Bagaimana Sekuritisasi Utang Dimulai
Sekuritisasi adalah proses mengubah sekumpulan hutang menjadi sekuritas yang dapat dipasarkan yang didukung, atau disekuritisasi, oleh hutang asli.
Sebagian besar sekuritas utang terdiri dari pinjaman seperti hipotek yang dibuat oleh bank kepada pelanggan mereka. Namun, setiap aset keuangan berbasis piutang dapat mendukung keamanan utang. Bentuk lain dari aset yang mendasari termasuk piutang usaha, hutang kartu kredit, dan sewa.
Takeaways Kunci
- Sekuritisasi utang adalah proses pengemasan utang dari sejumlah sumber menjadi satu sekuritas untuk dijual kepada investor.
- Banyak sekuritas semacam itu adalah kumpulan pinjaman hipotek rumah yang dijual oleh bank yang memberikannya.
- Pembeli biasanya adalah kepercayaan yang mengubah pinjaman menjadi keamanan yang dapat dipasarkan.
Seorang investor yang membeli saham di suatu perusahaan memiliki klaim atas aset perusahaan dan arus kas masa depan. Demikian pula, seorang investor yang membeli produk utang sekuritisasi memiliki klaim terhadap pembayaran kembali instrumen utang yang mendasarinya di masa depan.
Dari sudut pandang investor, utang adalah aset.
Memahami Sekuritisasi Utang
Setidaknya selalu ada empat pihak yang terlibat dalam proses sekuritisasi utang. Yang pertama adalah peminjam, yang mengambil pinjaman dan berjanji untuk membayarnya kembali. Yang kedua adalah loan originator, yaitu bank yang menyetujui pinjaman.
Pemrakarsa pinjaman itu, atau bank, memiliki klaim awal atas pembayaran kembali peminjam. Tetapi bank mungkin ingin merealisasikan keuntungannya dari pinjaman jauh lebih cepat daripada jangka waktu pinjaman 20 tahun atau 30 tahun.
Bank dapat segera mencairkan pinjaman ini dengan menjual pinjaman ini dan lainnya yang dimilikinya untuk nilai nominal atau dekat dengan itu kepada pihak ketiga. Pihak ketiga itu biasanya beroperasi sebagai memercayai.
Perwalian menghasilkan uang dengan mengamankan sejumlah pinjaman dan mengemasnya kembali sebagai aset yang baru dicetak. Aset tersebut kemudian dijual kepada investor, yang merupakan pihak keempat dalam rantai tersebut.
Jika mengikuti mata rantai tersebut, produk utang sekuritisasi tersebut pada akhirnya memberikan pelunasan pinjaman kepada pihak keempat dalam bentuk imbal hasil investasi.
Sejarah Singkat Sekuritisasi Utang
Korporasi merkantilis pertama berfungsi sebagai kendaraan utang negara sekuritisasi untuk Kerajaan Inggris selama akhir abad ketujuh belas dan awal abad kedelapan belas.
Menurut para peneliti di Texas Christian University, Inggris Raya merestrukturisasi utangnya dengan menjualnya ke perusahaan-perusahaan terkaya, yang pada gilirannya menjual saham yang didukung oleh aset-aset itu.
Proses ini begitu meluas sehingga, pada tahun 1720, South Sea Company dan East India Company memegang hampir 80% utang nasional. Korporasi pada dasarnya menjadi kendaraan tujuan khusus (SPV) untuk perbendaharaan Inggris.
Akhirnya, kekhawatiran atas kelemahan saham perusahaan itu membuat Inggris berhenti melakukan sekuritisasi dan fokus pada pasar obligasi yang lebih konvensional untuk mengumpulkan uang.
Kebangkitan Sekuritisasi Utang pada 1970-an
Pasar sekuritas utang hampir tidak ada selama 200 tahun ke depan. Pada tahun 1970, pasar hipotek sekunder mulai melihat yang pertama sekuritas yang didukung hipotek (MBS) di Amerika Serikat.
Pasar sekuritisasi utang lepas landas pada tahun 1983 ketika Fannie Mae memperkenalkan kewajiban hipotek dengan agunan pertama.
Proses ini tidak mungkin ada tanpa Asosiasi Hipotek Nasional Pemerintah (Ginnie Mae), yang menjamin sekuritas pass-through hipotek pertama.
Sebelum Ginnie Mae, investor memperdagangkan pinjaman individu di pasar sekunder. Karena tidak disekuritisasi, sangat sedikit investor yang tertarik untuk membelinya.
Pass-through yang didukung pemerintah menjadi wahyu bagi pedagang hipotek sekunder. Mereka kemudian dipandang sebagai investasi yang aman. Ginnie Mae segera diikuti oleh dua perusahaan lain yang disponsori pemerintah, Fannie Mae dan Freddie Mac.
Fannie Mae menyulut api ketika mengeluarkan kewajiban hipotek yang dijaminkan (CMO) pertama pada tahun 1983. Kongres menggandakan CMO ketika menciptakan Saluran Investasi Hipotek Real Estat (REMIC) untuk memfasilitasi penerbitan CMO.
Pada tahun 2000, perdagangan sekuritas yang didukung hipotek telah menjadi pasar senilai $6 triliun. Ini menanggung banyak kesalahan karena memicu krisis keuangan 2008-2009 ketika banyak dari hipotek yang mendasarinya mengalami default. Setelah sekitar lima tahun di tanah tak bertuan, pasar untuk sekuritas berbasis hipotek datang kembali. Pada 2018, totalnya mendekati $ 10 triliun.