Strategi Panggilan Tertutup untuk Pasar yang Jatuh

Panggilan tertutup strategi dapat berguna untuk menghasilkan keuntungan di pasar datar dan, dalam beberapa skenario, mereka dapat memberikan pengembalian yang lebih tinggi dengan risiko yang lebih rendah daripada mereka mendasari investasi. Dalam artikel ini, Anda akan belajar bagaimana menerapkan leverage untuk lebih meningkatkan efisiensi modal dan potensi keuntungan.

Tiga metode untuk menerapkan strategi tersebut adalah melalui penggunaan berbagai jenis sekuritas:

• ETF dibeli pada batas
• indeks berjangka
• LEAP

Sementara semua metode ini memiliki tujuan yang sama, mekanismenya sangat berbeda, dan masing-masing lebih cocok untuk jenis kebutuhan investor tertentu daripada yang lain.

Pengembalian Panggilan Tertutup

Pasangan strategi panggilan tertutup a posisi panjang dengan pendekPilihan panggilan pada keamanan yang sama. Kombinasi dari dua posisi seringkali dapat menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi dan volatilitas yang lebih rendah daripada indeks yang mendasari itu sendiri.

Misalnya, di pasar datar atau jatuh, penerimaan panggilan tertutup

premium dapat mengurangi efek pengembalian negatif atau bahkan menjadikannya positif. Dan ketika pasar naik, pengembalian dari strategi panggilan tertutup biasanya akan tertinggal dari indeks yang mendasarinya tetapi akan tetap positif. Namun, strategi panggilan tertutup tidak selalu seaman kelihatannya. Tidak hanya investor masih terekspos ke pasar mempertaruhkan tetapi juga risiko bahwa dalam jangka waktu yang lama akumulasi premi mungkin tidak cukup untuk menutupi kerugian. Situasi ini dapat terjadi ketika volatilitas tetap rendah untuk jangka waktu yang lama dan kemudian naik tiba-tiba.

Menerapkan Leverage

Memanfaatkan investasi adalah praktik berinvestasi dengan uang pinjaman untuk meningkatkan pengembalian. Volatilitas yang lebih rendah dari pengembalian strategi panggilan tertutup dapat menjadikannya dasar yang baik untuk leverage strategi investasi. Misalnya, jika strategi panggilan tertutup diharapkan memberikan pengembalian 9%, modal dapat dipinjam pada 5% dan investor dapat mempertahankan rasio leverage 2 kali ($2 dalam aset untuk setiap $1 dari ekuitas); pengembalian 13% kemudian akan diharapkan (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). Dan jika volatilitas tahunan dari strategi panggilan tertutup yang mendasarinya adalah 10%, maka volatilitas dari investasi dengan leverage 2 kali akan menjadi dua kali lipat dari jumlah tersebut.

Tentu saja, menerapkan leverage hanya menambah nilai ketika pengembalian investasi yang mendasarinya secara signifikan lebih tinggi daripada biaya uang pinjaman. Jika pengembalian dari strategi panggilan tertutup hanya 1% atau 2% lebih tinggi, maka menerapkan 2 kali leverage hanya akan berkontribusi 1% atau 2% terhadap pengembalian tetapi akan meningkatkan risiko secara tajam.

Panggilan Tertanggung di Akun Margin

Akun margin memungkinkan investor untuk membeli sekuritas dengan uang pinjaman, dan jika investor memiliki margin dan opsi yang tersedia di tempat yang sama akun, strategi panggilan tertutup leverage dapat diterapkan dengan membeli saham atau ETF dengan margin dan kemudian menjual tertutup bulanan panggilan. Namun, ada beberapa potensi jebakan. Pertama, margin suku bunga dapat sangat bervariasi. Satu makelar mungkin bersedia meminjamkan uang sebesar 5,5% sementara yang lain mengenakan biaya 9,5%. Seperti ditunjukkan di atas, suku bunga yang lebih tinggi akan memangkas profitabilitas secara signifikan.

Kedua, setiap investor yang menggunakan margin broker harus mengelola risikonya dengan hati-hati, karena selalu ada kemungkinan penurunan nilai dalam keamanan yang mendasari dapat memicu panggilan margin dan penjualan paksa. Panggilan margin terjadi ketika ekuitas turun menjadi 30% hingga 35% dari nilai akun, yang setara dengan maksimum rasio leverage sekitar 3,0 kali. (Catatan: margin = 100/leverage).

Sementara sebagian besar akun pialang memungkinkan investor untuk membeli sekuritas dengan margin 50%, yang setara dengan a rasio leverage 2,0 kali, pada saat itu hanya diperlukan kerugian sekitar 25% untuk memicu margin panggilan. Untuk menghindari bahaya ini, sebagian besar investor akan memilih rasio leverage yang lebih rendah; jadi batasan praktisnya mungkin hanya 1,6 kali atau 1,5 kali, karena pada level itu seorang investor dapat menahan kerugian 40% hingga 50% sebelum mendapatkan margin call.

Panggilan Tertutup Dengan Indeks Berjangka

SEBUAH kontrak berjangka memberikan kesempatan untuk membeli sekuritas dengan harga tertentu di masa depan, dan harga tersebut mencakup a biaya modal sama dengan tarif panggilan broker dikurangi hasil dividen.

Berjangka adalah sekuritas yang terutama dirancang untuk investor institusi tetapi semakin tersedia untuk investor ritel.

Karena kontrak berjangka adalah investasi jangka panjang dengan biaya modal yang menguntungkan, kontrak ini dapat digunakan sebagai dasar dari strategi panggilan tertutup. Investor membeli indeks masa depan dan kemudian menjual jumlah yang setara dari kontrak opsi panggilan bulanan pada indeks yang sama. Sifat transaksi memungkinkan broker untuk menggunakan kontrak berjangka panjang sebagai jaminan untuk panggilan tertutup.

Mekanisme membeli dan memegang kontrak berjangka sangat berbeda, bagaimanapun, dari memegang saham secara eceran akun perantara. Alih-alih mempertahankan ekuitas dalam sebuah akun, rekening kas diadakan, berfungsi sebagai keamanan untuk indeks masa depan, dan keuntungan dan kerugian diselesaikan setiap hari pasar.

Manfaatnya adalah rasio leverage yang lebih tinggi, seringkali setinggi 20 kali untuk indeks luas, yang menciptakan modal yang luar biasa efisiensi. Namun, beban ada pada investor untuk memastikan bahwa mereka mempertahankan margin yang cukup untuk mempertahankan posisi mereka, terutama pada periode tinggi risiko pasar.

Karena kontrak berjangka dirancang untuk investor institusi, jumlah dolar yang terkait dengannya tinggi. Misalnya, jika Indeks S&P 500 diperdagangkan pada 1.400 dan kontrak berjangka pada indeks sesuai dengan 250 kali nilai indeks, maka setiap kontrak setara dengan investasi leverage $350.000. Untuk beberapa indeks, termasuk S&P 500 dan Nasdaq, kontrak mini tersedia dalam ukuran yang lebih kecil.

Panggilan Tercakup LEAPS

Opsi lainnya adalah menggunakan opsi panggilan LEAPS sebagai keamanan untuk panggilan tertutup. Opsi LEAPS adalah opsi dengan waktu lebih dari sembilan bulan untuk tanggal habis tempo. Panggilan LEAPS dibeli dengan keamanan yang mendasarinya, dan panggilan singkat dijual setiap bulan dan dibeli kembali segera sebelum tanggal kedaluwarsanya. Pada titik ini, penjualan bulanan berikutnya dimulai dan proses tersebut berulang hingga berakhirnya posisi LEAPS.

Biaya opsi LEAPS, seperti opsi apa pun, ditentukan oleh:

• NS nilai intrinsik
• tingkat bunga
• jumlah waktu hingga tanggal kedaluwarsanya
• perkiraan volatilitas jangka panjang dari sekuritas

Meskipun opsi panggilan LEAPS bisa mahal, karena tingginya nilai waktu, biayanya biasanya lebih murah daripada membeli sekuritas yang mendasarinya dengan margin.

Karena tujuan investor adalah meminimalkan peluruhan waktu, opsi panggilan LEAPS umumnya dibeli dalam dalam uang, dan ini membutuhkan margin kas yang harus dipertahankan untuk mempertahankan posisi tersebut. Misalnya, jika S&P 500 ETF diperdagangkan pada $130, opsi beli LEAPS dua tahun dengan harga kesepakatan $ 100 akan dibeli dan margin tunai $ 30 ditahan, dan kemudian panggilan satu bulan dijual dengan harga kesepakatan $ 130, yaitu, di uang.

Dengan menjual opsi beli LEAPS pada tanggal kedaluwarsanya, investor dapat mengharapkan untuk memperoleh apresiasi keamanan yang mendasarinya selama periode penahanan (dua tahun, dalam contoh di atas), dikurangi apapun beban bunga atau biaya lindung nilai. Namun, setiap investor yang memegang opsi LEAPS harus menyadari bahwa nilainya dapat berfluktuasi secara signifikan dari perkiraan ini karena perubahan volatilitas.

Juga, jika selama bulan berikutnya indeks tiba-tiba naik $15, panggilan singkat opsi harus dibeli kembali sebelum tanggal kedaluwarsa sehingga opsi lain dapat ditulis. Selain itu, persyaratan margin tunai juga akan meningkat sebesar $15. Waktu yang tidak terduga dari Arus kas dapat menerapkan strategi panggilan tertutup dengan LEAPS kompleks, terutama di pasar yang bergejolak.

Garis bawah

Strategi panggilan tertutup dengan leverage dapat digunakan untuk menarik keuntungan dari investasi jika dua kondisi terpenuhi:

1. tingkat volatilitas tersirat harga ke dalam opsi panggilan harus cukup untuk memperhitungkan potensi kerugian.
2. Pengembalian dari strategi panggilan tertutup yang mendasarinya harus lebih tinggi daripada biaya modal pinjaman.

Seorang investor ritel dapat menerapkan strategi panggilan tertutup dengan leverage di akun margin broker standar, dengan asumsi: tingkat bunga margin cukup rendah untuk menghasilkan keuntungan dan rasio leverage yang rendah dipertahankan untuk menghindari margin call. Untuk investor institusi, kontrak berjangka adalah pilihan yang lebih disukai, karena memberikan leverage yang lebih tinggi, suku bunga rendah dan lebih besar ukuran kontrak.

Opsi panggilan LEAPS juga dapat digunakan sebagai dasar untuk strategi panggilan tertutup dan tersedia secara luas untuk investor ritel dan institusi. Kesulitan dalam peramalan arus kas masuk dan arus keluar dari premi, pembelian kembali opsi panggilan dan perubahan persyaratan margin kas, bagaimanapun, menjadikannya strategi yang relatif kompleks, membutuhkan analisis dan analisis tingkat tinggi. manajemen risiko.