, atau rekapitalisasi. Transaksi dengan leverage tinggi berisiko karena menambah beban utang perusahaan dan sering kali menghasilkan transaksi yang tidak menarik rasio utang terhadap ekuitas, tetapi pendapatan bunga yang dihasilkan dari transaksi ini cukup signifikan untuk membuatnya menarik bagi investor dan lembaga keuangan.
Takeaways Kunci
- Transaksi dengan leverage tinggi adalah pengaturan pembiayaan yang diberikan kepada perusahaan yang sudah sangat terlilit hutang.
- Transaksi dengan leverage tinggi dilakukan untuk tujuan rekapitalisasi, membeli perusahaan atau bahkan mengakuisisi perusahaan lain.
- Transaksi dengan leverage tinggi membayar pemodal dengan tingkat bunga yang jauh lebih tinggi untuk mengkompensasi mereka atas risiko tambahan yang ditimbulkan oleh beban utang yang besar.
Memahami Transaksi Sangat Leverage (HLT)
Transaksi dengan leverage tinggi dianggap serupa dengan obligasi sampah—dan obligasi sampah mungkin diterbitkan sebagai bagian dari struktur kesepakatan. Obligasi sampah dan transaksi dengan leverage tinggi menghadapi risiko gagal bayar yang signifikan, tetapi HLT lebih aman karena memiliki perjanjian utang yang lebih kuat karena strukturnya. Pembelian dengan leverage (LBO) adalah contoh transaksi dengan leverage tinggi.
Transaksi dengan leverage tinggi sering kali mencakup beberapa jenis restrukturisasi utang terlepas dari apa tujuannya untuk pembiayaan. Ini hanya karena tingkat hutang perusahaan yang ada harus ditangani untuk setiap peluang kesuksesan di masa depan. Hasil akhirnya biasanya berupa struktur utang yang rumit dengan beberapa jenis utang subordinasi. Dalam entitas yang direstrukturisasi, pemberi pinjaman di balik transaksi dengan leverage tinggi sering kali berakhir dengan kepemilikan saham di perusahaan baru.
Panduan untuk Transaksi Sangat Leverage (HLT)
Panduan untuk transaksi dengan leverage tinggi ditetapkan oleh Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang AS, Dewan Federal Reserve dan Federal Deposit Insurance Corporation. OCC secara luas menganggap transaksi dengan leverage tinggi sebagai transaksi di mana leverage pascapembiayaan peminjam, bila diukur dengan hutang-ke-aset, utang-ke-ekuitas dan arus kas-to-total utang secara signifikan melebihi norma-norma industri untuk leverage. Bergantung pada spesifikasi industri yang bersangkutan, metrik industri yang disesuaikan dapat menggantikan ukuran yang lebih luas ini.
Untuk pinjaman yang akan didefinisikan sebagai HLT, umumnya harus memenuhi beberapa kombinasi kondisi berikut:
- Hasil yang digunakan untuk pembelian, akuisisi, dan rekapitalisasi.
- Transaksi tersebut menghasilkan peningkatan substansial dalam rasio leverage peminjam. Tolok ukur industri mencakup peningkatan dua kali lipat dalam kewajiban peminjam, yang menghasilkan leverage neraca rasio (total kewajiban/total aset) lebih tinggi dari 50%, atau peningkatan rasio leverage neraca lebih dari 75%. Tolok ukur lainnya termasuk meningkatkan rasio leverage operasi peminjam (utang-ke-EBITDA atau utang senior/EBITDA) di atas tingkat yang ditentukan.
- Transaksi ditetapkan sebagai HLT oleh agen sindikasi.
- Peminjam dinilai sebagai perusahaan non-investment-grade dengan rasio utang terhadap ekuitas yang tinggi.
- Penetapan harga pinjaman menunjukkan perusahaan yang tidak layak investasi. Ini umumnya terdiri dari beberapa yang tersebar di Tarif yang Ditawarkan Antar Bank London (LIBOR) yang berfluktuasi sebagai fungsi dari kondisi pasar.
Panduan tentang transaksi dengan leverage tinggi bukanlah peraturan hukum. Ada tanda air tinggi tersirat 6 kali utang-ke-EBITDA untuk entitas yang direstrukturisasi, tetapi jumlah ini telah terlampaui berkali-kali. Dengan transaksi dengan leverage tinggi, seperti hampir semua hal, batasnya adalah apa yang akan dibeli pasar.