Pembantaian Perang Dagang Terlihat Memaksa 3 Pemotongan Suku Bunga Fed dalam Pembalikan Kebijakan Besar

Sebagai AS-Cina perang dagang terus meningkat, pasar obligasi mengantisipasi resesi, dengan kurva hasil pada utang Treasury A.S. memiliki terbalik sekali lagi di tahun 2019. Hasil pada T-Bills 3 bulan sekarang melebihi itu pada T-Notes 10 tahun dengan margin terluas sejak 2007, tahun di mana resesi AS terakhir dimulai, Bloomberg laporan. Sementara itu, Dana Fed berjangka pasar memperkirakan tiga pemotongan suku bunga 25 poin dasar masing-masing oleh Federal Reserve antara sekarang dan akhir tahun 2020, dengan harapan bahwa Bank pusat sekarang jauh lebih peduli tentang kontraksi ekonomi daripada inflasi.

“Tema menyeluruh dari pertumbuhan global yang lebih lambat, inflasi yang tidak mencapai target bank sentral, dan ketidakpastian perang perdagangan yang berlarut-larut semuanya berkontribusi terhadap hal itu. reli [dalam harga obligasi],” seperti Tano Pelosi, manajer portofolio di perusahaan manajemen aset yang berbasis di Australia Antares Capital, yang mengawasi setara dengan $ 22 miliar, mengatakan Bloomberg. "Saya dapat melihat imbal hasil 10-tahun AS menuju 2% jika tekanan dari perang perdagangan berlanjut," tambahnya.

Rincian inversi kurva imbal hasil pada tahun 2019 dirangkum dalam tabel di bawah ini.

Signifikansi bagi Investor

Inversi kurva hasil umumnya dipandang sebagai prediktor yang andal untuk resesi yang akan datang, dan resesi sering kali, tetapi tidak selalu, memicu pasar beruang dalam saham. Namun, ada beberapa perdebatan tentang ini indikator utama.

"Tidak setiap inversi diikuti oleh resesi," klaim firma riset keuangan Grup Investasi dipesan lebih dahulu, yang juga menemukan bahwa Indeks S&P 500 (SPX) secara historis telah mencatat keuntungan yang kuat selama 12 bulan pertama setelah inversi. Sementara itu, firma analitik investasi makro Bianco Research mengatakan bahwa inversi hanya menjadi prediktor resesi yang andal ketika berlangsung selama 10 hari atau lebih, menurut laporan di Barron's.

Morgan Stanley telah mengembangkan kurva imbal hasil yang "disesuaikan" yang mencoba menyaring efek dari pelonggaran kuantitatif (QE) dan pengetatan kuantitatif (QT) oleh The Fed. Kurva imbal hasil yang "disesuaikan" ini telah dibalik sejak 12 Desember. 2018, "menunjukkan risiko resesi lebih tinggi dari biasanya," menurut laporan Pemanasan Mingguan saat ini dari tim strategi ekuitas AS Morgan Stanley yang dipimpin oleh Mike Wilson. "Sepertinya mungkin titik terendah yang biasanya merupakan awal dari akhir siklus ekonomi," tambah mereka.

"Itu penilaian dan kekhawatiran yang membuat kami khawatir tentang kemungkinan kemunduran pada bulan April tetap ada,” seperti Lori Calvasina, kepala ekuitas A.S. penyiasat di RBC Capital Markets, mengatakan dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip oleh Barron's. Penurunan saham di bulan Mei "ringan dibandingkan dengan sebagian besar periode konsolidasi yang terjadi dalam reli 2010, 2011, dan 2016," tambahnya. Morgan Stanley melihat peningkatan risiko bahwa S&P 500 dapat jatuh ke 2.400, atau 13,9% di bawah penutupan 30 Mei.

Melihat ke depan

“Sejarah menunjukkan bahwa negara-negara yang berkonflik telah melihat bahwa konflik semacam itu dapat dengan mudah terlepas dari kendali mereka dan menjadi mengerikan perang yang sangat disesalkan semua pihak, termasuk para pemimpin yang melibatkan negara mereka,” Ray Dalio, pendiri miliarder dari dana lindung nilai Bridgewater Associates menulis baru-baru ini, seperti dikutip oleh Bloomberg.