Bagaimana The Fed Bisa Membunuh Pasar Bull

Dengan jatuhnya harga saham, perlambatan pertumbuhan ekonomi dan pendapatan perusahaan yang menunjukkan momentum kenaikan yang lebih sedikit, prospek kenaikan suku bunga lebih lanjut membuat investor gelisah. Perubahan ini tidak hanya mengancam untuk menghentikan pasar banteng, tetapi juga untuk memulai pasar beruang terjun. "Sepanjang tahun, kami paling prihatin dengan penyusutan likuiditas kondisi sebagai Fed dan lainnya bank sentral telah mengencangkan kebijakan moneter," tulis tim Strategi Ekuitas AS di Morgan Stanley dalam laporan Pemanasan Mingguan terbaru mereka.

Bahkan lebih dari mendaki di tingkat dana federal, Morgan Stanley berfokus pada pembalikan pelonggaran kuantitatif oleh The Fed dan bank sentral lainnya di seluruh dunia, yang mungkin memiliki dampak kenaikan yang lebih besar pada suku bunga. Laporan tersebut memperingatkan: "Pertumbuhan neraca Bank Sentral global...telah anjlok dan akan menjadi negatif pada Januari jika The Fed, ECB dan BOJ tidak mengubah haluan. Secara historis, setiap kali ini terjadi, kami berakhir dengan

krisis keuangan, sebuah resesi atau keduanya."

Kenaikan Suku Bunga Fed Mengancam Pasar Bull

8 kenaikan tingkat dana federal dari 4Q 2015 hingga 3Q 2018

4 peningkatan tambahan diharapkan hingga akhir 2019

Sumber: Federal Reserve, CNN

Signifikansi Bagi Investor

Seperti yang dikatakan Morgan Stanley, "pasar... diam-diam memberontak sepanjang tahun. Sekarang pemberontakan ini telah mencapai pantai AS dan topi besar saham teknologi, lebih banyak orang memperhatikan. Kami tidak berpikir pemberontakan akan berhenti sampai bank sentral berhenti atau setidaknya memberi sinyal bahwa mereka khawatir." Laporan itu menambahkan, "ketika melihat pasar yang lebih luas, bagi kami terlihat seperti beruang bergulir ini dengan cepat berubah menjadi beruang siklus...hampir setengah dari semua saham di MSCI Indeks Ekuitas AS sekarang telah turun setidaknya 20% dari level tertinggi 52 minggu."

Pasar beruang bergulir, seperti yang didefinisikan oleh Morgan Stanley, adalah pasar di mana sektor-sektor yang berbeda bergantian mengalami penurunan. Apa yang mereka sebut pasar beruang siklis adalah penurunan harga saham yang lebih terkoordinasi yang durasinya lebih pendek daripada a pasar beruang sekuler.

Sebagian besar kesalahan, laporan itu menegaskan, terletak pada kebijakan moneter: "The Fed dan bank sentral lainnya telah [telah] mengetatkan lebih dari pasar (dan mungkin ekonomi) dapat menangani dan pertumbuhan pendapatan ditakdirkan untuk melambat secara signifikan tahun depan." Akibatnya, laporan itu mengatakan bahwa proyeksi pendapatan untuk 2019 terlihat terlalu optimis, dan bahwa peluang untuk "resesi pendapatan penuh tahun depan... terlihat lebih baik" mungkin."

"Sepanjang tahun, kami sangat prihatin dengan kondisi likuiditas yang menyusut seperti The Fed dan bank sentral lainnya telah memperketat kebijakan moneter...likuiditas pasar [adalah] seburuk yang telah kita lihat dalam karir kita." — Morgan Stanley.

Mengenai dampak penurunan likuiditas, Morgan Stanley mengatakan, "kami memperkirakan aksi unjuk rasa yang keras di sepanjang jalan tetapi dengan pasar likuiditas sekitar seburuk yang telah kita lihat dalam karir kita, mencoba untuk menangkap mereka akan sulit." Laporan itu juga mengamati bahwa Indeks S&P 500 (SPX) secara keseluruhan, serta sebagian besar sektor di dalamnya, sekarang diperdagangkan di bawah 200 hari rata-rata bergerak, kunci bearish indikator teknis. Selain itu, itu mengutip keruntuhan baru-baru ini di luas pasar sebagai bukti bahwa penurunan pasar baru-baru ini "lebih" pada dasarnya didorong daripada yang diakui sebagian besar pelaku pasar dan komentator."

Melihat ke depan

Terlepas dari kemiringan bearish keseluruhan dari laporan Morgan Stanley, mereka menyatakan "untuk memperjelas, kami percaya S&P 500 berada di pasar bull sekuler. yang dimulai pada tahun 2011 dan tahun ini mewakili siklus beruang di dalam banteng sekuler...kami pikir beruang siklus ini mengambil arah konsolidasi yang akan menjaga S&P 500 dalam kisaran luas 2400-3000 hingga dua tahun." S&P 500 membuka perdagangan pada 10 Oktober. 30 di 2.640.68, atau 10,0% di atas bagian bawah kisaran itu dan 13,6% di bawah puncaknya. Mengingat tekad The Fed untuk melanjutkan kenaikan suku bunga dana federal, dan untuk melepaskan neraca besar-besarannya, yang saat ini bernilai $4,2 triliun per Fed, tekanan yang akan ditimbulkan oleh kenaikan suku bunga pada ekonomi, laba perusahaan, dan ekuitas penilaian tidak mungkin mereda.