Investor Saham Bertaruh Pemotongan Suku Bunga Akan Meningkatkan Saham Mungkin Menghadapi Penurunan

Harapan bahwa Federal Reserve akan mengumumkan lebih banyak penurunan suku bunga minggu ini dan di tahun depan telah membantu meningkatkan saham dalam beberapa bulan terakhir, memicu harapan investor bahwa lebih banyak keuntungan pasar di depan. Itu Indeks S&P 500 (SPX) sudah naik hampir 20% sejauh ini pada tahun 2019. Namun, laporan terpisah dari Bank of America Merrill Lynch dan Morgan Stanley menantang ekspektasi bullish ini.

Alih-alih, ahli strategi di kedua perusahaan memperingatkan bahwa penurunan suku bunga, atau lebih mudah kebijakan moneter, seringkali gagal mendongkrak saham ketika ekonomi sedang goyah, yang terjadi hari ini dengan adanya tanda-tanda bahwa a resesi mungkin di cakrawala. “Penurunan suku bunga hanya positif untuk ekuitas penilaian sampai titik tertentu,” menurut Mike Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, seperti dikutip dalam laporan terperinci oleh Bloomberg. "Kami melewati titik," tambahnya.

Signifikansi Bagi Investor

Bahaya khusus untuk harga saham akan muncul jika suku bunga turun mendekati atau di bawah nol, yang menjadi kemungkinan yang semakin besar. "Lingkungan suku bunga yang sangat rendah atau negatif tidak selalu mendukung saham," Savita memperingatkan Subramanian, kepala strategi ekuitas dan kuantitatif AS di BofAML, dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip oleh Bloomberg. “Jalan menuju 0% akan disertai dengan penurunan signifikan dalam prospek pertumbuhan [ekonomi]. Itu bukan pertanda baik untuk kelipatan P/E," dia berkata.

Berdasarkan analisis sejarah mereka, BofAML dan Morgan Stanley menemukan breakpoint yang berbeda di mana penurunan imbal hasil menyebabkan valuasi ekuitas lebih rendah, bukan lebih tinggi. Subramanian menemukan bahwa valuasi saham cenderung turun ketika imbal hasil pada Catatan Treasury AS 10-tahun turun di bawah 4%. Itu mulai diperdagangkan pada September. 16 dengan hasil 1,9%, dan BofAML memperkirakan The Fed akan menurunkan suku bunga sekitar lima kali lipat pada awal 2021.

Wilson melihat ke hasil nyata pada T-Note 10 tahun, atau imbal hasil setelah dikurangi tingkat inflasi. Dia menunjukkan bahwa saat ini berada dalam kisaran antara negatif 0,5% dan nol, wilayah di mana penurunan tambahan secara historis menyebabkan penurunan rasio P/E ekuitas. Memang, Wilson menunjukkan, setelah Fed memotong tingkat dana federal untuk pertama kalinya dalam satu dekade pada tanggal 31 Juli, S&P 500 turun 1,1%, terus turun pada bulan Agustus, dan ditutup pada hari Jumat, 13 September kira-kira di mana sebelum penurunan suku bunga itu, sekitar 3.000.

Melihat ke depan

Pandangan kontras ditawarkan oleh Ned Davis Research, berdasarkan studi mereka tentang kinerja pasar saham dan siklus pelonggaran moneter sepanjang abad terakhir. Mereka menemukan bahwa penurunan suku bunga kedua dalam siklus pelonggaran cenderung menghasilkan reaksi yang lebih positif dari investor daripada yang pertama.

“Kabar baik untuk bulls, dari perspektif historis, adalah bahwa pengurangan minggu depan akan berarti bahwa pemotongan satu-dan-selesai adalah dari meja," seperti yang ditunjukkan Ed Clissold, kepala strategi AS di Ned Davis, dalam sebuah catatan kepada klien minggu lalu, seperti dikutip oleh Bloomberg. "Dua lebih baik dari satu," tambahnya.

“Bloomberg Economics mengharapkan pembuat kebijakan untuk memangkas suku bunga dalam 25-bp meningkat sampai kurva hasil tidak lagi terbalik. Kami percaya ini berarti penurunan suku bunga pada bulan September, Oktober dan Desember," menurut laporan lain di Bloomberg.

Sementara itu, kebijakan suku bunga The Fed hanyalah salah satu dari banyak faktor yang akan menentukan arah harga saham. "Ini [pasar saham] akan lebih didorong oleh apa yang kami dengar tentang perjanjian perdagangan potensial," seperti Kevin Miller, kepala investasi (CIO) di E-Valuator Funds, mengatakan kepada Bloomberg.