Penghasilan JPMorgan Chase: Apa yang Harus Diperhatikan Dari JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM) telah membukukan laba yang melonjak selama sebagian besar tahun lalu. Penghasilan telah didorong oleh beberapa faktor, termasuk pelepasan cadangan kerugian pinjaman yang dibangun di awal pandemi, dan oleh peningkatan tajam dalam pengambilalihan dan pinjaman hipotek. Tetapi penurunan pendapatan JPMorgan pada kuartal terakhir menunjukkan kekuatan tersebut melemah. Pejabat tertinggi Eksklusif (CEO) Jamie Dimon baru-baru ini memperingatkan bahwa inflasi dan perang di Ukraina menimbulkan risiko besar bagi ekonomi global.

Investor akan mengamati untuk melihat apakah JPMorgan dapat membalikkan penurunan laba terbaru dan menghasilkan pertumbuhan laba yang berkelanjutan ketika melaporkan pendapatan pada 13 April 2022 untuk Q1 TA 2022. Prospek dari analis tidak bagus. Analis memperkirakan laba per saham bank (

EPS) dan pendapatan menurun dari tahun ke tahun (YOY) untuk kuarter kedua berturut-turut.

Investor juga akan fokus pada margin bunga bersih JPMorgan, metrik utama dalam industri perbankan yang mencerminkan perbedaan antara bunga yang diperoleh bank atas aset mereka dan bunga yang mereka bayarkan kepada deposan dan lainnya kreditur. Beritanya mungkin campur aduk. Margin bunga bersih bank diperkirakan turun YOY tetapi naik moderat dibandingkan dengan kuartal terakhir TA 2021.

Pertumbuhan keuangan JPMorgan mungkin sangat bergantung pada tindakan Federal Reserve. Meningkatnya inflasi telah mendorong The Fed untuk bertindak lebih cepat dari perkiraan semula dalam menaikkan suku bunga. Bulan lalu, The Fed menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2018. Pejabat Fed juga menetapkan jadwal kenaikan suku bunga agresif yang dapat membuat suku bunga naik secara signifikan lebih tinggi pada akhir tahun. Sejak itu, The Fed telah mengindikasikan bahwa mungkin akan lebih agresif dengan kenaikan suku bunga.

Sementara kenaikan suku bunga akan membantu meningkatkan margin bunga bersih JPMorgan, banyak ekonom percaya risiko ekonomi tergelincir kembali ke resesi yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga Fed dan gangguan rantai pasokan global yang mempercepat laju kenaikan harga. Risiko resesi, menurut mereka, pasti meningkat. Bahkan kurva imbal hasil telah terbalik, dengan imbal hasil pada Treasury 2-tahun baru-baru ini naik di atas 10-tahun. Kurva hasil telah terbalik sebelum setiap resesi.

Sementara kurva imbal hasil bukanlah prediktor resesi yang sempurna—kadang-kadang terbalik dan tidak diikuti oleh resesi—pembalikan tersebut menunjukkan bahwa investor meningkatkan permintaan mereka untuk utang 10 tahun untuk mengunci suku bunga saat ini karena mereka percaya The Fed akan segera dipaksa untuk menurunkan suku bunga untuk melawan resesi. Resesi akan merugikan aktivitas pinjaman JPMorgan dan, jika diikuti oleh suku bunga yang lebih rendah, akan menekan margin bunga bersihnya lagi.

Saham JPMorgan telah berkinerja buruk di pasar yang lebih luas selama setahun terakhir. Saham terombang-ambing antara kinerja yang lebih baik dan kinerja yang kurang baik selama sebagian besar paruh pertama tahun lalu. Tetapi kinerjanya mulai buruk pada akhir Oktober 2021 dan kesenjangan kinerjanya yang buruk dengan pasar telah melebar jauh. Saham JPMorgan telah memberikan pengembalian total -12,6% selama setahun terakhir, jauh di bawah total pengembalian S&P 500 sebesar 6,9%.

Sejarah Penghasilan JPMorgan Chase

JPMorgan melaporkan hasil yang beragam dalam Pendapatan Q4 TA 2021 laporan. EPS perusahaan mengalahkan ekspektasi, tetapi turun 12,2% dibandingkan kuartal tahun lalu. Itu adalah penurunan pendapatan pertama sejak kuartal kedua tahun fiskal 2020. Pendapatan meleset dari ekspektasi, turun 0,3% YOY. Itu adalah penurunan pendapatan pertama sejak kuartal kedua TA 2021. Perusahaan mengatakan bahwa mereka melaporkan hasil yang kuat di seluruh bisnisnya sebagian karena peningkatan aktivitas pinjaman dan terlepas dari tantangan yang terkait dengan varian Omicron dari coronavirus, inflasi, dan rantai pasokan masalah.

Di Q3 TA 2021, JPMorgan mengalahkan perkiraan konsensus untuk pendapatan dan pendapatan. EPS naik 27,7% YOY yang sehat, tetapi itu adalah pertumbuhan pendapatan paling lambat sejak kuartal ketiga tahun fiskal 2020. Pendapatan tumbuh 1,3% dibandingkan dengan kuartal tahun lalu, peningkatan yang pasti dari penurunan YOY kuartal sebelumnya sebesar 7,9%. Perusahaan mencatat bahwa ekonomi menguat meskipun ada dampak buruk dari varian Delta dari virus corona dan gangguan rantai pasokan selama kuartal tersebut.

Analis memperkirakan lebih banyak penurunan di garis atas dan bawah JPMorgan di Q4 TA 2021. EPS diperkirakan turun 39,9% dibandingkan kuartal tahun lalu, penurunan tercepat sejak kuartal kedua TA 2020. Pendapatan diperkirakan turun 6,2% YOY, menandai penurunan pendapatan kuartal kedua berturut-turut. Untuk TA 2022 setahun penuh, analis saat ini memperkirakan EPS turun 28,5% karena pendapatan tahunan tumbuh 0,7%. Ini akan menjadi penurunan pendapatan tercepat dan pertumbuhan pendapatan paling lambat setidaknya dalam lima tahun terakhir.

Statistik Kunci JPMorgan Chase
Perkiraan untuk Q1 TA 2022	Q1 TA 2021	Q1 TA 2020
Laba Per Saham ($)	2.70	4.50	0.78
Pendapatan ($B)	30.3	32.3	28.3
Margin Bunga Bersih (%)	1.66	1.69	2.37

^{Sumber: Alfa Terlihat}

Metrik Kunci

Seperti disebutkan di atas, investor juga akan fokus pada JPMorgan's margin bunga bersih. Metrik utama ini mengukur perbedaan antara pendapatan yang dihasilkan bank dari produk kredit seperti pinjaman dan hipotek dan bunga yang mereka bayarkan kepada deposan dan kreditur lainnya. Ini analog dengan margin kotor dilaporkan oleh perusahaan non-keuangan, yang merupakan perbedaan antara penjualan dan harga pokok penjualan. Dalam lingkungan suku bunga yang sangat rendah, margin bunga bersih diperas karena bank menurunkan suku bunga yang dibebankan ke peminjam agar tetap kompetitif tetapi mereka enggan untuk mendorong tingkat yang mereka bayarkan kepada kreditur di bawah yang lebih rendah terikat nol. Perhatikan bahwa JPMorgan mengacu pada margin bunga bersih sebagai "hasil bersih atas aset yang menghasilkan bunga" dalam materi keuangannya.

Margin bunga bersih JPMorgan pada TA 2019, sebelum dimulainya pandemi, adalah 2,46%. Pada kuartal pertama tahun fiskal 2020, bank membukukan margin bunga bersih sebesar 2,37%. Tetapi margin bunga bersih perusahaan secara progresif turun sepanjang sisa tahun ini karena Fed menurunkan suku bunga untuk mengurangi goncangan ekonomi akibat pandemi, sehingga memudahkan rumah tangga dan bisnis untuk meminjam. Margin bunga bersih bank terus merosot selama paruh pertama TA 2021, mencapai serendah 1,62% di Q2 TA 2021. Itu tetap stabil di 1,62% pada kuartal ketiga dan naik sedikit menjadi 1,63% pada kuartal keempat. Analis memperkirakan margin bunga bersih JPMorgan meningkat secara berurutan menjadi 1,66% pada Q1 TA 2022. Itu masih akan sedikit lebih rendah dibandingkan kuartal tahun lalu. Untuk TA 2022 setahun penuh, analis saat ini memperkirakan margin bunga bersih 1,76%, yang akan menjadi peningkatan dari tahun sebelumnya tetapi masih jauh di bawah level yang dicapai dalam beberapa tahun sebelum dimulainya pandemi.