Apakah Obligasi Berisiko Tinggi Benar-Benar Terlalu Berisiko?

Meskipun dianggap sebagai investasi berisiko, obligasi dengan imbal hasil tinggi—umumnya dikenal sebagai obligasi sampah—mungkin tidak pantas mendapatkan reputasi negatif yang masih melekat pada mereka. Faktanya, penambahan obligasi berisiko tinggi ini ke dalam portofolio sebenarnya dapat mengurangi risiko portofolio secara keseluruhan jika dipertimbangkan dalam kerangka klasik diversifikasi dan alokasi aset.

Mari kita lihat lebih dekat apa itu obligasi dengan imbal hasil tinggi, apa yang membuatnya berisiko, dan mengapa Anda mungkin ingin memasukkannya ke dalam strategi investasi Anda. Obligasi imbal hasil tinggi tersedia bagi investor sebagai penerbitan individu, melalui reksa dana imbal hasil tinggi, dan sebagai obligasi sampah dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).

Memahami Obligasi Bunga Tinggi

Umumnya, obligasi imbal hasil tinggi didefinisikan sebagai kewajiban utang dengan peringkat obligasi Ba atau lebih rendah menurut Moody's atau BB atau lebih rendah pada skala Standard & Poor's.Selain dikenal sebagai obligasi sampah, mereka juga disebut sebagai "di bawah tingkat investasi". Peringkat rendah berarti bahwa situasi keuangan perusahaan goyah. Jadi, kemungkinan bahwa perusahaan bisa gagal melakukan pembayaran bunga atau gagal bayar lebih tinggi daripada tingkat investasi penerbit obligasi.

Klasifikasi obligasi di bawah tingkat investasi tidak selalu berarti bahwa perusahaan salah urus atau terlibat dalam penipuan. Banyak perusahaan yang secara fundamental sehat mengalami kesulitan keuangan pada berbagai tahap. Satu tahun yang buruk untuk keuntungan atau rangkaian peristiwa yang tragis dapat menyebabkan kewajiban utang perusahaan diturunkan peringkatnya. Beberapa perusahaan teratas di S&P 500 telah mengalami penghinaan karena obligasi mereka diturunkan ke status "sampah". Misalnya, pada 2019, Moody's menurunkan peringkat utang yang dikeluarkan ikon otomotif Ford menjadi di bawah peringkat investasi.

Hal sebaliknya juga bisa terjadi. Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan baru atau perusahaan publik baru mungkin memiliki peringkat rendah karena perusahaan tersebut belum memiliki rekam jejak atau hasil keuangan yang panjang untuk dievaluasi.

Apa pun alasannya, dianggap kurang layak dikreditkan berarti meminjam uang lebih mahal untuk perusahaan-perusahaan ini. Mereka harus membayar lebih banyak bunga atas utang mereka, dengan cara yang sama seperti individu dengan nilai kredit rendah sering kali membayar APR yang lebih tinggi pada kartu kredit mereka. Oleh karena itu, mereka disebut obligasi hasil tinggi. Mereka menawarkan suku bunga yang lebih tinggi karena risiko tambahan. 

Keuntungan Obligasi Bunga Tinggi

Pengembalian Lebih Tinggi

Sebagai akibat dari kenaikan suku bunga, investasi dengan imbal hasil tinggi pada umumnya menghasilkan imbal hasil yang lebih baik daripada obligasi tingkat investasi. Obligasi dengan imbal hasil tinggi juga memiliki imbal hasil yang lebih tinggi daripada CD dan obligasi pemerintah dalam jangka panjang. Jika Anda ingin mendapatkan hasil yang lebih tinggi dalam pendapatan tetap portofolio, ingatlah itu. Keuntungan nomor satu dari obligasi imbal hasil tinggi adalah pendapatan.

Perlindungan Kepailitan

Banyak investor tidak menyadari fakta bahwa sekuritas utang memiliki keunggulan dibandingkan investasi ekuitas jika perusahaan bangkrut. Jika ini terjadi, pemegang obligasi akan dibayar terlebih dahulu selama proses likuidasi, diikuti oleh pemegang saham preferen, dan terakhir, pemegang saham biasa. Keamanan tambahan ini terbukti berharga dalam melindungi portofolio Anda dari kerugian yang signifikan, mengurangi kerusakan akibat default.

Diversifikasi

Kinerja obligasi imbal hasil tinggi tidak menghubungkan persis dengan obligasi atau saham tingkat investasi. Karena imbal hasil mereka lebih tinggi daripada obligasi tingkat investasi, mereka kurang rentan terhadap perubahan suku bunga. Hal ini terutama berlaku pada tingkat kualitas kredit yang lebih rendah, dan obligasi dengan imbal hasil tinggi mirip dengan saham dalam mengandalkan kekuatan ekonomi. Karena korelasi yang rendah ini, menambahkan obligasi imbal hasil tinggi ke portofolio Anda bisa menjadi cara terbaik untuk mengurangi risiko portofolio secara keseluruhan.

Obligasi imbal hasil tinggi dapat bertindak sebagai penyeimbang aset yang lebih sensitif terhadap pergerakan suku bunga atau tren pasar saham secara keseluruhan. Misalnya, obligasi imbal hasil tinggi sebagai kelompok kehilangan jauh lebih sedikit daripada saham selama krisis keuangan tahun 2008. Mereka juga naik harga karena obligasi Treasury jangka panjang jatuh pada tahun 2009, dan dana obligasi hasil tinggi umumnya mengungguli saham selama rebound pasar.

Reputasi Buruk Obligasi Hasil Tinggi

Jika mereka memiliki begitu banyak kelebihan, mengapa obligasi imbal hasil tinggi dicemooh sebagai sampah? Sayangnya, jatuhnya "Raja Junk Bond" yang terkenal Michael Milken merusak reputasi obligasi imbal hasil tinggi sebagai kelas aset.

Selama tahun 1980-an, Michael Milken—saat itu seorang eksekutif di bank investasi Drexel Burnham Lambert Inc.—mendapat ketenaran karena karyanya di Wall Street. Dia sangat memperluas penggunaan utang hasil tinggi di merger dan akuisisi (M&A), yang pada gilirannya memicu ledakan pembelian dengan leverage. Milken menghasilkan jutaan dolar untuk dirinya dan perusahaan Wall Street-nya dengan mengkhususkan diri pada obligasi yang diterbitkan oleh malaikat yang jatuh. Malaikat jatuh adalah perusahaan yang pernah sehat yang mengalami kesulitan keuangan yang menyebabkan peringkat kredit mereka jatuh.

Pada tahun 1989, Rudolph Giuliani mendakwa Milken berdasarkan Undang-Undang RICO dengan 98 tuduhan pemerasan dan penipuan. Setelah tawar-menawar pembelaan, ia menjalani hukuman 22 bulan penjara dan membayar denda lebih dari $600 juta dan penyelesaian sipil.

Hari ini, banyak orang di Wall Street akan membuktikan bahwa persepsi negatif tentang obligasi sampah tetap ada karena praktik Milken yang dipertanyakan dan pemodal besar lainnya seperti dia.

Risiko Obligasi Bunga Tinggi

Resiko awal

Investasi hasil tinggi juga memiliki kelemahan, dan investor harus mempertimbangkan volatilitas yang lebih tinggi dan resiko gagal bayar di bagian atas daftar. Berdasarkan Peringkat Fitch, gagal bayar obligasi imbal hasil tinggi di AS turun menjadi 1,8% pada tahun 2017. Namun, meningkatnya utang korporasi di seluruh dunia membuat banyak analis dan ekonom kesulitan. Tingkat default hasil tinggi di AS mencapai 14% selama resesi terakhir pada tahun 2009, dan mereka sangat mungkin untuk naik lagi selama penurunan berikutnya.

Anda harus menyadari bahwa tingkat default untuk reksa dana hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh manajer. Mereka memiliki fleksibilitas untuk membuang obligasi sebelum default dan menggantinya dengan obligasi baru.

Bagaimana Anda bisa memperkirakan tingkat default dana hasil tinggi dengan lebih akurat? Anda bisa melihat apa yang terjadi pada total pengembalian dana selama penurunan masa lalu. Jika perputaran dana sangat tinggi (lebih dari 200%), ini mungkin merupakan indikasi bahwa obligasi yang hampir gagal bayar sering diganti. Anda juga dapat melihat kualitas kredit rata-rata dana tersebut sebagai indikator. Hal ini dapat menunjukkan kepada Anda jika mayoritas obligasi yang dimiliki berada tepat di bawah kualitas investment grade pada BB atau B pada skala Standard & Poor's. Jika rata-rata adalah CCC atau CC, maka dana tersebut sangat spekulatif karena D menunjukkan default.

Risiko Suku Bunga

Perangkap lain dari investasi hasil tinggi adalah bahwa ekonomi yang lemah dan kenaikan suku bunga dapat memperburuk hasil. Jika Anda pernah berinvestasi dalam obligasi di masa lalu, Anda mungkin akrab dengan hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga. Ketika suku bunga naik, harga obligasi akan turun. Meskipun mereka kurang sensitif terhadap suku bunga jangka pendek, obligasi sampah mengikuti suku bunga jangka panjang. Setelah periode stabilitas panjang yang menjaga investasi utama investor tetap utuh, Federal Reserve menaikkan suku bunga berulang kali pada 2017 dan 2018. Namun, The Fed membalikkan arah dan memangkas suku bunga pada 2019, yang mengarah ke keuntungan di seluruh pasar obligasi.

Selama pasar bull berjalan, Anda mungkin menemukan bahwa investasi hasil tinggi menghasilkan pengembalian yang lebih rendah jika dibandingkan dengan investasi ekuitas. Manajer dana dapat bereaksi terhadap pasar obligasi yang lambat ini dengan membalik portofolio. Itu akan mengarah pada persentase turnover yang lebih tinggi dan menambah biaya dana tambahan yang pada akhirnya dibayarkan oleh Anda, investor akhir.

Pada saat ekonomi sehat, banyak manajer percaya bahwa dibutuhkan resesi untuk menjerumuskan obligasi imbal hasil tinggi ke dalam kekacauan. Namun, investor tetap harus mempertimbangkan risiko lain, seperti melemahnya ekonomi asing, perubahan nilai tukar mata uang, dan berbagai risiko lainnya risiko politik.

Alternatif untuk Obligasi Bunga Tinggi

Utang Pasar Berkembang

Jika Anda mencari beberapa premi hasil yang signifikan, obligasi sampah domestik bukan satu-satunya aset di lautan keuangan. Pasar negara berkembang sekuritas utang dapat menjadi tambahan yang bermanfaat untuk portofolio Anda. Biasanya, sekuritas ini lebih murah daripada rekan-rekan mereka di AS sebagian karena mereka memiliki pasar domestik yang jauh lebih kecil secara individual. Sebagai sebuah grup, mereka menyumbang sebagian besar pasar hasil tinggi global.

Obligasi Konversi

Beberapa manajer dana ingin memasukkan obligasi konversi dari perusahaan yang harga sahamnya telah turun sedemikian rupa sehingga opsi konversi praktis tidak berharga. Investasi ini umumnya dikenal sebagai convertible rusak dan dibeli dengan harga diskon karena harga pasar saham biasa yang terkait dengan konvertibel telah turun tajam.

Alternatif lain

Banyak manajer dana diberi fleksibilitas untuk memasukkan aset tertentu lainnya untuk membantu mendiversifikasi investasi mereka lebih jauh. Saham biasa dengan imbal hasil tinggi dan saham preferen sebanding dengan obligasi dengan imbal hasil tinggi karena menghasilkan pendapatan yang substansial. Yakin surat perintah juga memiliki beberapa karakteristik spekulatif obligasi sampah. Kemungkinan lain adalah pinjaman bank leveraged. Ini pada dasarnya adalah pinjaman yang memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi untuk mencerminkan risiko yang lebih tinggi yang ditimbulkan oleh peminjam.

Garis bawah

Untuk investor rata-rata, reksa dana hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk berinvestasi dalam obligasi sampah. Dana ini menawarkan kumpulan kewajiban utang berperingkat rendah, dan diversifikasi mengurangi risiko berinvestasi di perusahaan yang kesulitan keuangan.

Sebelum Anda berinvestasi dalam obligasi imbal hasil tinggi atau sekuritas imbal hasil tinggi lainnya, Anda harus mengetahui: risiko yang terlibat. Setelah melakukan riset, Anda mungkin ingin menambahkannya ke portofolio Anda jika Anda merasa investasi ini sesuai dengan situasi Anda. Potensi untuk memberikan pendapatan yang lebih tinggi dan mengurangi volatilitas portofolio secara keseluruhan merupakan alasan yang baik untuk mempertimbangkan investasi dengan hasil tinggi.