Investasi Kapitalisasi Kecil dan Likuiditas

Pasar saham bisa menjadi mengasyikkan, mendebarkan, menakutkan, dan mengecilkan hati secara bergantian. Saham datang dalam berbagai bentuk dan ukuran dan mencakup berbagai industri – berinvestasi di dalamnya akan membuat Anda tetap waspada. Ada yang besar kapitalisasi pasar saham di industri perawatan kesehatan, seperti nama rumah tangga seperti Johnson & Johnson (JNJ). Ada saham kapitalisasi pasar kecil di industri logam, yang ditawarkan oleh perusahaan yang relatif tidak dikenal seperti Horsehead Holdings Corp. (SENG). Dan, tentu saja, ada ribuan saham di antaranya.

Banyak investor melihat kapitalisasi pasar sebagai proxy untuk seberapa baik perdagangan saham dan betapa mudahnya membeli atau menjual saham pada harga tertentu selama periode waktu tertentu. Sebagian besar percaya bahwa saham kapitalisasi pasar besar lebih mudah dan cepat untuk diperdagangkan (lebih likuid) daripada saham kapitalisasi pasar yang lebih kecil. Karena itu, saham dengan kapitalisasi yang lebih kecil cenderung menerima

premi likuiditas” – pengembalian ekstra atau kompensasi tambahan yang dapat diperoleh investor hanya dengan memegang saham berkapitalisasi kecil. Tetapi premi likuiditas tidak selalu terwujud, dan ada analis yang percaya bahwa likuiditas memiliki dampak yang sangat kecil terhadap pengembalian. Begitu juga likuiditas selalu dikorbankan karena saham memiliki volume perdagangan rendah? Jika demikian, bagaimana dampak ini kembali?

Kapitalisasi dan Likuiditas Pasar Kecil

Di pasar saham Amerika, saham kapitalisasi pasar kecil adalah saham yang bernilai kurang dari $2 miliar.Di pasar internasional (khususnya pasar negara berkembang), angka $2 miliar sering menjadi ciri saham berkapitalisasi menengah hingga besar, dengan saham kecil bernilai kurang dari $1 miliar. (Untuk wawasan lebih lanjut, baca lebih lanjut tentang saham berkapitalisasi kecil dan besar.)

Saat menggunakan definisi volume perdagangan yang ketat sebagai proxy untuk likuiditas, tampaknya saham dengan kapitalisasi kecil memiliki masalah likuiditas. Karena masalah inilah investor cenderung menghindar dari pasar, membuka peluang bagi investor yang mencari saham undervalued. Tapi sebelum membuat lompatan ke saham berukuran lebih kecil, investor perlu memahami potensi jebakan. Pertama, premi likuiditas tidak dijamin, dan berinvestasi secara membabi buta pada saham berkapitalisasi kecil tanpa melakukan penelitian dan uji tuntas yang diperlukan dapat mengakibatkan kerugian yang luar biasa.

Kedua, saham kecil cenderung mengungguli saham besar dalam jangka panjang tetapi dapat menunjukkan volatilitas yang lebih besar selama periode yang lebih pendek. Faktanya, penelitian menunjukkan bahwa perkiraan premi risiko tahunan untuk saham yang tidak likuid adalah 1,1% lebih tinggi daripada untuk saham yang likuid.

Mengelola Risiko Likuiditas

Karena risiko likuiditas yang dirasakan, saham banyak perusahaan kecil diabaikan. Kabar baiknya adalah bahwa risiko likuiditas dapat dikelola. Kami merekomendasikan metode berikut:

1. Penelitian yang membandingkan portofolio perusahaan kecil dan besar pada tingkat likuiditas yang sama menunjukkan bahwa portofolio perusahaan kecil mengungguli portofolio perusahaan besar bahkan pada tingkat yang sama likuiditas. Ini berarti bahwa saham-saham kecil yang sangat likuid dapat mengungguli saham-saham besar sementara membuat risiko likuiditas tidak diterbitkan.
2. Dengan saham kapitalisasi kecil, likuiditas cenderung menghilang ketika tidak ada penjual, atau ketika semua penjual telah menjual. Pembeli mungkin masih di luar sana tanpa membeli apa-apa, dan dalam kasus seperti itu, harga saham mungkin bergerak ke samping (tidak naik atau turun) sampai beberapa peristiwa memicu keinginan yang baru ditemukan untuk bertransaksi. Namun, pembeli yang telah melakukan penelitian mereka mungkin menemukan bahwa titik di mana minat saham rendah juga merupakan waktu terbaik untuk membeli. Strategi ini membutuhkan kesabaran dan kemauan untuk menerkam segera setelah saham berubah likuid.
3. Dua skenario mungkin terjadi ketika mencoba menjual saham kecil. Dalam skenario pertama, yang lebih diinginkan, investor melihat untuk menjual ketika harga saham telah terapresiasi ke tingkat yang diharapkan dan penilaian terlihat penuh. Pada titik ini, saham mungkin telah menarik perhatian investor lain, analis sisi jual, dan media. Ini biasanya berarti bahwa likuiditas telah terbuka, dengan lebih banyak pembeli memasuki pasar, dan dalam skenario ini, pasar sangat ingin mengambil saham dari tangan Anda dan menjual dengan mudah dan cepat. Skenario kedua dapat terjadi saat likuiditas masih rendah. Pada titik ini, investor harus mengeksekusi order jual dengan sabar dan menunggu pasar, seperti yang mereka lakukan saat membeli saham.

Garis bawah

Jika Anda telah melakukan pekerjaan rumah Anda, mengambil pandangan panjang, dan melatih kesabaran, Anda mungkin menemukan bahwa berinvestasi di saham kapitalisasi pasar kecil tidak lebih berisiko daripada berinvestasi di saham besar. Karena minat yang lebih rendah dalam kategori ini, seringkali lebih mudah untuk menemukan saham dengan nilai menarik – dan kinerja yang dihasilkan seringkali mengesankan.