Apa itu Bear Put Spread?

Penyebaran beruang put memerlukan pembelian a ambil pilihan dan penjualan simultan dari put lain dengan masa berlaku yang sama, tetapi harga kesepakatan yang lebih rendah. Meskipun secara konseptual mirip dengan membeli standalone untuk berspekulasi tentang potensi penurunan atau melindungi risiko tersebut, perbedaan yang mencolok adalah bahwa penjualan dari harga yang lebih rendah dimasukkan ke dalam bear put spread mengimbangi bagian dari biaya posisi long put dan juga membatasi strategi laba. Dengan demikian, strategi ini melibatkan penyerahan beberapa kemungkinan keuntungan dengan biaya yang lebih rendah dibandingkan dengan penjualan yang berdiri sendiri. Spread bear put juga dikenal sebagai spread debit (put) atau a put panjang menyebar. (Untuk perbandingan, lihat "Apa itu Bull Put Spread?", "Apa itu Bull Call Spread?")

Untung dari Bear Put Spread

Karena spread bear put melibatkan biaya bersih atau debit, kerugian maksimum yang dapat timbul dari strategi ini adalah biaya perdagangan ditambah komisi. Keuntungan maksimum yang dapat dibuat adalah perbedaan antara

harga kesepakatan dari put (dikurangi komisi, tentu saja). Profil risiko-hadiah ini berarti bahwa spread bear put harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:

• Penurunan moderat diperkirakan terjadi: Strategi ini sangat ideal ketika pedagang atau investor mengharapkan penurunan moderat dalam saham, daripada penurunan tajam di dalamnya. Jika pedagang mengharapkan saham jatuh, standalone put akan menjadi strategi yang lebih disukai untuk mendapatkan keuntungan maksimal, karena keuntungan dibatasi dalam bear put spread.
• Risiko dicari untuk dibatasi: Karena ini adalah spread debit, risiko strategi terbatas pada biaya spread. Penyebaran beruang put juga memiliki tingkat risiko yang jauh lebih rendah daripada penjualan pendek telanjang (atau tidak tertutup).
• Putnya mahal: Jika put relatif mahal - biasanya karena volatilitas tersirat yang tinggi - spread bear put adalah lebih baik daripada membeli tempat yang berdiri sendiri, karena arus kas masuk dari short put akan membiayai harga dari panjang.
• Leverage diinginkan: Untuk sejumlah modal investasi tertentu, pedagang bisa mendapatkan lebih banyak leverage dengan spread bear put daripada dengan short-selling saham.

Contoh

Katakanlah Anda adalah pedagang opsi baru dan ingin membuat kesan pada rekan-rekan Anda yang berpengalaman. Anda mengidentifikasi FlaxNet (saham hipotetis, kami mungkin menambahkan) sebagai kandidat untuk perdagangan opsi bearish. FlaxNet diperdagangkan pada $50, dan Anda yakin ini memiliki risiko penurunan hingga $45 selama bulan depan. Sejak volatilitas tersirat dalam stok cukup tinggi, Anda memutuskan bahwa spread bear put lebih disukai daripada membeli standalone put. Oleh karena itu Anda menjalankan bear put spread berikut:

Beli lima kontrak senilai $50, masa berlaku FlaxNet akan berakhir dalam satu bulan dan diperdagangkan pada $2,50.

Jual lima kontrak senilai $45 Penempatan FlaxNet juga akan berakhir dalam satu bulan, dan diperdagangkan pada $1,00.

Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pengeluaran premi bersih Anda adalah =

($2,50 x 100 x 5) – ($1,00 x 100 x 5) = $750.

Pertimbangkan skenario yang mungkin terjadi sebulan dari sekarang, di menit-menit terakhir perdagangan pada tanggal kedaluwarsa opsi:

skenario 1: Pandangan bearish Anda terbukti benar, dan FlaxNet turun menjadi $42.

Dalam hal ini, $50 dan $45 menempatkan keduanya dalam bentuk uang, masing-masing sebesar $8 dan $3.

Keuntungan Anda dari spread adalah: [($8 - $3) x 100 x 5] lebih sedikit [pengeluaran awal $750]

= $2.500 – $750 = $1.750 (dikurangi komisi).

Keuntungan maksimum pada spread bear put direalisasikan jika saham ditutup pada atau di bawah harga strike dari short put.

Skenario 2: FlaxNet menurun, tetapi hanya menjadi $48,50.

Dalam hal ini, $ 50 put adalah uang dengan $1,50, tetapi $45 put keluar dari uang dan karena itu tidak berharga.

Oleh karena itu, pengembalian spread Anda adalah: [($1,50 - $0) x 100 x 5] lebih sedikit [pengeluaran awal $750]

= $750 – $750 = $0.

Oleh karena itu, Anda mencapai titik impas pada perdagangan, tetapi kehabisan uang untuk komisi yang dibayarkan.

Skenario 3: FlaxNet berjalan berlawanan arah dengan yang Anda perkirakan, dan naik menjadi $55.

Dalam hal ini, $ 50 dan $ 45 sama-sama keluar dari uang, dan karenanya tidak berharga.

Oleh karena itu, laba atas spread Anda adalah: [$0] lebih sedikit [pengeluaran awal $750] = -$750.

Dalam skenario ini, karena saham ditutup di atas harga strike dari long put, Anda kehilangan seluruh jumlah yang diinvestasikan dalam spread (ditambah komisi).

Perhitungan

Untuk rekap, ini adalah perhitungan utama yang terkait dengan spread bear put:

Kerugian maksimum = Pengeluaran Premium Bersih (yaitu premi yang dibayarkan untuk long put dikurangi premi yang diterima untuk short put) + Komisi yang dibayarkan.

Keuntungan maksimum = Selisih antara harga strike dari put (yaitu harga strike dari long put lebih sedikit strike price short put) – (Net Premium Outlay + Komisi dibayar)

Break-even = Strike price dari long put – Net Premium Outlay.

Pada contoh sebelumnya, titik impas adalah = $50 – $1,50 = $48,50.

Keuntungan dari Bear Put Spread

• Dalam spread bear put, seperti disebutkan sebelumnya, risiko terbatas pada premi bersih yang dibayarkan untuk posisi tersebut dan ada sedikit risiko posisi yang menimbulkan kerugian besar. Ada situasi di mana strategi ini dapat menimbulkan kerugian yang signifikan, yang akan terjadi jika pedagang menutup posisi long put tetapi membiarkan posisi short put terbuka, Melakukan hal itu akan mengubah spread put menjadi Sebuah taruh-tulis strategi, dan jika saham kemudian jatuh ke harga jauh di bawah harga strike dari short put, pedagang dapat diberikan saham pada harga yang di bawah harga pasar saat ini.
• Spread bear put dapat disesuaikan dengan profil risiko tertentu. Trader yang relatif konservatif dapat memilih spread sempit di mana harga put strike tidak terlalu tinggi berjauhan, jika tujuan utamanya adalah untuk meminimalkan pengeluaran premi bersih dengan imbalan yang relatif kecil memperoleh. Pedagang yang agresif mungkin lebih memilih spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan bahkan jika itu berarti menimbulkan biaya yang lebih tinggi untuk menggunakan spread.
• Spread bear put memiliki profil risiko-hadiah yang dapat diukur, karena kemungkinan kerugian maksimum dan keuntungan maksimum diketahui sejak awal.

Risiko

• Pedagang menanggung risiko kehilangan seluruh premi yang dibayarkan untuk spread put jika stok tidak menurun.
• Karena bear put spread adalah spread debit, waktu tidak berada di pihak trader, karena strategi ini hanya memiliki waktu terbatas sebelum habis masa berlakunya.
• Ada kemungkinan mismatch penugasan jika stok menurun tajam; dalam hal ini, karena short put mungkin baik dalam uang, pedagang dapat diberi saham. Sementara long put dapat dilakukan untuk menjual saham dalam hal penugasan, mungkin ada perbedaan satu atau dua hari dalam menyelesaikan perdagangan ini.
• Karena keuntungan dibatasi dengan spread bear put, ini bukan strategi optimal jika saham diperkirakan turun tajam. Pada contoh sebelumnya, jika saham yang mendasarinya turun menjadi $40, seorang pedagang yang sangat bearish dan karena itu hanya membeli $50 put akan menghasilkan keuntungan kotor. keuntungan $10 pada investasi $2,50 untuk pengembalian 300%, sebagai lawan dari keuntungan kotor maksimum $5 pada investasi $1,50 pada spread put, pengembalian 233%.

Kesimpulan

Bear put spread adalah strategi opsi yang cocok untuk mengambil posisi dengan risiko terbatas pada saham dengan penurunan moderat. Tingkat risikonya yang lebih rendah dibandingkan dengan mempersingkat stok serta pengeluaran yang lebih kecil dibandingkan dengan penempatan mandiri adalah karakteristik yang menarik. Namun, pedagang opsi baru harus menyadari bahwa sebagai strategi debit, seluruh jumlah yang diinvestasikan dalam spread bear put bisa hilang jika stok tidak turun seperti yang diantisipasi.