10 Tawaran Blue Chips Terlihat Melonjak Saat Fed Menurunkan Suku Bunga

Sebuah layar dari lusinan perusahaan menunjukkan bahwa valuasi rendah, saham dengan leverage tinggi telah memimpin pasar dalam beberapa bulan terakhir dan siap untuk mengungguli. Laporan Kickstart Mingguan A.S. Goldman Sachs yang diterbitkan 26 Juli mencatat bahwa pelonggaran Fed telah memimpin PE kelipatan untuk melompat dari 14 kali menjadi 17 kali, terhitung hampir 95% dari S&P 500 20% pengembalian year-to-date (YTD).

Untuk mengantisipasi pemotongan suku bunga Federal Reserve, saham dengan neraca yang lemah dapat terus mendapatkan keuntungan secara tidak proporsional. Perusahaan-perusahaan ini juga harus memperoleh peningkatan moderat dalam tingkat pertumbuhan ekonomi AS. Daftar saham Goldman yang diharapkan menghasilkan pengembalian yang sangat besar di lingkungan ini termasuk AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (PIRING), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Maskapai Penerbangan Delta (DAL), Xerox Corp. (XRX) dan Pembayaran Global (GPN).

Stockers Dengan Kinerja Leverage Perusahaan Lebih Tinggi

Lingkungan suku bunga yang lebih rendah dipandang sebagai pemberian lebih banyak kapasitas bagi perusahaan untuk berinvestasi dalam pertumbuhan dan mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham. Investasi S&P 500 untuk pertumbuhan, termasuk belanja modal, R&D, dan M&A tunai tumbuh rata-rata 8% selama tiga bulan setelah dimulainya empat siklus pemotongan Fed terakhir. Pembelian kembali saham berada di jalur untuk peningkatan 26% tahun-ke-tahun (YOY). Sementara itu, rasio pembayaran melonjak, saldo kas turun dan leverage perusahaan berada pada titik tertinggi sepanjang masa.

"Saham dengan neraca yang lemah harus mendapat manfaat dari akselerasi moderat dalam laju pertumbuhan ekonomi AS," tulis Goldman dalam laporan baru. Neraca yang lemah diperdagangkan dengan diskon yang signifikan berdasarkan P/E ke depan ke saham dengan neraca yang kuat (15x vs. 25x) dan diharapkan dapat menghasilkan pertumbuhan EPS yang setara selama 2019 (+7%)."

Saham dengan leverage yang lebih tinggi mengungguli saham dengan neraca yang kuat sebesar 24pp (-3% vs. 21%) dari awal 2017 hingga akhir 2018 seiring dengan pengetatan kebijakan moneter The Fed. Namun baru-baru ini, karena Fed bergeser ke sikap yang lebih dovish, dan ekspektasi untuk pelonggaran Fed telah menguat, neraca yang lemah telah mengungguli neraca yang kuat. Sejak awal Juni, sekeranjang perusahaan dengan leverage lebih tinggi mengungguli 450 bp (+12% vs. +8%).

Hilton Worldwide, Delta

Perusahaan perhotelan multinasional Hilton Worldwide, dengan nilai pasar $28 miliar, diperkirakan akan melihat pertumbuhan laba per saham (EPS) 2019 sebesar 34%. Hutang bersih perusahaan ke EBITDA berdiri di sekitar 4 kali, dan itu Altman Z-Score, yang lebih terkait dengan rata-rata sektor dan menunjukkan kemungkinan kebangkrutan, adalah 1,4.

Altanta, maskapai penerbangan berbasis GA Delta telah melihat sahamnya melonjak 27%, mengungguli saingannya seperti American Airlines Group Inc. (AAL) dan Southwest Airlines Co. (LUV). Reli saham Delta sebagian terbantu oleh fakta bahwa perusahaan tidak membeli salah satu dari Boeing Co. (BA) 737 MAX pesawat, yang telah memaksa operator lain untuk membatalkan ribuan penerbangan dan kehilangan ratusan juta dolar dalam prosesnya. Perkiraan konsensus menyerukan peningkatan 20% pada EPS 2019. Hutang bersih perusahaan terhadap EBITDA adalah 1,5 kali dan skor Altman Z-nya adalah 1,4.

Melihat ke depan

Ketika The Fed bersiap untuk pertemuannya Rabu depan, pengamat pasar hampir yakin bahwa penurunan suku bunga akan datang. Analis Goldman mematok peluang penurunan suku bunga 25bp pada 80% dan pemotongan 50bp pada probabilitas 20%. Ini harus terus mendukung tren pembelian saham perusahaan dengan leverage perusahaan yang tinggi. Sementara pelonggaran Fed secara historis meningkatkan pembelian kembali saham dan mendorong lonjakan leverage perusahaan, untuk pertama kalinya dalam periode pasca-krisis, perusahaan mengembalikan lebih banyak uang tunai kepada pemegang saham daripada yang mereka hasilkan dalam arus kas bebas, per orang emas. Dan kecuali pertumbuhan pendapatan dipercepat secara material, perusahaan-perusahaan ini kemungkinan akan terus mendanai pengeluaran mereka dengan menggunakan saldo kas mereka dan meningkatkan leverage.