Definisi Swap Asosiasi Pasar Obligasi (BMA)

Apa Itu Swap Asosiasi Pasar Obligasi (BMA)?

Obligasi Market Association (BMA) swap adalah jenis pengaturan swap di mana dua pihak setuju untuk bertukar suku bunga atas kewajiban utang, di mana suku bunga mengambang didasarkan pada SIFMA Municipal Swap. A.S Indeks. Salah satu pihak yang terlibat akan menukar suku bunga tetap dengan suku bunga mengambang, sedangkan pihak lain akan menukar suku bunga mengambang dengan suku bunga tetap. Swap BMA juga disebut sebagai swap suku bunga kota.

Memahami Pertukaran Asosiasi Pasar Obligasi (BMA)

Bond Market Association (BMA) adalah asosiasi perdagangan mati yang terdiri dari pialang, dealer, penjamin emisi, dan bank yang berurusan dengan surat utang. Pada tahun 2006, BMA bergabung dengan Asosiasi Industri Efek untuk membentuk Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA adalah grup perdagangan sekuritas di AS yang mewakili kepentingan bersama dari perusahaan sekuritas, bank, dan perusahaan manajemen aset. Asosiasi tersebut menciptakan Indeks Swap Kota Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan (sebelumnya disebut Asosiasi Pasar Obligasi/Indeks Swap Kota PSA), yang merupakan indeks pasar bermutu tinggi yang terdiri dari ratusan bebas pajak

kewajiban permintaan tingkat variabel (VRDO).

VRDO adalah obligasi kota dengan suku bunga mengambang. Indeks dihitung setiap minggu sebagai rata-rata non-tertimbang dari tarif mingguan berbagai masalah VRDO yang termasuk dalam indeks. Indeks Swap Kota SIFMA A.S. berfungsi sebagai suku bunga mengambang patokan dalam transaksi swap kota.

Ketika sebuah pertukaran suku bunga ditandatangani oleh penerbit dan rekanan, seperti dealer, bank, perusahaan asuransi, atau lembaga keuangan lainnya, kedua belah pihak setuju untuk bertukar aliran pembayaran sesuai dengan jumlah pokok nosional yang tidak pernah dipertukarkan tetapi hanya digunakan untuk menghitung arus kas pembayaran. Dalam swap suku bunga, dua rekanan "menukar" pembayaran suku bunga tetap untuk pembayaran suku bunga mengambang.

Obligasi Asosiasi Pasar (BMA) swap adalah swap suku bunga kota yang memiliki pembayaran suku bunga mengambang berdasarkan Indeks SIFMA. Karena bunga yang diterima dari VRDO memenuhi syarat untuk pengecualian tertentu dari pajak penghasilan, tarif SIFMA cenderung mengarah ke tarif yang membuat posisi setelah pajak dari pemegang VRDO kira-kira setara dengan posisi setelah pajak dari pemegang tidak bebas pajak. kewajiban.

Pertimbangan Khusus

Sama seperti Tarif yang Ditawarkan London InterBank (LIBOR) adalah ukuran yang paling umum dari tarif kena pajak jangka pendek, SIFMA adalah ukuran yang paling umum dari tarif bebas pajak jangka pendek. Tarif SIFMA umumnya diperdagangkan sebagai sebagian kecil dari LIBOR, yang mencerminkan manfaat pajak penghasilan yang terkait dengan obligasi daerah.

Indeks SIFMA biasanya 64% -70% dari LIBOR tiga bulan yang setara kena pajak. Misalnya, asumsikan LIBOR tiga bulan adalah 2,29%, dan tingkat SIFMA kira-kira 67,5% dari LIBOR tiga bulan, tingkat SIFMA dapat dihitung menjadi 0,675 * 2,29% = 1,55%.

Contoh Pertukaran BMA

Dalam swap suku bunga kota, penerbit menandatangani perjanjian swap untuk mengubah utang suku bunga tetap yang ada secara sintetis menjadi utang suku bunga mengambang, atau sebaliknya. Penerbit yang memiliki utang dengan suku bunga tetap tetapi mengharapkan suku bunga yang berlaku di pasar menurun dan tidak ingin membiayai kembali atau pengembalian dana masalah utang yang ada, dapat memilih untuk menambahkan eksposur variabel dengan memasuki swap BMA.

Dalam hal ini, penerbit akan membayar pihak lawan tarif SIFMA saat ini, dan pihak lawan membayar penerbit suku bunga tetap yang disepakati. Namun, penerbit akan terus membayar kepada pemegang obligasinya bunga tetap reguler yang terkait dengan penerbitan obligasi yang ada.

Jika tingkat bunga mengambang lebih kecil dari tingkat bunga tetap, maka penerbit menerima surplus dari pihak lawan yang dapat digunakan untuk melakukan pembayaran bunga. Akibatnya, eksposur tingkat variabel yang sekarang dimiliki penerbit mengurangi biaya bunga secara keseluruhan atau pembayaran layanan utang.

Manfaat dari dua pihak yang mengadakan pengaturan swap suku bunga dapat menjadi signifikan. Seringkali, masing-masing dari dua perusahaan yang terlibat memiliki keunggulan komparatif dalam kewajiban tingkat bunga tetap atau variabel. Akibatnya, untuk alasan penganggaran atau peramalan, perusahaan mungkin ingin melakukan pinjaman dengan tingkat bunga tetap atau variabel yang tidak memiliki keunggulan komparatif.

Pertukaran BMA dapat digunakan untuk bertaruh pada arah suku bunga di pasar kota atau pagar eksposur utang pemerintah negara bagian dan lokal AS.