Jalan Bergelombang Menuju Pemulihan Ekonomi bersama Mohamed El-Erian

Selamat datang kembali dan selamat bergabung, dan bagaimana dengan reli selama berabad-abad? Oktober telah memenuhi reputasinya sebagai a pasar beruang pembunuh, karena bulan favorit saya tahun ini membukukan bulan terkuat kesepuluh yang pernah ada Dow Jones Industrial Average (DJIA) sejak 1915. Jika Dow ditutup lebih tinggi Senin ini, itu akan menjadi bulan terbaik untuk rata-rata sejak tahun 1930-an. Bulan-ke-tanggal, Dow Jones Industrial Average, yang dibentuk sejak tahun 1896 oleh Charles Dow dan Edward Jones, naik 14,4%. Itu positif selama empat minggu berturut-turut, jauh melampaui S&P 500 dan Nasdaq. Meskipun bukan hanya saham industri akhir-akhir ini, Dow masih merupakan representasi yang cukup baik dari perusahaan dan industri terbesar di AS, dengan teknologi, perbankan, kesehatan, bahan, bahan pokok konsumen, Dan industri.

Sejauh benchmark indeks S&P 500 berjalan, ia juga bertahan sepanjang reli ini. Itu melonjak 3,9% minggu lalu, termasuk reli 2,5% pada hari Jumat, ditutup di atas 3900 untuk pertama kalinya sejak September, dan sekarang diperdagangkan jauh di atas 50 hari.

rata-rata bergerak (MA). Kami telah melihat kepala palsu seperti ini sebelumnya, termasuk beberapa menanggung reli pasar sejak Juni yang memudar seperti kabut pagi. Tapi lihat di dalam indeks, dan Anda akan melihat sesuatu yang sudah lama tidak kita lihat. Lebih dari dua lusin saham mencapai level tertinggi 52 minggu minggu lalu, dan itu, teman-teman, bukanlah tren bearish. Perusahaan yang mencapai puncak tersebut termasuk McDonald's, Biogen, PepsiCo, Hershey, Chevron, Amgen, Gilead Sciences, Lockheed Martin, Northrop Grumman, dan Raymond James, untuk beberapa nama. Itu kebutuhan pokok konsumen, saham defensif, keuangan, dan apotek besar. Anda dapat mengatakan bahwa investor mengitari gerobak dengan kualitas, konsisten arus kas, dan perusahaan yang dapat mengatasi badai ekonomi yang terus dibicarakan semua orang.

Dan badai itu belum pergi kemana-mana. Tabuhan genderang di sekitar potensi resesi memukul pantai kami pada awal 2023 terus menjadi lebih keras, dan itu mengekspresikan dirinya di pasar Treasury dalam berbagai cara. Yang paling menonjol adalah hasil pada tiga bulan RUU perbendaharaan, yang mengakhiri minggu di 4,18%, level tertinggi sejak Oktober 2007. Ini memasuki tahun ini di 0,06%. Ketika jangka pendek Hasil treasury lonjakan, itu pertanda — teman-teman saya — bahwa investor besar memiliki sedikit kepercayaan pada prospek ekonomi jangka pendek. Dan itu membawa kita langsung ke Tiga Besar kita untuk minggu ini.

Nomor satu. Delapan resesi terakhir di Amerika Serikat semuanya didahului oleh inversi dari sepuluh tahun dan imbal hasil Treasury tiga bulan. Sebagai penyegar, ketika imbal hasil Treasury jangka pendek melonjak, itu adalah sinyal yang menggelegar bahwa investor dan pedagang memiliki sedikit kepercayaan pada prospek ekonomi dalam waktu dekat. Mereka menjual kertas jangka pendek—menaikkan imbal hasil—sama seperti mereka beralih ke membeli Treasuries jangka panjang untuk mencari keamanan dan stabilitas, yang mendorong imbal hasil tersebut lebih rendah. Ketika imbal hasil Treasury jangka pendek melintasi imbal hasil Treasury jangka panjang—itulah inversi kurva hasil—sebuah peringatan menyakitkan bahwa ekonomi sedang menuju ke selatan.

Nah, selisih antara imbal hasil tiga bulan dan sepuluh tahun itu sekarang paling terbalik sejak Februari 2020. Lupa apa Jamie Dimon, Jeff Bezos, Elon Musk, dan setiap CEO dan ekonom lainnya mengatakan tentang ibu dari semua resesi. Lihatlah kurva hasil terbalik, dan hanya itu yang perlu Anda ketahui tentang apa yang akan terjadi. Tapi juga, jangan lupakan ini: pasar saham biasanya turun dan berbalik lebih tinggi sebelum ekonomi jatuh, karena investor selalu bertaruh pada masa depan, dan masa depan yang tampaknya mereka pertaruhkan sekarang terlihat jauh lebih baik setelah paruh pertama berikutnya tahun.

Nomor dua. Saat Jimmy Cliff yang hebat bernyanyi, semakin keras mereka datang, semakin keras mereka jatuh. Dan bagaimana yang perkasa telah jatuh. Lihat saja saham FAAMG—itulah Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, dan Google. Pada puncaknya selama tahun 2020, mereka menyumbang sekitar 23% dari total kapitalisasi pasar dari S&P 500, yang, seperti kita ketahui, adalah a indeks kapitalisasi tertimbang pasar. Saat mereka pergi, begitu pula index. Jika kita menambahkan Tesla dan Netflix ke daftar itu, nilai pasar $3 triliun telah dihapus dari S&P 500 hanya dalam satu tahun, hanya dari saham tersebut. Facebook, sekarang bernama Meta, turun 70% tahun ini, turun 24% saja minggu lalu setelah pendapatan yang mengecewakan. Itu yang terburuk dari kelompok itu, tetapi gambarannya juga tidak lebih bagus di Netflix, di mana sahamnya turun 57% sepanjang tahun ini, atau Amazon, yang telah mengalami penurunan 39% pada tahun 2022, menurut YCharts.

Jadi, apa yang telah dilakukan semua ini terhadap konsentrasi saham teknologi terbesar di S&P 500? Nah, FAANGS sekarang menyumbang lebih dari 16% dari S&P 500. Hal penting yang dapat diambil dari semua ini, adalah bahwa S&P 500 naik 7% hanya dalam sebulan terakhir, sama seperti banyak dari raksasa teknologi ini yang mencatatkan rentang waktu 30 hari yang mengerikan. Pasar tidak lagi diseret oleh orang-orang ini. Ini adalah indeks yang lebih seimbang yang akhirnya memiliki perwakilan yang kuat dari bahan pokok konsumen, keuangan, saham energi, perawatan kesehatan, dan bahan. Sektor-sektor ini kurang rentan terhadap kenaikan suku bunga, dan banyak, seperti keuangan, sebenarnya manfaat dari mereka.

Lihat saja pengembalian selama tiga puluh hari terakhir untuk saham bank. Bank Amerika (BAC) naik 20%, JPMorgan (JPM): naik 22%, Citibank (C): naik 22%, Wells Fargo (WFC): naik 15%, dan Goldman Sachs (GS): naik 17%. Investor jangka panjang harus merayakan keseimbangan ini dan menyadari bahwa hal itu dapat menghasilkan reli yang jauh lebih sehat dan berkelanjutan dari waktu ke waktu. Dari sudut pandang penilaian, lihat trailing 12 bulan laba operasi untuk S&P 500 juga. Rata-rata akhir tahun Rasio P/E untuk S&P 500 sejak 1989 adalah 19,6. Kami memasuki tahun ini 17% di atas level itu, dan saat ini 3% di bawahnya. Reli ini telah terjadi bahkan ketika pendapatan operasional untuk 500 perusahaan terbesar di AS telah jatuh. Apakah investor merasakan bahwa semua berita buruk telah diperhitungkan? Mungkin.

Temui Mohamed El-Erian

Dr.Muhammad A. El-Erian adalah President of Queens' College di Cambridge University, dan menjabat sebagai Chief Economic Advisor paruh waktu di Allianz dan Ketua Gramercy Fund Management. Dr. El-Erian juga seorang profesor di Wharton School of Business University of Pennsylvania, dan Lauder Senior Global Fellow di University of Pennsylvania. Dia juga seorang editor kontributor untuk Financial Times, kolumnis opini untuk Bloomberg, dan penulis dua buku terlaris New York Times. Dr. El-Erian melayani di beberapa dewan nirlaba, termasuk Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER), serta dewan perusahaan Barclays dan Under Armour.

Dr El-Erian sebelumnya menjabat sebagai Direktur Eksekutif (CEO) dan rekan-Kepala Staf Investasi (CIO) PIMCO dari 2007 hingga 2014, di mana ia bekerja selama empat belas tahun, dan sebagai ketua Dewan Pembangunan Global Presiden Obama dari 2012 hingga 2017.

Dr. El-Erian telah menerbitkan buku terlaris tentang ekonomi dan keuangan internasional. Bukunya tahun 2008, Ketika Pasar Berbenturan, memenangkan penghargaan Financial Times/Goldman Sachs 2008 Business Book of the Year. Buku keduanya, Satu-satunya Game di Kota, juga menjadi buku terlaris. Dr. El-Erian ditambahkan ke dalam daftar “100 Pemikir Global Teratas” oleh Kebijakan Luar Negeri selama empat tahun berturut-turut. Dia juga dikenal luas karena kedermawanannya.

Ada Apa di Episode Ini?

Berlangganan sekarang: Podcast Apple / Spotify / Google Podcast / PlayerFM

Hampir dua tahun lalu, di tengah parahnya pandemi, penguncian, kematian, dan ekonomi global yang hampir mati, Mohamed El-Erian bergabung dengan Express untuk memperingatkan kami tentang potensi efek jangka panjang yang akan terjadi beberapa tahun ke depan jalan. Tak satu pun dari kita dapat memprediksi apa yang akan terjadi dengan tepat, tetapi prediksi Mohammed tentang luka jangka panjang dari pandemi telah tepat sasaran. Hari ini, saat kita menghadapi pemulihan yang tidak pasti, ancaman resesi global, dan pasar modal yang berantakan, masa depan menjadi semakin tidak jelas. Itulah mengapa kami membawa Mohamed El-Erian kembali ke podcast untuk melihat apa yang dia lihat akan datang, dan bagaimana kami dapat mempersiapkannya. Dia adalah presiden Queens College, Cambridge, dan Kepala Penasihat Ekonomi di Allianz, dan dia adalah tamu istimewa kami minggu ini di Investopedia Express. Selamat Datang kembali.

Muhammad: "Terima kasih sudah menerima saya."

Kaleb: "Saya ingin memutar sedikit wawancara kami dari hampir dua tahun lalu, tepatnya—November 2020, ketika saya bertanya kepada Anda sebagai ilmuwan sosial, apa yang paling Anda khawatirkan tentang pandemi saat itu? Apa yang paling menjadi perhatian Anda sebagai ilmuwan sosial saat ini? Anda telah melihat banyak siklus, tetapi ini sangat unik. Apa yang membuatmu sangat khawatir pada saat ini?"

Muhammad: "Jadi yang membuat saya paling khawatir adalah efek jangka panjangnya. Efek jangka panjang, tidak hanya pada ekonomi dan keuangan, tetapi juga pada manusia—apa yang kita sebut jaringan parut. Fakta bahwa orang akan keluar dari sini secara berbeda, dan saya tidak hanya berbicara tentang ketidakamanan ekonomi, yang menurut saya cukup besar, tetapi juga penderitaan mental."

Kaleb: "Sayangnya, Mohamed, prediksimu menjadi kenyataan. Dan kami telah melihat luka sosial dan mental di antara anak-anak, keluarga yang kehilangan orang yang dicintai, pelaku bisnis yang tidak berhasil melewati beberapa tahun terakhir. Apakah ini lebih buruk dari yang Anda bayangkan?"

Muhammad: "Sebagian sudah, sebagian tidak. Saya pikir kita berurusan dengan masalah ketahanan di setiap level, tentunya di level manusia. Ketahanan rakyat telah menurun. Mereka kurang mampu menghadapi kejutan baru. Memang benar dalam hal kemampuan pemerintah untuk merespons, dan bank sentral' kemampuan untuk merespon. Ruang untuk kebijakan proaktif telah berkurang secara signifikan dalam hal melindungi segmen populasi yang paling rentan. Sayangnya, bagian itu telah dimainkan. Tetapi juga, saya sangat terkesan dengan seberapa cepat kami kembali ke operasi normal, seberapa cepat kami mengatasi ini risiko pihak lawan—risiko rekanan manusia dari orang-orang yang tidak mempercayai kesehatan satu sama lain. Dan itu terjadi lebih cepat dari yang saya perkirakan, dan ini berbicara tentang kemajuan luar biasa dalam vaksin."

Kaleb: "Saya sangat setuju dengan anda. Dan kami, saat itu di bulan November 2020 — vaksin sedang dalam perjalanan — kami semua sangat menantikannya datang ke pasar. Dan fakta bahwa mereka masuk ke pasar begitu cepat, dan diadaptasi begitu cepat di banyak dunia sangatlah mengesankan. Jadi mari kita beralih ke ekonomi hari ini. Kembali pada tahun 2020, kami punya guncangan sisi penawaran, dan kami tidak bisa mendapatkan inventaris yang cukup untuk banyak barang. Pada tahun 2020, kami melihat efek bullwhip, di mana pengecer khususnya kelebihan pasokan, dan permintaan tidak ada. Tetapi kita masih mengalami inflasi yang merajalela di banyak kategori dan industri. Haruskah kita melihat ini datang?"

Muhammad: "Saya pikir kita harus memilikinya. Saya pikir kami memiliki indikasi awal bahwa sisi pasokan akan tetap bermasalah, bahwa masalahnya lebih dari sekadar COVID, lebih dari sekadar energi dan makanan. Dan mereka melibatkan perubahan globalisasi. Mereka melibatkan perusahaan yang mengatur ulang rantai pasokan mereka untuk ketahanan yang lebih baik. Dan, mereka juga melibatkan bank sentral yang terlambat melawan inflasi. Jadi beberapa dari kita melihatnya datang 12 hingga 18 bulan yang lalu. Kami sudah memperingatkan, kami menulis tentang itu. Kami mengatakan untuk tetap berpikiran terbuka, untuk tidak terjebak secara kognitif oleh gagasan bahwa inflasi hanya akan bersifat sementara. Anda tahu, sementara adalah kata yang sangat kuat, karena ketika saya memberi tahu Anda sesuatu bersifat sementara, itu berarti Anda tidak mengubah perilaku Anda—itu bersifat sementara, dapat musnah—jadi Anda tidak mengubah perilaku. Dan saya pikir kita kehilangan banyak waktu dengan salah mengartikan inflasi sebagai sementara."

Kaleb: "Kata itu—kata "t" itu—adalah kata favorit para pembuat kebijakan sejak lama. Saya pernah mendengar Anda mengatakan ini sebelumnya dan Anda telah menulisnya juga di kolom opini Anda—pembuat kebijakan seperti itu Federal Reserve—seharusnya mereka melihat ini datang dan bertindak lebih cepat, atau bertindak lebih awal, untuk mencegah apa yang kita miliki sekarang—tidak hanya di AS, tetapi di seluruh dunia, kecuali Cina dan Jepang, yang tidak mengacaukan suku bunga mereka dan sebaliknya arah. Tetapi haruskah mereka melihat ini datang dan lebih proaktif?"

Muhammad: “Ya, tidak diragukan lagi mereka terjebak oleh konsep sementara, tapi kesalahannya tidak berhenti di situ. Bahkan ketika The Fed menghapus kata "sementara" dari kosakatanya, yang terjadi pada akhir November, ia tidak bergerak cukup cepat dalam mengambil tindakan kebijakan. Jadi kami mengalami situasi konyol di pertengahan Maret, ketika kami mencetaknya inflasi IHK Angka Februari yang di atas 7%, The Fed masih menyuntikkan likuiditas ke dalam ekonomi. Itu berhenti pada akhir Maret, tetapi butuh waktu sangat lama untuk memulai pengetatan kebijakan moneter. Dan sekarang kita berada di dunia yang buruk, di mana The Fed memuat kenaikan suku bunganya—kita telah mengalami serangkaian 75 titik dasar (bp) mendaki. Ini adalah salah satu siklus suku bunga paling depan yang pernah kami lihat dalam beberapa dekade. Dan itu berarti risiko kecelakaan ekonomi, dan risiko kecelakaan keuangan—risiko-risiko itu jauh lebih tinggi, karena Fed yang mengejar ketertinggalan harus menaikkan suku bunga terlebih dahulu."

Kaleb: "Anda telah menulis dan berbicara tentang 'trilemma' yang dihadapi Fed, yang menjadikannya masalah yang jauh berbeda dari sebelumnya apa yang harus dihadapi Ketua Fed Paul Volcker pada awal 1980-an, ketika inflasi 12, 13, naik 14% pada waktu. Saya menyebutnya hydra—inflasi, perlambatan pertumbuhan, dan ketidakstabilan finansial sekaligus. Bagaimana Fed melawan inflasi ketika itu mandat stabilitas harga, dan ada kekuatan di luar kendalinya saat ini?"

Muhammad: "Itu harus dilakukan dengan sangat hati-hati. Anda tahu, bank sentral membutuhkan tiga hal: waktu, keberuntungan, dan keterampilan. The Fed tidak punya waktu—itu jauh di belakang. Jadi itu akan membutuhkan lebih banyak keterampilan, dan lebih banyak keberuntungan. Dan itu tidak mudah. Bahkan jika kita hanya berurusan dengan dilema tentang bagaimana menurunkan inflasi tanpa menyebabkan kerusakan yang tidak semestinya pada pertumbuhan dan pekerjaan—itu cukup sulit ketika Anda mulai terlambat. Semakin sulit ketika Anda memiliki seluruh sistem keuangan yang pada dasarnya dikondisikan untuk mengoptimalkan dunia tanpa suku bunga selamanya pelonggaran kuantitatif (QE) hingga tak terbatas, dan sekarang tiba-tiba melihat bahwa dunia berubah dengan sangat cepat. Jadi ada risiko stabilitas keuangan di atas risiko menciptakan resesi. Jadi ini sangat sulit—sangat, sangat sulit."

Kaleb: "Hampir setiap CEO dan peramal menyerukan resesi pada tahun 2023. Pertama-tama, apakah Anda setuju dengan mereka? Tapi katakanlah mereka benar. Apa yang dapat dilakukan pembuat kebijakan untuk memitigasinya? Pertama-tama, apakah Anda setuju? Dan jika demikian, menurut Anda apa yang dapat mereka lakukan sekarang?"

Muhammad: "Jadi, Anda tahu, kami telah menerima beberapa panggilan yang sangat dramatis, mengatakan bahwa 100% kemungkinan kami akan mengalami resesi. Lihat, risiko resesi sangat tinggi. Itu membuat saya khawatir, karena memikirkan orang kebanyakan. Mereka telah memilikinya daya beli tergerus oleh inflasi, terkadang delapan, sembilan persen. Kedua—mereka juga telah melihat 401(k)Kami terpukul oleh apa yang terjadi di pasar, dan tidak ada tempat untuk bersembunyi. Jika Anda memiliki portofolio 60-40, Anda kehilangan uang pada obligasi serta kehilangan uang pada saham—tidak ada tempat untuk bersembunyi. Itu sangat meresahkan."

"Jadi Anda mengalami guncangan harga, Anda mengalami guncangan kekayaan, dan sekarang orang-orang memberi tahu Anda bahwa Anda mungkin merasa tidak aman dengan penghasilan Anda, karena kita mungkin mengalami resesi. Jadi ini adalah situasi yang mengerikan. Dan saya sangat khawatir tentang segmen populasi kita yang paling rentan. Apakah ini kesepakatan yang sudah selesai? Tidak. Itu masih bisa dihindari. Tetapi saya harus memberi tahu Anda bahwa jalan untuk menghindarinya sangat sempit."

Kaleb: "Anda berbicara tentang efek kekayaan dan fakta bahwa orang telah terpukul di 401(k) mereka, mereka telah terpukul di mata mereka. rekening pensiun, mereka telah terpukul di telur sarang mereka pada saat yang sama, dan mereka menghadapi hak ekonomi yang tidak pasti Sekarang. Tapi mari kita bicara tentang apa yang dapat dilakukan investor—jika ada—untuk menguatkan diri, mengingat pendekatan tradisional seperti itu portofolio 60-40 mengalami tahun terburuknya, dan banyak kelas aset lainnya tidak dapat diandalkan bagi investor. Jadi apa yang bisa dilakukan investor, terutama investor yang lebih tua, saat mereka mendekat, memikirkan pensiun itu, berpikir tentang tidak mendapatkan penghasilan lagi untuk menguatkan diri mereka sendiri, untuk membuat mereka melewati apa pun yang akan terjadi dalam beberapa tahun ke depan kita?"

Muhammad: "Kabar buruknya adalah tiga hal yang paling penting bagi investor telah berubah menjadi buruk. Salah satunya adalah pengembalian. Pengembalian tahunan telah merusak Anda secara besar-besaran. Dua adalah volatilitas—Anda mengalami volatilitas yang benar-benar meresahkan. Dan ketiga, korelasi Anda telah rusak. Jadi ini merupakan tahun yang sulit bagi investor. Dan saya sepenuhnya bersimpati dengan perasaan "sudah cukup, kita dipukul dari banyak sisi." Itu kabar baiknya adalah nilai dipulihkan di pasar, dan itu kabar baik untuk jangka panjang investor. Kami perlu keluar dari rezim artifisial ini di mana bank sentral menekan imbal hasil, dan pada dasarnya mendorong setiap harga aset melampaui apa fundamental dibenarkan—itu tidak sehat. Kami harus keluar dan kami keluar dari situ. Saya menganggapnya sebagai perjalanan yang sangat bergelombang ke tujuan yang lebih baik. Jadi Anda tidak boleh meninggalkan tujuan karena perjalanan yang bergelombang.”

"Sekarang Anda mengangkat masalah kritis—untuk segmen tertentu dari populasi kita—mereka tidak punya waktu, karena mereka berasumsi begitu 60-40 akan memberi mereka perlindungan yang cukup untuk dapat membayar tagihan dan menghabiskan kekayaan Anda, tanpa menimbulkan kerugian besar kerugian. Dan sayangnya, ini tidak terjadi hari ini. Tapi untuk investor jangka panjang, ada nilai bagus yang serius dipulihkan ke pasar keuangan."

Kaleb: "Mari kita kembali ke distorsi harga aset yang telah banyak Anda tulis. Kami mungkin seharusnya mengharapkan itu, mengingat bahwa Fed sekarang menaikkan suku bunga dan menjual obligasi, yang, seperti yang Anda katakan, sangat berlawanan dengan apa yang telah dilakukannya sejak Krisis Keuangan Hebat dalam satu bentuk atau lainnya. Apakah Anda terkejut dengan betapa terdistorsinya pasar modal?"

Muhammad: "Tidak. Anda tahu, saya menulis sebuah buku pada tahun 2016, memperingatkan bahwa jika kita melanjutkan jalan ketergantungan yang kuat ini pada bank sentral, dan jika kita terus mendistorsi sistem keuangan, pada akhirnya kita berisiko mengalami krisis perjalanan. Saya menyebutnya "persimpangan-T", bahwa kami memiliki dua pilihan: apakah kami ingin keluar, dan keluar dengan cara yang teratur, atau kami memaksa keluar, dan kami memaksa keluar dengan cara yang tidak teratur. Dan tentu saja, inflasi yang memaksa Anda keluar secara tidak teratur, seperti yang kami temukan. Apakah saya terkejut? Tidak, saya tidak terkejut. Saya lebih frustrasi daripada terkejut, karena saya pikir banyak kerusakan yang telah terjadi—dan yang akan terjadi—dapat dihindari."

Kaleb: "Buku-buku yang Anda sebutkan: Satu-satunya Game di Kota. Juga, Anda memiliki Uang untuk Apa-apa: Ketika Pasar Berbenturan. Teman-teman, saya akan menautkan ini di catatan pertunjukan, karena Anda harus membaca tulisan Mohamed El-Erian tentang hal ini. Anda telah mengetahuinya selama bertahun-tahun. Kami berbicara tentang investor yang lebih tua saat mereka mendekati masa pensiun. Bagaimana dengan investor muda? Banyak investor, mungkin ini adalah bear market pertama yang mereka lihat. Ini bisa menjadi resesi pertama yang mereka lihat jika mereka benar-benar menjadi investor aktif. Tetapi untuk orang-orang yang berusia di bawah 40 saat ini—Anda memiliki aset yang sedang diobral. Tapi itu tidak berarti kita akan kembali ke lingkungan yang serba naik. Dinamika telah berubah, bukan? Apa yang akan Anda sarankan untuk mereka?"

Muhammad: "Memiliki. Kami telah belajar pelajaran. Sayangnya, banyak orang di bawah 40-an beralih ke crypto dan mengalami kerugian yang signifikan. Mereka telah mempelajari pelajaran yang telah dipelajari oleh generasi sebelumnya—bahwa Anda harus menjadi investor jangka panjang, Anda harus melakukannya disiplin, dan Anda harus fokus pada di mana ada nilai fundamental, dan jangan tertipu ke berbagai hal lain skema. Anda tahu, itu sangat mudah. Saya selalu memberi tahu orang-orang ketika mereka bertanya kepada saya, "Apa satu hal yang harus kita ketahui saat berinvestasi?" Dan mereka mengharapkan saya untuk berbicara tentang matematika ikatan dan untuk berbicara tentang segala macam hal lainnya."

"Saya memberi tahu mereka," Pahami keuangan perilaku, pahami kesalahannya, kesalahan perilaku yang kita buat sebagai investor." Saya membuatnya, dan saya harus memaksakan diri untuk bertanya apakah Saya sekali lagi jatuh ke dalam perangkap—karena kita manusia—dan ketika kita dibawa keluar dari zona nyaman kita, kita cenderung melakukan hal konyol. hal-hal. Kami tidak terikat untuk beroperasi dengan baik di luar zona nyaman kami, dan pasar memiliki cara untuk membawa Anda keluar dari zona nyaman Anda. Dan hasilnya adalah Anda membeli pada saat Anda seharusnya tidak membeli, dan Anda menjual pada saat Anda seharusnya tidak menjual. Itu adalah jebakan perilaku yang khas, dan Anda harus benar-benar memahami sejarah kesalahan perilaku, karena sebagian besar—kebanyakan kesalahan dalam dunia investasi dapat dipulihkan seiring berjalannya waktu. Dan itu hal yang hebat. Beberapa tidak—bawaan tidak, misalnya. Tetapi sebagian besar dapat dipulihkan seiring berjalannya waktu, jika Anda memiliki strategi dan jika Anda menghadapi masalah ini."

Muhammad: "Masalah besarnya adalah kami menemukan bahwa ada kantong-kantong yang berlebihan manfaat di tempat-tempat yang tidak biasa, kebanyakan di luar bank. Beberapa minggu yang lalu di Inggris Raya, seluruh sistem pensiun hampir runtuh. Itu runtuh karena tidak ada yang pernah berharap tanggal panjang itu emas—obligasi pemerintah—akan meningkatkan imbal hasil sebesar 125 basis poin (bps) dalam beberapa hari, dan banyak orang terjebak offside. Panggilan margin—mereka dipaksa untuk membuang aset, dan Anda benar-benar memiliki kelangsungan hidup seluruh sistem pensiun. Jika Anda bertanya kepada orang-orang sebulan sebelumnya apakah itu mungkin, mereka akan menganggapnya tidak terpikirkan."

"Saya juga khawatir tentang Jepang. Jepang akan keluar darinya kurva hasil rezim kontrol di beberapa titik. Saat itulah mereka membatasi suku bunga utama, dan untuk dapat membatasinya, mereka semakin mendistorsi pasar mereka—mereka harus mengintervensi mata uang. Tapi pasar obligasi sudah berhari-hari tanpa perdagangan, seperti yang Anda tahu, karena sudah sangat terdistorsi, dan mereka akan dipaksa untuk keluar. Dan jalan keluar itu bukanlah jalan keluar yang mudah. Jadi ada kantong-kantong distorsi besar yang ditimbulkan oleh buatan bertahun-tahun kebijakan moneter yang harus diselesaikan, dengan satu atau lain cara. Sebagian besar waktu mereka dapat diselesaikan dengan cara yang teratur, tetapi seperti yang kita lihat dari Inggris, yang diperlukan hanyalah satu kesalahan — satu kesalahan kebijakan — dan Anda menghadapi kecelakaan yang hampir terjadi di pasar.

Kaleb: Sisi sebaliknya—apa yang membuatmu optimis, Mohamed? Apa yang Anda lihat di luar sana yang mengatakan, "Anda tahu, kita mungkin keluar dari sini, ini mungkin tidak seburuk yang kita pikirkan," atau, "Ini terlihat lebih baik daripada yang saya kira." Apa yang terlihat bagus untukmu sekarang?"

Muhammad: "Jadi itulah mengapa saya menyebutnya "perjalanan bergelombang menuju tujuan yang lebih baik." Saya benar-benar percaya bahwa kita sedang menuju ke tujuan yang lebih baik, tidak ada kesalahan kebijakan yang besar. Jadi kita mengalami transisi signifikan yang terjadi dalam ekonomi riil yang baik untuk kesejahteraan anak dan cucu kita, dan juga untuk planet ini. Kami melihat pemahaman yang lebih baik tentang cara kerja kemitraan publik-swasta. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, nilai asli sedang dipulihkan ke pasar keuangan."

"Jadi saat kami menjalani perjalanan yang tidak rata ini—dan ini tidak menyenangkan—saya ingat ketika saya biasa membawa putri saya yang masih kecil ke sebuah taman hiburan yang jaraknya dua jam, dan ada kalanya dia akan mulai dalam lima menit sambil berkata, "Benarkah sudah ada? Apakah kita sudah sampai? Apakah kita sudah sampai?" Dan itu tidak benar-benar menghibur. Lalu lalu lintas berhenti-pergi, dan hal berikutnya yang saya tahu, dia sakit di belakang mobil. Dan pada saat kami sampai di sana, perjalanannya begitu menyakitkan sehingga kami bahkan tidak memikirkan tujuannya, dan itu menghilangkan tujuan itu."

"Jadi saya memberi tahu orang-orang:" Ya, ini adalah perjalanan yang sulit dan kita harus menavigasinya, tetapi tetap perhatikan tujuannya. Persiapkan." Jadi dalam hal investasi, investasi berdasarkan tema sangatlah penting. Ekonomi riil berubah, dan itu berubah dengan cara yang akan memiliki pemenang yang berbeda dari yang kita miliki di masa lalu. Dan itulah mengapa investasi tema, bukan sekadar investasi patokan, menjadi sangat penting dalam transisi ini."

Kaleb: "Dan karena ekonomi akan pulih dengan kecepatan yang berbeda, hal yang berbeda akan terjadi sebelum hal lain terjadi, itu sangat penting saat ini. Sebagai ayah dari dua anak perempuan yang membawa mereka dalam banyak perjalanan, saya tahu persis perasaan yang Anda gambarkan."

"Oke—mari kita lanjutkan ini. Anda tahu kami adalah situs yang dibangun berdasarkan ketentuan keuangan dan kamus kami. Banyak orang yang mereferensikan kami. Apa istilah keuangan favorit Anda atau istilah saat ini, dan mengapa itu begitu penting?"

Muhammad: "Trilema. Memahami bahwa bank sentral menghadapi trilema ini, di mana sangat sulit untuk menyelesaikan ketiga tantangan tersebut, dan pengorbanan yang terlibat tidak mudah. Mereka sekarang adalah penentu bagaimana kita menjalani perjalanan yang tidak rata ini. Jadi memahami trilema itu, dan menilai setiap hari apakah bank sentral pandai menavigasi itu — akan menjadi penting, tentunya bagi investor. Tapi jauh lebih dari itu."

Kaleb: "Kami menghargai waktu Anda. Anda telah menjadi teman yang baik untuk Investopedia, dan sangat membantu bagi kami di luar sana yang mencoba menavigasi jalan kami sebagai investor terpelajar. Kami sangat menghargai Anda. Mohamed El-Erian, terima kasih telah bergabung kembali dengan The Express."

Muhammad: "Dan izinkan saya berterima kasih atas semua yang Anda lakukan. Literasi keuangan sangat penting, dan semakin banyak Anda melakukannya, semakin baik kita. Jadi terima kasih banyak untuk semua yang Anda lakukan."

Term of the Week: Indeks Obligasi Pasar Berkembang (EMBI)

Saatnya terminologi. Saatnya kita pintar-pintar dengan istilah investasi yang perlu kita ketahui, minggu ini. Istilah minggu ini datang kepada kami dari Mario di Instagram. Mario menyarankan EMBI, atau Indeks Obligasi Pasar Berkembang, minggu ini, dan kami menyukai istilah itu mengingat kelemahan relatif ikatan di seluruh dunia, tetapi terutama di pasar negara berkembang. Menurut situs web favorit saya, EMBI, atau Indeks Obligasi Pasar Berkembang, melacak kinerja obligasi pasar negara berkembang, dan pertama kali diterbitkan oleh bank investasi JP Morgan. Obligasi pasar berkembang adalah instrumen utang yang diterbitkan oleh negara berkembang yang cenderung lebih tinggi hasil daripada pemerintah atau obligasi korporasi dari negara maju.

Sebagian besar trek Indeks EMBI patokan muncul utang negara, dan sisanya di obligasi korporasi daerah. Pasar negara berkembang terbesar termasuk negara-negara seperti Nigeria, India, Brasil, Afrika Selatan, Polandia, Meksiko, Turki, dan Argentina, antara lain. Dan ticker Ex-Emerging Markets global EMBD, yang merupakan proksi yang layak untuk Indeks Obligasi Pasar Berkembang, turun 24% sepanjang tahun ini. Tidak ada tempat berlindung di sana, karena investor menghindari utang yang dikeluarkan oleh negara-negara tersebut. Jarang melihat kinerja buruk seperti itu di pasar utang negara, tetapi tahun 2022 adalah tahun yang paling langka. Tetapi jika ada resesi global yang akan datang, pasar negara berkembang akan paling merasakannya. Saran yang bagus, Mario. Kami mengirimkan sepasang kaus kaki terbaik Investopedia untuk itu.