SEC Melakukan Reformasi Sweeping Money Market Fund Untuk Memperkuat Likuiditas

Securities and Exchange Commission (SEC), berusaha untuk memperkuat perlindungan pasar keuangan, mengadopsi reformasi menyeluruh yang mengatur industri dana pasar uang senilai $6 triliun pada hari Rabu.

Namun, reformasi tersebut tidak memasukkan mekanisme "swing pricing" yang kontroversial yang awalnya diusulkan oleh SEC—dan industri manajemen aset dengan keras menentangnya.

Dua tahun lalu, SEC mulai mempertimbangkan cara untuk melindungi dana pasar uang institusional jika terjadi arus keluar yang luar biasa, seperti yang mereka hadapi di awal pandemi Covid-19. Regulator memberlakukan aturan serupa untuk menopang likuiditas setelah

Krisis keuangan global 2008.

Perubahan yang disetujui meningkatkan persyaratan likuiditas minimum dana pasar uang memiliki bantalan yang lebih besar untuk memenuhi permintaan penebusan di tengah gejolak pasar keuangan. Mereka juga menghilangkan aturan saat ini yang mengizinkan dana untuk menangguhkan penebusan sementara.

Sementara itu, SEC sekarang akan memaksa investor pasar uang yang menarik dana untuk membayar biaya likuiditas wajib ketika penarikan dana harian melebihi 5% dari asetnya.

Memperbaiki "Structural Liquidity Mismatch"

Ketua SEC Gary Gensler mengatakan reformasi akan meningkatkan likuiditas dan transparansi dana pasar uang, yang katanya menghadapi "ketidaksesuaian likuiditas struktural."

Ketidaksesuaian itu berasal dari kemampuan investor untuk menarik dana setiap hari, sedangkan dana biasanya mempertahankan sebagian asetnya dalam sekuritas dengan likuiditas yang lebih sedikit.

Reformasi akan membutuhkan dana untuk menyimpan 25% aset mereka dalam sekuritas yang dapat mereka likuidasi setiap hari dan 50% aset dalam sekuritas yang dapat mereka likuidasi dalam seminggu.

Dana juga saat ini dapat membebankan biaya kepada investor ketika aset mingguan turun di bawah ambang batas likuiditas yang ditetapkan. Ke depannya, SEC akan melarang biaya yang mewajibkan biaya penarikan hanya jika penukaran melonjak.

Apa itu Swing Pricing dan Mengapa Ditentang?

Pendekatan biaya baru, yang ditujukan untuk mencegah investor dari penebusan besar, menggantikan apa yang disebut rencana penetapan harga ayunan yang awalnya diusulkan SEC pada Desember 2021.

Harga ayunan akan mengamanatkan penyesuaian dana nilai aset bersih (NAB) dengan cara yang pada dasarnya mengalihkan biaya penarikan dalam periode penebusan tinggi ke semua pemegang saham dana.

Manajer aset dengan keras menentang penetapan harga ayunan, dan beberapa kelompok industri investasi utama mengajukan keberatan terhadap proposal penetapan harga ayunan awal.

"Berdasarkan umpan balik publik, aturan final hari ini akan membutuhkan biaya likuiditas, bukan persyaratan penetapan harga ayunan yang awalnya diusulkan," kata Gensler. "Saya percaya bahwa biaya likuiditas, dibandingkan dengan swing pricing, menawarkan banyak manfaat yang sama dan beban operasional yang lebih sedikit."

Namun, banyak yang menentang penetapan harga ayunan melihat alternatif biaya wajib yang disetujui hanya sebagai kurang dari dua kejahatan.

The Investment Company Institute mengatakan pendekatan biaya SEC "meleset". Hester Peirce, seorang komisaris SEC dari Partai Republik mencatat penghapusan harga ayunan adalah konsensus yang luas, tetapi mengatakan "peraturan, satu ukuran untuk semua" mungkin bukan cara terbaik untuk maju. Dia mengusulkan membiarkan dana memutuskan pendekatan untuk memungut biaya penebusan.

Aturan baru tidak akan langsung berlaku. Manajer aset akan memiliki periode implementasi satu tahun untuk mulai menerapkan biaya likuiditas wajib, dengan perubahan kecil tertentu pada formulir pelaporan yang mulai berlaku pada pertengahan 2024.