Berdagang Lebih Cerdas Dengan Posisi Setara

Bagaimana dua perdagangan memiliki risiko dan imbalan yang sama ketika mereka terlihat sangat berbeda?

Itulah tanggapan yang sering muncul ketika investor pertama kali mengetahui bahwa setiap posisi opsi setara dengan yang berbeda pilihan posisi. Untuk klarifikasi, "setara" mengacu pada fakta bahwa posisi akan mendapatkan/kehilangan jumlah yang sama di setiap harga (ketika kedaluwarsa tiba) untuk mendasari persediaan. Bukan berarti posisinya sama.

Dari semua ide yang ditemui oleh pedagang opsi pemula, ide kesetaraan adalah pembuka mata yang nyata. Mereka yang memahami pentingnya konsep ini memiliki peluang lebih besar untuk berhasil sebagai pedagang.

Berbeda Tapi Sama

Mari kita mulai dengan sebuah contoh, dan kemudian kita akan membahas mengapa ada posisi yang setara dan bagaimana Anda dapat menggunakannya untuk keuntungan Anda. Dan itu adalah keuntungan. Terkadang Anda menemukan bahwa ada tambahan $5 atau $10 yang dapat diperoleh dengan melakukan perdagangan yang setara. Di lain waktu, yang setara menghemat uang untuk komisi.

Ada dua strategi perdagangan yang umum digunakan yang setara satu sama lain. Tapi Anda tidak akan pernah mengetahuinya dengan cara pialang saham menangani posisi ini. Saya mengacu pada tulisan panggilan tertutup dan menjual posisi telanjang.

Kedua posisi ini setara:

1. Beli 300 saham QZZ
   Jual 3 QZZ Agustus 40 panggilan
2. Jual 3 QZZ Agustus 40 put

Apa yang terjadi ketika kadaluarsa tiba untuk masing-masing posisi ini?

Membeli Panggilan Tertanggung:

• Jika QZZ di atas 40, pemilik panggilan menggunakan opsi, saham Anda dijual dengan harga $40 per saham, dan Anda tidak memiliki posisi tersisa.
• Jika QZZ di bawah 40, opsi kedaluwarsa tidak berharga dan Anda memiliki 300 saham

Menjual Puts Telanjang:

• Jika QZZ di atas 40, put tidak berharga dan Anda tidak memiliki posisi tersisa.
• Jika QZZ di bawah 40, pemilik put menjalankan opsi dan Anda wajib membeli 300 saham seharga $40 per saham. Anda memiliki 300 saham.

Kesimpulan Perdagangan

Setelah kedaluwarsa, posisi Anda identik. Bagi mereka yang peduli dengan detail (dan pedagang opsi harus peduli) muncul pertanyaan tentang apa yang terjadi ketika perdagangan akhir saham pada saat kadaluwarsa adalah 40. Jawabannya adalah Anda memiliki dua pilihan:

1. Tidak melakukan apapun
   Anda tidak dapat melakukan apa pun dan menunggu untuk melihat apakah pemilik opsi mengizinkan panggilan kedaluwarsa tanpa nilai atau memutuskan untuk berolahraga. Ini menempatkan keputusan di tangan orang lain.
2. Beli kembali Opsi
   Sebelum pasar tutup untuk perdagangan pada hari Jumat kedaluwarsa, Anda dapat membeli kembali opsi yang Anda jual. Setelah Anda melakukannya, Anda tidak dapat lagi diberi pemberitahuan latihan. Tujuannya adalah untuk membeli opsi tersebut sesedikit mungkin, dan saya sarankan menawar 5 sen untuk opsi tersebut. Anda mungkin ingin lebih agresif dan menaikkan tawaran menjadi 10 sen, tetapi itu tidak perlu dilakukan jika saham benar-benar diperdagangkan di harga kesepakatan saat bel penutupan berbunyi.

Jika Anda membeli kembali opsi yang dijual sebelumnya, Anda dapat menulis opsi baru yang kedaluwarsa di bulan berikutnya. Ini adalah praktik umum, tetapi ini adalah keputusan perdagangan yang terpisah.

Posisinya setara setelah kedaluwarsa. Tetapi apakah itu menunjukkan bahwa untung/rugi selalu setara? Tidak. Tetapi kenyataannya adalah bahwa opsi hampir selalu diberi harga yang efisien. Ketika harga tidak efisien, profesional arbitrase tiba di tempat kejadian dan berdagang untuk mengambil "uang gratis" yang ditawarkan. Ini bukan ide perdagangan untuk Anda. Sebaliknya, ini adalah jaminan bahwa Anda tidak akan terlalu sering menemukan opsi yang salah harga. Keuntungan yang tersedia dari peluang arbitrase ini sangat terbatas, tetapi "arbs" bersedia meluangkan waktu dan upaya untuk sering mendapatkan beberapa sen per saham.

Bukti

Untuk menentukan apakah satu posisi setara dengan yang lain, yang perlu Anda ketahui hanyalah persamaan sederhana ini:

S = C – P

Persamaan ini mendefinisikan hubungan antara saham (S), call (C) dan put (P). Menjadi long 100 lembar saham sama dengan memiliki satu call option dan menjual satu put option ketika opsi tersebut berada pada dasar yang sama dan opsi memiliki harga strike dan kadaluarsa yang sama tanggal.

Persamaan dapat disusun ulang untuk menyelesaikan C atau P sebagai berikut:

C = S + P

P = C - S

Ini memberi kita dua posisi setara lagi:

1. Sebuah opsi panggilan setara dengan saham panjang ditambah put panjang (ini sering disebut a menikah put).
2. Put option setara dengan long call ditambah short stock.

Dari persamaan terakhir, jika kita mengubah tanda dari setiap atribut, kita mendapatkan:

-P = S – C, atau short put sama dengan call tertutup.

Selama Anda aman secara tunai, artinya Anda memiliki cukup uang tunai di akun Anda untuk membeli saham jika Anda diberi pemberitahuan latihan, ada dua alasan yang sangat praktis untuk menjual put telanjang:

1. Komisi yang Dikurangi
   Put telanjang adalah perdagangan tunggal. Panggilan tertutup mengharuskan Anda membeli saham dan menjual panggilan. Itu dua perdagangan.
   
2. Keluar dari Perdagangan Sebelum Kedaluwarsa
   Terkadang spread berubah menjadi pemenang cepat saat saham reli jauh di atas harga strike. Seringkali mudah untuk menutup posisi dan mengambil keuntungan Anda dengan mudah saat Anda menjual put. Yang harus Anda lakukan adalah membeli dengan harga yang sangat rendah, seperti 5 sen. Dengan panggilan tertutup, beli opsi panggilan dalam-dalam-uang. Mereka biasanya memiliki pasar yang sangat luas dan hampir tidak ada kesempatan untuk membeli panggilan itu dengan harga yang bagus (dan kemudian dengan cepat menjual sahamnya). Dengan demikian, keunggulan strategis milik penjual put, bukan penulis panggilan tertutup.
   
   1. Jual ZXQ Okt 50/60 Put Spread = Beli ZYQ Okt 50/60 Call Spread
   2. Jual JJK 15/20 Des Call Spread = Beli JJK 15/20 Put Spread
   3. Jual XYZ Nov 80/85 Put Spread = Beli 100 XYZ; Beli satu November 80 put; Jual satu panggilan Nov 85
3. Posisi Setara Lainnya
   Posisi ini setara hanya ketika opsi memiliki harga strike dan tanggal kedaluwarsa yang sama.
   Menjual spread put sama dengan membeli spread call, jadi:
   Menjual spread panggilan sama dengan membeli spread put, jadi:
   Menjual put spread sama dengan membeli kerah. jadi:
   Untuk mengubah panggilan menjadi put, cukup jual saham (karena C - S = P)
   Untuk mengubah put menjadi call, beli saja saham (karena P + S = C)
   

Garis bawah

Ada posisi lain yang setara. Bahkan, dengan menggunakan persamaan dasar (S = C – P) Anda dapat menemukan padanan untuk posisi apa pun. Dari perspektif praktis, semakin kompleks posisi yang setara, semakin tidak mudah untuk diperdagangkan. Gagasan di balik pemahaman bahwa beberapa posisi setara dengan yang lain adalah bahwa hal itu dapat membantu perdagangan Anda menjadi lebih efisien. Saat Anda mendapatkan pengalaman, Anda akan menemukan bahwa dibutuhkan sedikit usaha untuk mengenali ketika yang setara bermanfaat. Hanya dibutuhkan sedikit latihan berpikir dalam hal padanan.