Mengapa Kelas IPO 2019 Menjadi Berisiko Seperti Dotcom Bust Stocks

Itu IPO pasar pada tahun 2019 memiliki kesejajaran yang meresahkan dengan gelembung dotcom dari akhir 1990-an. Secara khusus, berdasarkan IPO masing-masing senilai setidaknya $100 juta, perusahaan yang tidak menguntungkan secara kolektif mengumpulkan lebih banyak uang pada tahun 2019 daripada tahun lainnya sejak setidaknya tahun 2000, menurut laporan terperinci di Bloomberg.

“Dulu merupakan artikel keyakinan bahwa Anda tidak bisa go public sampai Anda menghasilkan keuntungan,” seperti Rett Wallace, CEO Triton Research Inc, yang berspesialisasi dalam daftar baru, mengatakan kepada Bloomberg. "Bukan jalan menuju profitabilitas, keuntungan," tambahnya. Dalam kecelakaan dotcom tahun 2000-2002, Indeks Komposit Nasdaq (IXIC) anjlok sebesar 77% dan Indeks S&P 500 (SPX) turun 45%.

Signifikansi bagi Investor

“Apa yang kamu lihat jauh lebih dalam kurva J,” kata Wallace. Artinya, investor puas menanggung kerugian pasca-IPO untuk waktu yang lebih lama. “Anda kehilangan lebih banyak uang lebih lama dan area di kurva J lebih besar. Ini menghabiskan lebih banyak uang daripada generasi sebelumnya yang sebanding yang Anda lihat, seperti Amazon, ”tambahnya.

IPO profil tinggi dari perusahaan yang tidak menguntungkan pada tahun 2019 termasuk layanan ride hailing Uber Technologies Inc. (UBER) dan Lyft Inc. (LYFT). Saham mereka masing-masing turun 33% dan 43% dari harga penawaran mereka. Tidak termasuk keuntungan satu kali, mereka kehilangan $3,3 miliar dan $900 juta, masing-masing, pada tahun 2018.

WeWork Menarik IPO-nya

Sementara itu, 107 perusahaan lain telah mengajukan go public, banyak di antaranya juga merugi. WeWork, yang secara resmi berubah nama menjadi We Company, telah mengajukan go public dengan valuasi mendekati $50 miliar. Namun perusahaan dan penjamin emisinya secara resmi menarik IPO pada 30 September 2019, setelah co-founder dan CEO Adam Neumann mengundurkan diri di tengah kritik, dan perusahaan gagal menarik dukungan institusional yang cukup untuk publiknya menawarkan.

Meskipun demikian, sejak 1999, hampir 50% IPO untuk perusahaan yang tidak menguntungkan mengungguli pasar yang lebih luas selama tahun pertama perdagangan mereka. IPO baru yang tidak menguntungkan juga mengungguli pasar di masing-masing dari empat tahun terakhir, dan sejauh ini di 2019.

Dalam banyak IPO hari ini, seperti di era dotcom, investor diminta untuk "bertaruh pada teknologi yang belum terbukti dan model pendapatan yang belum teruji," seperti yang dirangkum oleh Bloomberg. "Anda harus keluar dalam jangka waktu yang sangat lama, dan mengasumsikan beberapa ukuran pasar dan kemudian biasanya secara cabul pangsa pasar yang tinggi untuk satu perusahaan yang akan keluar," seperti yang dikatakan Jeffrey Osborne, seorang analis Cowen, kepada Bloomberg.

IPO teknologi mendominasi era dotcom, tetapi saat ini pemasar suplemen berdasarkan senyawa turunan ganja CBD juga termasuk di antara perusahaan baru yang panas. “Seperti kebanyakan ganja lainnya, opini publik telah bergerak jauh lebih cepat daripada sains dan— hukum,” seperti yang dikatakan John Kagia, kepala petugas pengetahuan di firma riset ganja, New Frontier Data, kepada Bloomberg.

Melihat ke depan

Mengutip pembuat mobil listrik Tesla Inc. (TSLA) sebagai contoh, Osborne berkomentar, "Untungnya bagi Elon Musk, dia telah berada di pasar yang bagus selama enam atau tujuh tahun." Meskipun turun 36% dari tertinggi intraday baru-baru ini pada 12 Desember. 7 Agustus 2018, Tesla diperdagangkan lebih dari 14 kali lipat dari harga penawaran $17 pada tahun 2010. "Jenis nama ini benar-benar tidak disukai di lingkungan resesi," tambahnya, dalam catatan peringatan.

Di sisi lain, mungkin ada beberapa hal positif hari ini. Jay Ritter, seorang profesor keuangan di University of Florida yang memiliki spesialisasi dalam mempelajari pasar IPO sejak awal 1980-an, mengatakan kepada Jurnal Wall Street: "Saat itu [selama gelembung dotcom], banyak perusahaan go public pada tahap yang sangat awal ketika tidak jelas apa yang akan terjadi di ceruk pasar tertentu. Ada lebih sedikit ketidakpastian sekarang. ”