Mengapa Pasar Dapat Melihat Saham Berisiko 'Mencair' Seperti Akhir 1990-an
Banyak investor dan pengamat pasar menyambut baik Federal Reservepengumuman baru-baru ini bahwa mereka akan lebih menahan diri dalam pendekatannya terhadap kenaikan suku bunga di masa depan. Yang lain khawatir bahwa ini akan membuat gelembung spekulatif, atau "meleleh," dalam harga saham, mirip dengan situasi di akhir 1990-an yang berakhir dengan Dotcom Crash tahun 2000-02. Kritikus mencatat bahwa kebijakan agresif pelonggaran moneter dilakukan di bawah Alan Greenspan, Ketua Fed pada saat itu, tidak memiliki dampak yang nyata terhadap perekonomian, tetapi malah memicu kenaikan harga saham yang tak terhindarkan jatuh.
"Hal yang menarik tentang periode ini adalah bahwa para pejabat sebagian besar mengabaikan data makro yang mereka lihat. Meskipun pasar tenaga kerja 'sangat ketat' dan 'tidak ada kemerosotan ekonomi yang nyata', FOMC percaya mereka menghadapi risiko penting," kata Dario Perkins, direktur pelaksana Global Macro di perusahaan riset TS Lombard yang berbasis di Inggris, dalam sebuah catatan kepada klien seperti dikutip oleh MarketWatch.
Apakah Saham Mencair?
(Keuntungan Dari Des. Terendah 2018 untuk Ditutup pada Feb. 11, 2019)
- Indeks S&P 500 (SPX): +15.5%
- Dow Jones Industrial Average (DJIA): +15.4%
- Indeks Komposit Nasdaq (IXIC): +18.1%
- Indeks Nasdaq 100 (NDX): +17.2%
- Indeks Russell 2000 (RUT): +19.9%
Sumber: Yahoo Finance
Signifikansi Bagi Investor
Perkins memperkirakan bahwa The Fed dapat memangkas suku bunga pada paruh kedua tahun 2019 karena ekspor AS melemah dan efek tertunda dari kenaikan suku bunga sebelumnya berlaku penuh. Namun, dia tidak melihat ekonomi AS resesi di cakrawala, dan percaya bahwa ekonomi global benar-benar dapat menguat ke tahun 2020, yang akan mendorong The Fed untuk mengetatkan sekali lagi sebagai tanggapan.
Melihat kembali tahun 1998, Perkins mencatat bahwa, "seperti hari ini, banyak bagian dunia berada dalam kesulitan." Sebagai tanggapan, "FOMC bergeser dari a pengetatan bias terhadap penurunan suku bunga darurat dalam beberapa minggu." Efek utamanya, katanya, adalah pencairan dua tahun, atau lonjakan tiba-tiba, dalam harga saham yang akhirnya menyebabkan apa yang disebut Dotcom Crash, di mana S&P 500 turun 45% dan Nasdaq Composite anjlok 78%.
Perkins mengharapkan lonjakan pasar saham keriangan akan memacu The Fed untuk memangkas suku bunga bahkan sebelum muncul indikasi bahwa ekonomi AS sedang melambat secara signifikan. Sama seperti yang seharusnya "Greenspan Put" yang ada pada akhir 1990-an dan awal 2000-an, ia percaya bahwa "Powell Put" diharapkan oleh banyak investor saat ini. Artinya, ia mengantisipasi bahwa pasar mengantisipasi tindakan cepat Ketua Fed saat ini Jerome Powell untuk menopang harga saham dengan meningkatkan likuiditas dan memotong suku bunga jika mereka berada di ambang anjlok.
Robert Burgess, editor untuk Opini Bloomberg, menulis pada bulan Januari, melihat 2019 mencair yang bahkan lebih kuat dari itu selama minggu-minggu pembukaan 2018, yang berakhir dengan tajam koreksi. Imbal hasil obligasi telah turun karena lebih banyak lagi dovish retorika dari The Fed, meningkatkan kemungkinan bahwa saldo kas besar yang dibangun oleh investor yang gelisah pada kuartal keempat 2018 mungkin mulai membanjiri kembali saham. Namun, setelah melihat aliran bersih $11,3 miliar menjadi ekuitas reksa dana dan ETF, baik domestik maupun internasional, pada pekan yang berakhir pada 1 Januari. Pada 9 September 2019, tiga minggu berikutnya mengalami arus keluar bersih sebesar $15,0 miliar, menurut Investment Company Institute (ICI).
Melihat ke depan
Keputusan The Fed untuk mundur dari kenaikan suku bunga mungkin telah memperpanjang umur pasar bull. Namun, pengalaman bersejarah yang dikutip Dario Perkins memunculkan momok kehancuran tidak sehat yang bisa berakhir buruk.