Bisakah Pasar Berkembang Menghindari Bencana yang Muncul?
Hari ini webinar Komentar Pasar Harian, kami memiliki beberapa pertanyaan tentang penurunan saham Brasil, seperti Petrobras (PBR), dan mata uang Brasil, real. Real turun hampir 20% terhadap dolar sejak Januari, yang tidak seburuk penurunan selama pasar beruang 2015, tetapi masih mengkhawatirkan.
Pasar Berkembang Sering Menjadi Indikator Utama
Kami peduli dengan kinerja pasar negara berkembang (EM) mata uang dan saham karena mereka sering bertindak sebagai indikator awal risiko pasar yang lebih luas. Penurunan luas dalam mata uang EM termasuk real, lira Turki, dan yuan China mendahului guncangan bearish yang dialami pasar pada paruh terakhir tahun 2015. Hubungan antara mata uang EM, saham, dan ekonomi AS mungkin tidak jelas pada awalnya, tetapi ini penting.
Ketika dolar AS (USD) naik nilainya, investor internasional sering kali tertarik pada aset USD termasuk obligasi dan saham yang tersedia di bursa AS. Aliran modal dari ekonomi EM ke aset USD berarti mata uang tersebut dijual, dan USD dibeli. Semuanya sama, itu akan menurunkan nilai mata uang EM yang dapat memicu putaran umpan balik penjualan. Kebijakan fiskal dan moneter yang buruk di banyak negara EM telah memperparah masalah ini.
Ketika nilai mata uang EM turun, impor menjadi lebih mahal, suku bunga meningkat, dan inflasi dapat mempercepat dalam ekonomi EM. Skenario kasus terburuk menghasilkan revaluasi mata uang. Faktanya, "nyata" adalah penerus mata uang yang lebih tua ketika Brasil harus melakukan redenominasi pada tahun 1994. Ini berpotensi menjadi masalah besar bagi EM, dan dapat meluas ke ekonomi maju seperti AS dan Uni Eropa.
Beberapa skala penting untuk memahami alasan mengapa hal ini menjadi perhatian investor. Perekonomian terbesar ke-2, ke-7, ke-9, ke-11, dan ke-18 di dunia semuanya adalah EM. Mereka mungkin "muncul" tetapi jika digabungkan mereka jauh lebih besar daripada AS.
Sejauh tahun ini, bank sentral di Turki, Rusia, Argentina, dan India telah turun tangan untuk menghentikan penurunan nilai mata uang dengan beberapa keberhasilan yang beragam. Biaya untuk melakukannya adalah menaikkan suku bunga (suku bunga acuan Argentina adalah 40%), yang dapat menyebabkan stagflasi. Brasil telah meminta bantuan IMF, yang berkontribusi pada peningkatan 5% dalam nilai riil pada hari Jumat.
Langkah nyata pada hari Jumat adalah pertanda baik, tetapi bisakah reli bertahan? Pertarungan melawan inflasi dan penurunan nilai aset di EM mungkin belum dikalahkan, tetapi mungkin cukup dini bagi IMF dan pasar maju untuk menghindari krisis jika mereka bertindak cepat. Intinya adalah bahwa sementara masalah EM tampaknya belum melukai ekonomi global yang lebih luas, hal ini patut diperhatikan untuk menghindari gangguan gaya 2015 lainnya.
